西北航空：依然向北

卡里诺对AMR公司的投资大获全胜，而他对西北航空公司的投资收获更多。西北航空预计将于2007年6月走出破产境地。2005年9月14日，西北航空公司申请破产保护，数周之后卡里诺以每股40美分的价格买入公司股票。别惊讶，这可不是印刷错误，他大胆买入西北航空股票时的价格的的确确是40美分。

全美第五大航空业运营商西北航空当时正处于孤立无援的金融困境当中，但卡里诺还是又一次集中投入了大量资金，最终买入了5%的股份。是什么吸引他投资这支风险似乎很高的股票呢？因为西北航空正好符合他战略的核心理念：他以每股40美分买入股票，但他仍然认可西北航空的吸引力，认为该公司仍然是美国几大航空公司之一，目前只是暂时处在低迷期。

卡里诺利用他原来做航空业分析师积累的经验，推断西北航空公司离彻底失败还很远，只要它在走出破产之前未被另一家航空公司收购，就有可能东山再起。他认为目前的收益情况不错。即使在破产阶段，西北航空2005年的销售额为123亿美元，仍然比2004年的112亿美元有所增长，并且2006年的销售额总计126亿美元。他认为破产保护帮助西北航空解决了大多数问题，主要是飞机驾驶员与其他工会员工的劳动力成本不断上涨。

行业正处在合并期，西北航空在卡里诺看来当然是收购诱饵，他之所以这么认为是因为美国航空突然于2006年10月15日出价收购同样处于破产境地的德尔塔航空公司。德尔塔航空的管理层及员工公开表示对收购的敌视，2007年1月31日，美国航空收回了97亿美元的出价。德尔塔航空于2007年年初走出破产阴霾。2006年第三季度，西北航空公布销售额为34亿美元，营业利润为272亿美元。由于破产公司花费了14亿美元，公司最终盈利结果还包括人力成本降低后的获益。公司肖减了25亿美元的年度支出。2006年全年西北航空公司报告获得营业收益7.63亿美元或者每股收益3美元。

我曾经在2006年11月27日的《商业周刊》上写过一篇报道，西北航空公司是合适的收购目标。西北航空公司的股票从2006年7月7日的每股40美分迅速上涨至2007年11月15日的每股1.75美元。卡里诺预计，根据西北航空公司公开的数据，公司2007年的营业收入将有“引人注目的高涨”，达到5亿-10亿美元之多。他的预测很准，2006年全年，西北航空公司获得了763亿美元的营业收入。到2006年12月13日，股价从他买进时的每股40美分飙升至每股6.55美元。他持有该股票共两年多时间，获得了比自己预期高得多的收益。2007年第二季度，西北航空走出破产保护，2007年12月31日，西北航空的股价报收于每股14.51美元。

“集中化投资”戒律的精髓是确保投资者不会用各色各样的股票来稀释自己的投资组合。少数的几支质优股跟一百支不好也不坏的股票相比能为你的投资组合带来更好、更多的收益。当然，集中化是选择股票的核心：投资者不能被很多战略选择分散注意力。如果你碰到一支好股票，投入更多资金能让你的回报翻倍。

我提出的建议是，如果你准备投资股市，应该集中采用某种合理化战略，不要迷恋多样化投资这一类的流行观点。股市上流行的战略并非一定刀枪不入。举例来说，大多数投资者喜欢追随那些广受欢迎的、股价高涨的股票，他们追逐的股票是大众当前的选择，他们选择的是赢家。