原标题：兴业基金陈旭：医药板块再现布局良机

去年为基民赢得丰厚回报的医药类基金又重回投资者视野。Choice数据显示,去年12月以来,截至今年2月1日,医药行业主题基金平均涨幅已超20%,41只产品同类排名(一级分类)在5%之前。今年以来,一些基金公司也加大了医药类产品的发行力度,比如兴业基金旗下拟由陈旭管理的兴业医疗保健(基金代码：A类011466；C类011467)就将在春节长假后启动首发。

“无论从长期还是短期来看,医药板块均显现出布局良机。未来我将从科技创新、消费升级、进口替代三大领域着手,以合理的估值买入具有核心竞争力、成长空间较大的企业。”兴业医疗保健拟任基金经理陈旭说。

“目前,医药板块已经处于较好的配置时点。”深耕医药投资领域多年的陈旭表示,从长期角度来看,医药始终是一条黄金赛道,其中有大量的优质上市公司可以选择。同时,伴随人口老龄化程度的不断加深和居民支付能力的提升,庞大且持续的刚性需求对医药行业起到强而有力的支撑,医药行业的长期发展趋势明晰。从短期来看,自去年8月初医药指数见顶以来,调整时间已近半年,部分优质个股估值已跌出较好的性价比。不仅如此,基金2020年四季报显示,机构的医药持仓也已处在标配的状态,建仓相对更容易。

具体到择股标准上,陈旭设立了五大维度。其一是赛道潜力,未来会挖掘发展空间大、行业增速快的赛道。其二是公司盈利质量,选择收入增速有支撑、净利润现金含量高的公司。其三是整体竞争优势,即要求行业壁垒足够高,同时公司拥有特殊的竞争优势。其四是管理层能力,注重长期观察,若存在诚信问题会一票否决。其五是公司估值,着重考量买入时估值的安全边际,卖出时容忍度会相对较高。

“医药行业中我主要聚焦科技创新、消费升级、进口替代三大领域。未来将以合理的估值买入具有核心竞争力、成长空间较大的企业,分享它们长期的业绩成长。”陈旭说。

首先,科技创新方面,陈旭聚焦于创新药和创新药服务公司。他认为,从10年至20年的维度看,这是医疗保健领域最重要的投资主线。

其次,消费升级方面,陈旭认为,未来消费在GDP中的占比会继续提升,医疗保健需求下的一些刚需性用药领域,例如生长激素、医美龙头企业等都值得关注,未来渗透率有很大的提升空间。

最后,在进口替代方面,陈旭更多地关注医疗器械领域,这其中有许多现在国产化率很低但行业增速很高的领域,如骨科、心脏介入等。未来随着国内企业在技术上的逐步突破,行业龙头或有很大的上行空间。

若从估值角度看,陈旭目前尤其看好科技创新方面的CRO(新兴研发生产外包模式)领域。“这是一个符合产业发展方向和时代大背景的领域,且国内CRO龙头企业在国际市场上竞争优势比较明显。”

“总体来看,今年行业龙头的投资逻辑还会延续,但我也会挖掘一些‘非共识’领域的机会,这两点并不矛盾。”陈旭说,医药龙头经过近两年的大幅度上涨,估值水平已提得较高,继续提升的难度比较大,未来可能要降低龙头股的收益率预期。

陈旭表示,部分小市值公司现在的市场预期差还比较大,可能会获得高收益,但承担的风险也较高,需要比较专业的调研和紧密的跟踪。目前来看,这类机会在医疗器械领域较多,因为这个领域具有很多细分赛道,其中有很多成长空间很大但尚未被挖掘的潜力公司。

“比如心脏瓣膜领域,国内的年手术量与美国相差甚远,这一方面是因为国内能做这类手术的医生尚少,另一方面是因为国外医疗器械引入后,无法完全适应中国人的身体结构,后续国产化是大势所趋。”他表示,国内一些上市公司已经在这个领域做到了临床阶段,随着产品突破及需求端提升,未来的成长空间很广阔。