[巴菲特股市分析]被巴菲特看中的Snowflake，是怎样深刻改变云计算产业的？

众所周知，在很长一段时间里，巴菲特都从来不碰科技股。但人总是会变的，他在2016开始首次持仓苹果，并在此后一再增持，目前苹果为伯克希尔第一大重仓股。

前不久，巴菲特持股了人生中的又一家科技公司——Snowflake，在IPO阶段打新认购，并表示在后期交易中还将再购买超400万股，斥资或达3.2亿美元以上。这家公司于9月17日在美国上市，上市当日涨幅达130%，市值一度突破700亿美元。

巴菲特本人曾在去年5月公开表示：“伯克希尔在过去54年来从未参与过新股发售”，即便是对于很多中国的价值投资者来说，新股都从来不是一个值得考虑的选项。

Snowflake是谁？有何独特之处，让巴菲特也值得为此破戒，而且是两次？

云原生与数据加持下，Snowflake增长迅猛

“从云计算的视角看，Snowflake最大的特点之一是云原生。”华创资本投资经理谢佳对亿欧表示。

Snowflake提出了data-warehouse-as-a-service（DaaS）的概念，即原生于云端，并专注于数据仓库的SaaS服务。

传统架构常常难以解决现代企业面对的各种数据需求与问题：Shared-disk架构容易在多用户访问情况下导致系统崩溃，也难以满足高频读写、数据复制与迁移等需求。

近年来更为主流的架构Shared-nothing，虽然能够保证延展性和并发性，但由于节点资源没有将存储和计算分开，当企业需要升级和扩容数据架构时，需要大量地迁移数据，给终端用户的使用造成影响。

Snowflake在技术架构上将存储和计算彻底分离，从本质上解决了以往架构的痛点，在性能、并发性和易用性方面都具有非常大的优势，最大化体现出了云原生架构的特点。

从大数据的视角，Snowflake首次验证了数据分析的巨大价值。

Snowflake的核心价值在于数据分析而不在于云”，对标Snowflake的国内云数仓创业企业云数据CEO马晓东对亿欧表示。

他认为由于Snowflake本身不直接提供相应的云服务，而是基于亚马逊AWS 和微软Azure等IaaS厂商提供服务，因此本质上Snowflake是一家数据分析公司，“它只是云计算厂商的代理，将云计算资源调配出来加工成数据产品提供给客户。”

“它吹响了数据价值的号角”，谢佳表示，“这几年来大家都在谈数据分析的价值，但Snowflake第一次从商业上验证了这种需求的大规模爆发，原来独立做云计算基础设施当中的数据管理一层，是可以获得如此的高增长、高收入以及客户的高度认可的。”

Snowflake的增长数据也确实激动人心，据招股书：

在营收增长上，2020财年，Snowflake的营业收入为2.65亿美元，同比增长174%，比Zoom的同期增长率108%高出1/3。

Snowflake的客户数也增长迅速，从2019年7月31日的1547个客户，增加到2020年1月31日的3117家客户。截至2020年7月31日，过去12个月收入中贡献超过100万美元的客户数量从22个增加到56个，说明Snowflake在大客户中的认可度很高且在持续提升。

NRR（收入净留存率）是衡量收入健康程度和客户粘性的一个重要指标。Snowflake的NRR为158%，在SaaS领域排名第一，这意味着其现有客户的满意度和忠诚度较高，持续付费能力强。

另外，虽然Snowflake目前尚未盈利，但亏损正在逐步收窄：2020年1月底，公司净亏损为3.5亿美元，截至7月末，净亏损降至1.8亿美元，毛利率也由去年1月的46.5%升至61.6%。

Snowflake是一家消费公司

但云计算、大数据、高增长，这些很多科技公司都具备的属性，并非是Snowflake吸引巴菲特的原因，最重要的是，Snowflake首次将“数据洞察“打造成一件“快消品”。

在CNBC的访谈中巴菲特曾表示，持仓苹果是因为他将苹果视为消费公司，“虽然苹果具有很强的科技属性，但是它在一定程度上仍然是一个消费品。”

“苹果产品的黏性实在太好了。我带我曾孙们去吃DQ冰淇淋，看他们每人都拿着一部iPhone，他们的朋友也这样，这些年轻人的生活都围绕着苹果，如果出新机，他们会一窝蜂的换成新款。”

事实上，在行业与板块分类中，苹果一直被归属于“消费品”。在道琼斯行业分类标准中，苹果属于“消费品”板块；在标普全球行业分类标准下，苹果也是“可选消费”中的“电子消费品”。

