嘉宾介绍：张磐,上海拉曼资产管理中心(有限合伙)信评总监,投资决策委员会委员。先后任职于联合信用、东方金诚等评级机构,具有八年信用评级从业经验,参与各类信用评级项目三百余例。2018年起担任拉曼资产信评总监、投资决策委员会委员,负责拉曼资产信用研究体系、框架和制度的设计和调整。其积累了丰富的风险案例并具备很强的风险发现及管控能力,在房地产、建筑施工及政府投融资平台等行业具有丰富的信用研究和实操经验。

随着近期海外市场大事不断,A股也随之波动加剧。作为资深业内人士,他是如何看待行情的走向？近期有哪些板块值得看好？热议的巴塞尔协议是什么？中短线操作要注意些什么问题？对此,东方财富网邀请到了拉曼资产信评总监张磐做客《财富大咖秀》栏目,跟大家分享精彩观点。

张磐在接受采访时指出,金融市场上来讲最明显的就是大量的外部资本开始进入到中国,不管是金融市场还是实业,而汇率更是已经连续突破几个重要关口回到了2018年的相对高点,后续国内市场有不错的发展前景。此外,针对近期的“十四五”规划对于整个基本盘而言可能我觉得就是两大主线,一个是科技或者说是科技带动下的新兴产业技术的发展,第二个主线就是新农村建设。

对于近期热议的巴塞尔协议,张磐指出,金融资本会对产业资本造成一个天然的挤出,而金融资本又会以秒在金融市场创造增加值,所以要有所限制,而巴塞尔协议就是起到限制的一个效果。而对于近期的市场,他表示目前的市场阶段,股票、债券、以及外汇商品都有比较好的机会,但中短线操作仍需要稳健为主。

主持人：观众朋友们,大家好！欢迎收看今天的节目,首先我们通过短片认识一下今日的嘉宾。我们欢迎张老师做客。张老师您好！

张磐：主持人好,各位东方财富的观众朋友们大家好！很高兴能够做客东方财富。

主持人：海外经济复苏的步伐,会对国内的经济有哪些影响？

张磐：是这样子的,目前来看整个三季度欧美的各项数据都是比较不错的,特别是在房地产和相关的消费领域的金融数据,说未来一段时间整个欧美或者说它的经济恢复情况还是需要有待观察的。那么对于我们而言因为前段时间的生产跟需求的阶段性错位,导致整个进口数据在2020年二三季度都是有一个非常强劲的表现,但是这样一个表现可能从短期之内是对经济一个重要支撑,但从中长期来看它也会被逐步淡化的,所以说整个欧美的经济情况更多或者说更大的意义对中国来说还是一个资本或者说一个资金的流动,因为目前一方面是短期的经济数据或者说高频的经济数据表现不太好。另外一个方面更多深层次的经济结构的问题还有一些冲突等等问题都是没有办法在一时半会能够去解决的。

而我们国内以及开启了以国内大循环为主、双循环为辅的这么一个经济调整,后续整个经济的恢复活力跟动力都是要远好与欧美的,所以从资本市场上或者说从金融市场上来讲看到最明显的就是大量的外部资本开始进入到中国,不管是金融市场还是实业,就是十月份的时候整个外商直接投资人民币和美元都已经回正了,它的增速都已经回正了,而汇率更是已经连续突破几个重要关口回到了2018年的相对高点,伴随大量的外部资金进入到国内,后续整个国内的金融市场还是有比较不错的发展机会跟发展前景。

主持人：随着“十四五”规划刚要落地,会对整个资本市场产生哪些利好,以及哪些热点领域？

张磐：我觉得是“十四五”对于整个基本盘而言可能我觉得就是两大主线,三个重要机会,两大主线这个大家肯定都是充分关注到的,就是一个科技或者说是科技带动下的新兴产业技术的发展。第二个主线就是整个农村或者说新农村的建设。

第一条主线包含的一个重要的机会肯定就是以芯片为代表的这么一部分的高新技术企业,它又包含整个国防军工,包含新能源等等那样的领域以及能够进一步推动相关产业融合的互联网产业,不管是大数据还是相关的5G等等基站的建设都是几个高新技术或者说战略新兴行业他们逐步以互联网融合的这么一个代表,这个是第一个主线或者说第一个重点。

第二条主线可能又能分成两个重点,就是新农村发展带动的一个是消费领域的发展,一个是消费领域整个贫富差距缩小之后整个农村的消费可能会有进一步的兴起,那么对于基础消费品就是在医、食、行等等方面都可能会有利好。同时对于大型的家电这样的板块也是可能会形成利好。

