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为什么缓慢增长型公司往往有较高的股息?

日期: 来源:爱扒股

从每年的分红方案看,这类公司往往会给投资者以稳定而较高的股息。道理很简单,因为当公司不能有效地扩展业务时,其对投资者最好的回报方法,恐怕也只有支付较高股息这种方法了。当然,我们不能反过来说,凡是股息率高的公司,就一定是增长缓慢型的公司。这样的公司对一些追求稳定收益、投资风格稳健的投资者而言,不失为一类比较好的品种。

据统计,在目前沪深两个A股市场1400多家上市公司中,最近3个年度每年连续派息的上市公司中,3年平均股息率高于1%的也就160家(第九章表9-1)。

尽管我国的利率水平很低,但上市公司3年平均股息率能够高于3年银行平均利率的也只是其中的极少数。这也从一个侧面说明,如果中国的上市公司股票没有了差价,从相当程度上看,就没有了投资价值。为什么中国的投资者如此热衷于搏取股票二级市场上的差价,恐怕深层的原因就在上市公司本身。所以,要使中国证券市场真正成为一个有投资价值的市场,使广大投资者真正走向价值投资,上市公司如何提高回报率就是一个非常关键的因素。

不过,相比较而言,这些股息率相对较高的上市公司对追求稳定收益的投资者来说,应该具有重要参考价值。在这些具有相对较高股息率的上市公司中,钢铁类上市公司明显占有优势。但实际上,钢铁类上市公司更具有周期类公司的特点。由于我国钢铁业近三年处于明显的高增长周期,似与缓慢增长没有关系。不过从一个更长的周期观察,大多数钢铁类上市公司就是缓慢增长型公司。

在彼得 •林奇的投资组合中,这样的公司也是其组合中的一部分,但数量与比例都不多。其中的道理不难理解,因为这样的公司相应的市场表现并不会太出色。对于一个追求高收益增长的基金管理人来说,不太重视这样的公司也在情理之中。

股息率高的可能往往大多是缓慢增长型公司,但在相对具有较高股息率的公司中,也有同时增长率较高、且股本规模较小的公司,表1-1-1列举的就是9家总股本在5亿股以下,3年净利润平均增长率高于50%,且3年平均股息率在1%以上的“二高一低”公司。这些公司无疑更值得投资者关注。



注: (1) 总股本、流通股均为截止2006年底的数据;

(2) 表格中只统计A股公司;

(3)所统计的公司均为近三年每年都派息的公司;

(4) 3年平均净利润增长率采用算术平均计算;

(5)上述数据来源均来自上市公司2004~2006年报及WIND数据。

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