原标题：证监会回应IPO节奏放缓,高速IPO会导致牛市提前结束吗？

多年来,IPO发行节奏的快慢,容易牵动市场各方的神经。在注册制稳步推进的背景下,企业注册成功的速度就引起市场的关注,其中针对IPO企业注册周期的时间长短,或多或少反映出当下管理层对IPO发行节奏的态度。

作为注册制改革的重要突破口,科创板与创业板市场的注册周期或注册环节耗时长短,成为了注册制改革下发行节奏快慢的写照。实际上,从今年三季度以来,创业板市场的注册环节平均耗时天数在持续延长,注册环节或注册周期的不断拉长,却从某种程度上缓解了短期市场的IPO发行压力及发行频率,但容易给市场产生出一种IPO节奏实质性放缓的感觉。

近日,证监会回应IPO节奏放缓的问题,并表示不存在刻意收紧IPO的情况。从某种程度上分析,注册制深入改革的步伐并不会轻易变化,三季度以来创业板市场注册环节耗时周期的延长,或许只是阶段性的现象。

不过,从政策层面出发,在注册制改革的背景下,最注重的因素,一个是信披质量,另一个则是注册制改革下的企业质量把控。虽说注册制属于市场化程度比较充分的发行制度,但充分市场化并不等于完全放任,对企业的信披及质量问题,仍需要进行一定的引导与把关。

在注册制深入推进初期,批文短暂放缓,有利于提升把关的力度,同时也可以给市场带来一个阶段性的喘息机会。实际上,作为今年实施注册制改革的创业板市场,从今年三四季度的注册制生效批文数量来看,近几个月有逐渐下滑的趋势,且平均耗时有所延长。但是,这并非是今后资本市场的常态化现象,未来的注册制生效周期仍存在一定的反复变化表现。

从2019年以来,A股市场走出了一轮结构性牛市的行情。其中,深市市场的牛市特征更为明显,形成了单边上涨的牛市运行趋势。至于沪市市场,因聚集了大量的传统周期行业以及大金融板块,单边牛市的意味反而不强烈,更像是结构性牛市的感觉。

在股市走牛的背后,A股市场的IPO发行节奏也有明显提速的迹象。从某种程度上分析,高速IPO最直接影响的,还是市场的投资信心以及市场的投资情绪。换一种角度思考,假如市场处于高度活跃的氛围,且具备了较强的持续赚钱效应,那么市场增量资金仍然可以抵御高速IPO的发行压力,只要增量资金与高速IPO发行压力相互抵消,那么股市仍然可以保持强势运行的格局。

但是,从历年来A股市场的运行特征来看,A股牛市往往不超过2年。不过,与以往相比,这一两年的牛市行情,却并未出现过去几次牛市的疯狂表现,市场逐渐远离了以往齐涨齐跌的运行特征。从近年来的政策措施及IPO发行节奏规律来看,似乎有为A股的慢牛行情保驾护航,当市场处于高度活跃的状态时,IPO发行节奏也会明显提速,有为市场降温的意味。反之,当市场处于短暂降温的状态时,IPO发行节奏也会相应减速,政策层面也会稍显回暖,给市场带来了稳定的预期。

高速IPO发行节奏,确实会影响到市场的投资信心以及投资情绪。假如在市场低迷的时候,仍然采取高速IPO发行节奏,那么市场更容易会放大利空,缩小利好,加剧了市场的调整压力,届时也会缩短股市牛市的运行周期。不过,从这些年来国内资本市场的表现来看,对政策把控以及IPO发行节奏的调节,或有意引导市场的慢牛行情,A股牛市运行周期长一些,也会为注册制深入推进赢得更多的准备时间。