2018是个非常极端的年份，怎么做才能未来不后悔呢？让我们一起回到2015那个爱恨交加的年份。

2015年注定是中国股市难忘的一年。从牛市起步到疯牛的形成，再到股灾爆发、流动性完全丧失，监管当局出手救市后又遭人民币贬值预期打压，政府不得不全球安抚，这一切仅仅在半年多的时间内完成，如梦亦如幻。

A股，最让人记忆深刻的词语也被载入史册：“改革牛、杠杆、HOMS配资、割韭菜、恶意做空、大救市和野蛮人举牌……”，时间倏忽而过，但这段记忆并不会被时间抹平。

2015年：【疯牛+救市】 VS 【疯熊+砸盘】

主要矛盾：政府及各界人士希望乐见一个怎样的中国股市，这将很大程度左右中国股市未来的走势，人们对于股市踩踏事件的恐惧，极可能影响监管部门的监管思维。认为在2015年我们的股市还会是十足的政策市。

一、2015年大事记

3月份到5月份，在牛市最疯狂的时期，券商融资融券额度全部用满，伞形信托发行更是直接秒杀，认购子账户和份额的门槛不断提高，从100万元提高了300万元和500万元。

 5月股市最热的时候，伞形信托和场外配资形成气候，整个市场存在3万亿元的场外配资业务，加上券商融资融券3万亿元的规模，由银行提供给股票市场的优先级资金可能达到6万亿元，这还不包括大股东1万多亿元的股权质押。

 6月，一场清理HOMS场外配资的去杠杆行动开始了。接入证券公司的HOMS、同花顺和铭创等具有分仓功能的软件、第三方配资公司都在清理之列。

6月12日，证监会发文清理配资这一天，上证指数创出年内新高5178点后，迎来的就是噩梦般的暴跌。

7月3日，上证指数跌到3686点之后，证监会启动救市组合拳，宣布暂停28家新股的IPO发行，引导长期资金入市；证金公司启动增资扩股，从400亿元增资到1200亿元。

7月6日，中国股市第一次出现千股跌停、千股涨停和千股停牌的“奇观”，将T+1和涨跌停板交易制度的弊端暴露得一览无余。

7月8日，上证指数暴跌5.9%，A股暴跌的风险开始外溢，并引发全球性金融动荡，大宗商品崩盘式暴跌，债券市场也出现抛售，央行宣布出手为证金公司救市提供无限度流动性。

7月9日，机构展开自救，大盘一度回升到4000点上方。但一场关于救市资金如何退出的讨论引发第二轮暴跌，击穿了券商1∶1的融资融券平仓线。

二、2015年爱恨交加

壹、杠杆疯牛  VS  杠杆疯熊

2014年7月，上证指数蓝筹股主导的“指数行情”开始上演，12月突破3000点，券商两融业务持续攀升，并很快突破1万亿元，券商股成为最耀眼的明星。伴随着杠杆资金的运用，券商股股价和指数的波动率急剧扩大。这本就是一个警示信号，但却未引起市场足够的重视。

为了能够缓解债务问题，且迎合经济转型的大牛市，中国股市已被赋予了政治色彩。券商融资补充资本金投向创新业务，甚至银行也通过各种方式绕开各种限制、以看似合规的方式参与到了股市之中，民间资金更是肆无忌惮地直接或间接入市。当市场波动率再一次显著持续地上升时，没有人意识到这意味着流动性出了问题。

直到大部分人尽可能加足杠杆站在山峰上时，才开始有人意识到自己的脚下好像已经没有太多人了。疯狂地上涨总有尽头，一瞬间，股灾从天而降，市场大部分股票连续数日无量跌停，所有人为了逃出市场，不计成本地抛售股票。无疑，极高水平的杠杆是一把双刃剑，疯牛和疯熊都是杠杆的过度运用导致。

贰、极端股灾 VS 极端救市

极端的疯牛引来了极端的疯熊，极端的股灾引来了极端的救市。股灾期间，市场中到底有多少杠杆资金，牵涉到多少金融机构，监管层和市场似乎一样心里没有底。无奈之下，证金公司直接入市扫货，连同券商基金一起锁仓自救，再加上上市公司大规模的增持，甚至对恶意做空出动了公安机关，促成了代表着政府意愿的资金对股市全面控盘，股灾告一段落。

随之而来的是金融监管的一百八十度转变，从金融管制的极度放松到金融管制的极度收紧。极端的特殊措施拯救了市场，却也对市场造成了伤害。很多原本行之有效的资本运作模式和投资手段被摧毁，市场的价值体系混乱接近崩溃。

然而，股灾结束了，市场余震还没消散。大量资金开始逃离中国，中国央行不得已一次性大幅下调人民币兑美元中间价。虽然，中国央行入市稳住人民币汇率，但8月下旬A股经历了又一波大幅下挫。实际上，这次余震对中国的警示意义其实高于股灾，因为触动了最敏感神经——资金抽离。于是，牛还是那只牛，但却已是亦步亦趋前行的慢牛。