重仓苹果，巴菲特的投资逻辑并未发生本质改变，他只是选择了另一家可口可乐，另一家石油公司。

打新Snowflake，巴菲特的逻辑或许依然是将Snowflake视为一家消费公司。

数据已经成为智能时代的石油。如果说土地驱动了农业时代的发展，石油驱动了工业化时代的发展，那么大数据将驱动信息化和智能化时代的发展。在智能时代，数据成为最基本的生产资料，成为智能经济活动的基础设施。

但就好像石油要经过开采、提炼之后才能进入到工业生产的各个环节，实现其价值一样，数据的价值也要在经过清洗、整理、分析、洞察并应用于生产活动的各个环节之后才能体现出来。

“在互联网的早期，获取新的用户对企业来讲是最重要的。但现在互联网流量逐步见顶，行业普遍逐步进入存量市场，从现有用户的互动数据中获得洞察变得原来越重要。”专注于企业服务领域的靖亚资本创始合伙人何沛对亿欧表示。

就像福特汽车在应用流水线之后，汽车才成为大众消费品一样，Snowflake“按量计费”的商业模式，将数据洞察这项服务，打造成为“快消品”。

在Snowflake之前，企业要想进行数据分析有两种方式。

一是自行搭建数据处理平台。这要求企业首先要购买能存储海量信息的计算机，然后再购买数据分析软件，并雇佣IT技术人员进行系统运维，雇佣数据分析师进行分析。

企需要支付硬件、软件以及人力成本，但并不是在任何时候都会使用，“这就好比你需要出行，买了一辆私家车，却每天只有上下班使用，大部分时间车子躺在车库里，但维护、保养费用一点都不会少。”马晓东比喻。

外一种方式是使用订阅模式的SaaS软件，按季度或年度一次性计费，“类似于你租了一辆车，租期为一年。“

而nowflake按量计费的模式，相当于现在的滴滴打车，根据企业需要分析的数据量和运算时长来计费，企业客户无需为没有实际用到的资源和得到的服务付费。

招股书显示，Snowflake收入中的95%是按服务次数收费，并且不是预付收费，而是事后进行结算，大客户主要以月结、季结方式为主。

与投资苹果类似，巴菲特看重的或许也不是Snowflake的科技属性，而是智能时代生产生活的必需品——数据分析的消费属性，只是买单者变成了企业。

Snowflake的竞争壁垒

技术架构、商业模式构成了Snowflake的核心竞争力，而“中立性”则构筑起Snowflake的竞争壁垒。

云原生数据仓库模式并非Snowflake首创，事实上，这条赛道上巨头林立，竞争对手包括亚马逊的AWS Redshift、谷歌的Google BigQuery以及微软的Azure Data Warehouse等。据HG Insights数据，Redshift客户量比Snowflake多四倍，Big Query多2倍。

但Snowflake却具有巨头永远不可复制的优势：中立性。

“它是唯一一家可以运行在三大公有云厂商上的云原生数据仓库，这迎合了当前多云化的大趋势。”何沛表示。

近年来，出于数据安全考虑，“多云部署”成为越来越多企业的选择。据《RightScale2019云状态调查》，在海外企业平均会在3-4种公有云和私有云的组合中运行应用程序，总体上84％的企业采用多云战略。

在云计算市场相对不成熟的国内市场，多云部署也逐渐兴起。

12306、中国电信、广发银行等多家大型企业已进行多云服务采购，在IT份额较大的政务云市场，北京、重庆等地的政务云平台，已经由多家云计算厂商共同中标。

“多云部署模式下，就像云计算行业中的'瑞士'，第三方独立厂商比IaaS厂商本身更适宜做统一服务”，何沛表示，数据安全、运维、分析等服务都需要从外部深入各IaaS厂商内部，而无疑任何一家厂商都不会让竞争对手深入。

从商业关系上，唯有第三方独立厂商能够在跨云模式下提供有效服务。正是这种中立性，从根本上构筑起Snowflake牢不可破的竞争壁垒。

除了这一层竞争关系，Snowflake也更多地利好IaaS层的云计算厂商。

截止目前，Snowflake的存储层支持AWS和Azure，Google Storage在未来也会兼容。换句话说，Snowflake是IaaS厂商的客户，其业务的增长同时能给IaaS厂商带来海量收入，例如Snowflake承诺在5年内在AWS上花费12亿美金。

Snowflake是云计算行业的一个里程碑，它使企业获得云数仓服务更加便利，这将激励更多企业上云，使用云计算资源，最后的结果相当于同时把IaaS层的市场蛋糕做得更大了，”谢佳表示。

马晓东继续用比喻来形容二者的关系：”Snowflake就相当于中央厨房，IaaS厂商相当于煤气，以往想要做菜需要自己去一次性购买大量煤气，而现在在中央厨房中，煤气可以按使用次数、使用量计价，所以中央厨房在吸引更多的人来做菜的同时，也增加了煤气的使用量。”