2020年3月传媒板块整体下跌10.85%，跑输上证指数6.34ppt。其中媒体板块下跌7.52%。广告营销板块下跌9.78%，文化娱乐板块下跌11.36%，互联网媒体板块下跌12.7%。

剧集和视频：剧集市场热度有所回落，综艺节目表现亮眼。3月剧集市场热度有所下降，在需求端，随着国内疫情影响逐渐消退，各行业陆续复工复产，观剧需求回落至常态；在供给端，3月重点新剧多为现代剧，重磅古装剧数量有所减少。电视剧方面，Top10电视剧播放量市占率环比略增长3.44ppt至25.33%，其中华策影视出品的都市职场剧《完美关系》播放量市占率为7.83%，位列第二；当代明诚旗下强视传媒出品的都市情感剧《如果岁月可回头》播放量市占率位列第三。网剧方面，3月Top10网剧播放量市占率环比略下降 7.45ppt 至35.33%。综艺节目方面，Top10综艺节目播放量市占率环比提升13.47ppt至57.36%，其中《王牌对王牌第5季》表现亮眼，以18.90%的市占率位列第一。分平台看，受《安家》热播带动，腾讯视频连续剧市占率环比提升5.33ppt至14.29%；芒果TV及腾讯视频综艺节目市占率分别提升 9.47ppt/ 8.79ppt至22.66%/24.09%。

网络游戏：《新笑傲江湖》持续霸榜，三七互娱出海榜单排名上升较快。3月游戏市场延续2月热度，App Annie3月游戏用户榜中，完美世界2019年12月上线的《新笑傲江湖》排名持续提升，3月排名环比提升1位至第6名，表现出较强的持续性。

图书出版：新经典头部图书排名稳定，《窗边的小豆豆》位列第2位。3月开卷数据畅销排行显示，新经典图书有4款入围虚构类图书畅销榜前15名，数量与上月持平。此外，3月销量Top15榜单与2月相比仅有一本图书新入榜，我们认为这体现了图书头部市场的持续固化，畅销书持续常销。少儿类图书方面，《窗边的小豆豆(2018版)》畅销榜排名第2名，较上月下降1位。

估值与建议。建议关注三条主线投资机会：一是网络娱乐加速发展，主要关注三七互娱、完美世界、心动公司、游族网络、吉比特、巨人网络等游戏公司，芒果超媒、阅文集团、腾讯音乐等，华策影视把握视频平台内容授权创新机遇。二是受疫情影响，短期估值业绩双杀、但是中长期逻辑不变的龙头底部布局机会，如分众传媒、猫眼娱乐，关注万达电影等。三是教育出版具备防御属性，中南传媒、凤凰传媒等股息收益率品种防御属性凸显。