第二个新农村发展过程中可能伴随的新基建和老基建都是一个并存的,虽然传统意义上的基建整个我们基本上已经是完成或者说达到一定高度,后续的新基建仍然是在整个新农村建设和发展过程当中存在比较好的机会,类似的像5G的这么一个推广和应用,以及相关的物流交通枢纽的建设等等,还有相关的冷链等等,相关的这么一个系统配套,主要就是两条主线,三个机会。

主持人：近期巴塞尔协议受到很多关注,那如何理解巴塞尔协议呢？

张磐：太多的微观风控指标我这边就不说了,我觉得我们还是要从整个巴塞尔的进程,去从更宏观的角度,从金融资本和从产业资本相互之间的博弈促进的过程去理解整个巴塞尔协议到底对于宏观经济意义在于哪里,以及它本身的重要性和先进性到底体现在哪些方面,首先巴塞尔协议的雏形是出现在1975年的整个巴塞尔协议委员会,虽然第一版的巴塞尔协议正式到1988年才出现,但是1975年它的雏形已经开始初步出现,那么催生整个巴塞尔雏形出现的金融背景是什么？就是整个布雷顿森林体系在1971年瓦解,进而美国主导的这么一个以粮食和石油为锚的,这么一个以美元为主要贸易货币的世界货币金融体系的确立,那么又因为美元它早期是以产业资本的形态存在,但是因为战后大量的亚洲和欧洲国家经济快速崛起,使得美国的产业资本在全球范围内都已经不再具备任何要素的竞争优势,进而可能他们就只能通过其他的要素,而当时70年代美国除了比较强势的军事力量之外,就没有办法来有其他的要素支持了,他们当时美国就相对的以军事干预或者说是以向中东地区主权国家的主要领导家族,就是皇室家族提供军事保护为基础,使得中东的国家主要的几个OPEC产业国接受了这么一个以美元与石油贸易为基础的货币体系,又因为中东伊斯兰的交易是不允许利息或者说不允许金融的存在,所以在那些国家获得美元货币之后又以金融的形式把这部分钱流回到了美国,进而使得美国进入到了金融资本阶段。

金融资本对于产业资本是具备一个天然的挤出效应的,因为金融资本它产生收益或者说产生增加值的效率是远高于产业资本的。金融资本创造增加值是以秒为单位的,都是以金融市场的每秒计时或者说每一笔交易为创造增加值的,而相应的产业资本是具备一个天然的生产周期的。农业资本可能更慢,但又因为农业的不可替代性以及美元以农业为锚的结构,最终结果就是整个70年代美国从产业资本进入到金融资本之后全球陆续都进入到了金融资本主导的整个资本情况和市场情况。

最为明显的就是,1980年美国之所以开始建立了世界范围内科技的优势就是里根的星球大战计划把大量的军用技术转为民用,进而促成了像苹果、像微软这样的科技巨头的诞生,但是这一轮的金融资本反哺产业资本最终的走向反而就是一个金融泡沫的破裂,也就是2000年的纳斯达克泡沫,所以说我们如果说完这一系列的过程以及金融资本跟产业资本相互之间的这么一个关系就可以得出一个结论。因为金融资本会对产业资本造成一个天然的挤出,而金融资本又会以秒在金融市场创造增加值,所以我们必须限制这么一个情况的发生,而巴塞尔协议真正起到的就是这么一个效果。它在很大程度上是在保护产业资本,保护金融资本过度挤占产业资本,但是又是因为金融本身,它在金融工具的创新跟发展层面。过去20年的发展日新月异,所以巴塞尔协议要跟着金融的创新而不断地改变,所以才会有了巴塞尔的一二三不同的协议。说完这些大家就能从更宏观的角度或者说是更根本的角度去理解为什么巴塞尔协议是如此的重要。

主持人：时间过得很快,今年只剩下最后两个月了,您对于资产配置有什么好的建议？

张磐：其实我觉得目前的这么一个市场阶段,股票、债券、以及外汇、商品端都有比较好的机会,都是不错的,但是从短期的角度上来看,目前我们更多还是受整个货币的流动性影响,因为从二季度开始央行在整个稳健中性的货币政策基础之上,它的这么一个预调跟微调是明显增多的,那么相比于在二季度的整个资金面而言现在整体是属于边际收缩,中性偏紧的资金格局。

所以我们预判,就是从长线来看机会是非常好的,但是从中短线来看可能它的波动或者说是震荡,一方面它不可能出现过大幅度的震荡,很大幅度的震荡,但是它一个快速上行的机会,或者说是基础也不是很牢靠,所以还是建议大家长线看好,可以长期持有,从中短线是以稳健操作为主。

主持人：今天的节目就到这里了,感谢张老师的深入讲解,也感谢大家的关注,我们下期再见。

张磐：下次见。