摩托罗拉：是否会再度走运？

摩托罗拉是又一个“坠落天使”，但它的问题并不像福特或者通用汽车那么严重。这家排名全球第二的手机制造商与福特和通用汽车一样，曾经有过自己的辉煌。2000年，摩托罗拉的交易价是每股61美元，从203年开始公司股价开始下跌，最终跌至每股7美元。与通用汽车一样，摩托罗拉也曾强力蓄势回升，并且在2006年10月13日终于将股价拾至每股26美元。但与通用汽车维持住盘整点位有所不同，摩托罗拉股价重蹈覆辙，再度从2006年11月20日的每股22美元跌至2008年1月7日的每股14.98美元。摩托罗拉这支股票当时在华尔街已经失宠，但这家美国顶尖科技公司的辉煌历史还是让这支股票值得关注。该公司曾生产过一些电话行业中最好的产品，其在持续推出新产品方面所做的努力令人瞩目。摩托罗拉能够与其主要对手——竞争激烈的手机世界中排名老大的诺基亚并驾齐驱，原因也在于此。

管理层力图挽救公司的努力以失败告终，这吸引了激进的投资猎手卡尔·伊坎的关注，他从2007年开始逐步购进摩托罗拉股份。

2004年，摩托罗拉首席执行官、公司创始人之孙克里斯·加尔文辞职下台。尽管加尔文曾开发出广受欢迎的Razr手机，但据猜测董事会仍然决定让其走人。接替其职位的埃德·詹德曾因担任太阳微系统公司总裁而声名鹊起。

纽约的投资管理机构葛莱梅西资本管理公司的总裁琼·莱平在2007年2月2日财经网（ The Street. com）“真金白银”专栏中写道，“詹德在太阳微系统公司的业绩并不出色，但这没关系，他用巧言说服了董事会，让他们相信他能够拯救摩托罗拉。3年后，这些花言巧语听起来更像是故弄玄虚。”她还写道，詹德来到摩托罗拉时间正是公司形势开始明显好转的阶段。莱平表示，詹德除了将别人的功劳据为己有，还犯了一个致命的错误。“他削减了研发支出，也没能阻止利润大幅下跌，而研发是摩托罗拉这样的项尖高科技企业的命脉所在。尽管采取如此举措，利润还是大幅下跌。这家曾经辉煌的公司拥有世界上最伟大的品牌之一，虽然品牌价值无法体现在公司的资产负债表上，但它的确非常重要。”

莱平的观点也得到了一些分析师的认可。她认为，只要詹德还在掌管摩托罗拉，这家公司就不可能前进。她表明摩托罗拉并非无药可医，但如果詹德还继续占着首席执行官的位子，那么公司很快就会真的没救了。摩托罗拉会像越来越多的人所建议的那样解雇詹德吗？到目前为止，有董事会做靠山，他的地位还算稳固。2004年1月，詹德走马上任，成为公司79年历史中第一位空降的首席执行官。詹德处境尴尬，公司股票不断探底，现在看起来正是投资者低位购进摩托罗拉股票的最佳时机。伊坎显然选对了路数，在一定程度上也是因为公司账上拥有150亿美元现金和现金等价物。伊坎敦促董事会花112亿美元进行股票回购，而不是公司计划的85亿美元，而2005年以来摩托罗拉已经回购了价值47亿美元的股票。

摩托罗拉必须快步前进并重拾它遗失的“好运“或者说是魔力，从而在市场上赢得转机。如今，摩托罗拉面临的市场竞争愈演愈烈，竞争对手不仅包括诺基亚、爱立信和三星，还包括在市场推出了开创性产品 iPhone的新对手苹果公司。

有分析师认为，借由手机业务的好转和其他业务的强劲支撑，摩托罗拉还是能够重新崛起的。考虑到2006年1月以来摩托罗拉的股份跌幅达到30%，现时股价低估，很有吸引力。摩托罗拉大约有66%的销售额来自于手机产品，其手机产品与其他大多数手机的不同之处在于它能够与三种数字标准兼容，即GSM、TDMA和cDMA。此外，摩托罗拉已经将其全球无线手机市场份额从2005年的8.7%提升到了2007年的23%，但是在快速增长的中国市场，诺基亚的市场份额高达30%，大幅领先于摩托罗拉23%的市场份额，而在同样是快速增长的印度市场，两者差距更为悬殊，诺基亚高达60%，而摩托罗拉仅有15％。

与此同时，摩托罗拉首席财务官大卫·德文沙尔对分析师称，2007年前两个季度公司业绩“摇摆不定“，但下半年就“能看到进展了“，预计2008年之后将有更好的表现，这给那些想低位购进摩托罗拉股份的投资者们提供了机会。摩托罗拉在2007年第三季度首次宣布盈利，这促使詹德做出全年正盈利的预测，而这超出了华尔街的普遍预期。

伊坎向詹德施压，要求其重振摩托罗拉。伊坎宣称，如果詹德到2007年底还做不到的话就会要求他辞职。2007年9月30日，伊坎透露他和他名下的对冲基金持有摩托罗拉33%的股份，也即7560万股，从而成为这家手机公司的第三大股东。2008年1月，摩托罗拉总裁格雷格·布朗接替詹德担任首席执行官。

本章讨论的三个声名显赫的“背运者”——福特、通用汽车和摩托罗拉在今后几年有望成为大贏家，现在就是购买这些股票的最佳时机，不过其依据并不是“时机决定—切”这条市场格言。这支股票值得购买不是因为其所在行业处于上升期，而是因为它们的内在优势和较低的股价。

我们并不信奉市场时机，事实上，第四章要讨论的就是市场时机的缺陷以及不能按市场时机行事的原因。正如第四章所要阐释的，市场时机会让你的投资组合不期然患上“消化不良症”。