2019年的股权投资市场上，“流量红利消失”成为一大关键词，投资人纷纷涌向To B投资让人一时间恍惚：消费互联网要何去何从？

今年12月，21世纪经济报道记者在北京专访启明创投合伙人吴静，听她讲述启明创投的消费互联网投资逻辑。在她看来，消费互联网领域的创新持续存在，投资人要做的就是发现不同阶段的机会所在；更为重要的是，尽管移动互联网流量红利逐渐消退，核心科技的新红利却仍然向好。

吴静在2008年进入VC行业，在启明创投的职业经历始于2014年。吴静的代表案例包括在线分类信息平台赶集网、在线旅游企业租租车、互联网出海项目APUS、移动娱乐互动平台最右、移动音频内容平台 Castbox、时尚二手电商平台红布林Plum等。

启明创投创始主管合伙人邝子平早前接受21世纪经济报道记者采访时曾介绍，“我们希望对未来的趋势要经常去审视，其中的一些想法发展成为我们对行业未来若干年的投资策略。基于对未来的预判，我们会主动出击，找到优秀的早期团队。”

启明创投在2019年的重要变化还体现在团队打法上。启明创投已将信息技术、互联网和消费两个领域合并为大的TMT板块。吴静即是TMT板块的投资人之一。

从移动互联网红利到核心科技红利

吴静的VC职业生涯始于2008年，当时她供职于盛大网络，见证了中国移动互联网的萌芽和迅速发展。时至今日，尽管移动互联网流量红利逐渐消退，核心科技的新红利却仍然向好。

“如果按照To C和To B的静态思路来看，好像(To C)走到了瓶颈状态。如果能以技术驱动的角度，就会看到电商、零售、新零售等领域正在发生更深层次的变革。”

启明创投在消费互联网领域投资的一大逻辑是“技术驱动”。

2017年10月，音频聚合发放平台CastBox完成规模为1280万美元的A轮融资，由启明创投和IDG资本共同领投。

市场给予CastBox的标签是“音频版YouTube”，团队是典型的出海项目，A轮融资之后迅速布局了美国市场。启明创投出手该项目的重要原因之一是看中其“技术驱动的消费互联网”的属性。具体来说，就是团队在语音技术方面的领先性。

同样基于技术驱动消费互联网的逻辑，启明创投还曾在2015年投资了兴趣社交移动社区“最右”，看中的则是团队的内容推荐算法。

“新技术+新场景”带来新机遇

以技术驱动的视角来看，新技术在新场景的落地带来了更多的投资机遇。

前沿技术一直是启明创投的关注领域。前述CastBox的语音识别技术和最右的推荐算法都是基于AI技术，同样基于AI技术的还有在语音识别、语义理解技术处于世界领先位置的云知声。

吴静分析表示，AI技术在不同行业的落地应用带来了更多新的投资机会，包括金融领域的反欺诈、智能风控，教育领域的用户服务和底层效率提升等。

她进一步以零售领域的投资机会举例介绍说，消费领域上游企业更多的技术应用将带来整个行业的新变革。随着市场出现更多赋能型项目的投资机会，启明创投团队正在沿着产业发展和技术发展路线寻找新一类技术驱动的投资标的。

不仅是AI技术，启明创投在2019年还把相当的精力投入到区块链技术研究。今年10月以来，区块链投资再次成为VC行业的热点，据了解，启明创投团队从2016年即开始对技术发展和创业团队有持续追踪。

“底层技术和落地应用我们都在看。”吴静表示，尽管现在谈区块链的大规模商业应用为时尚早，但市场已有区块链应用落地的迹象出现，启明创投在区块链投资领域必然不会缺位。

“寒冬”的B面

2019年中国股权投资市场的资本寒冬延续，前11个月市场投资总额同比下降几近三成，创业公司融资用时从过去的三四个月拉长到6-9个月。

有多位受访者向记者表示，当前市场环境下初创企业要把握好融资节奏，为融资周期预留更长时间、理性对待公司估值变化、在遇到合适投资方时尽快完成融资交易。

吴静在采访中为初创企业给出了类似的融资建议，她也表示，“寒冬”对有更好造血能力和良好运营模型的企业来说正是迅速发展的好时机。

今年6月，启明创投和经纬创投共同领投少儿在线美术项目画啦啦的B轮融资。11月，画啦啦完成B+轮融资，启明创投继续跟投。“有较强造血能力的公司进可攻退可守，只要公司UE(单位经济)模型健康，投资人在当前的资本环境下更愿意投资。”吴静分析说。

从今年的投资情况来看，“资本寒冬”并未给启明创投的整体投资节奏带来过多影响。邝子平在本月初的清科年度论坛期间表示：“现在是投资的好时候，去年也是投资的好时候，明年依然是投资的好时候。”

据悉，团队在过去的12个月向LP返回超过14亿美元的现金，新基金的筹备工作也已于11月启动。