安徽壹石通材料科技股份有限公司是宁德时代勃姆石产品的核心供应商,并向生益科技、西门子、金发科技等企业提供原材料。财务数据显示,该公司在2017年到2019年营业收入均保持了较高增长,增速分别为36.08%、53.33%和42.85%,而今年上半年该公司的营业额则仅为0.66亿元,尚不足2019年全年1.65亿元的40%。在这背后体现出来的产业技术线路选择,是值得关注的。

壹石通的核心产品勃姆石,在新能源锂电池隔膜领域,主要应用在三元材料技术条线下。但是公开信息显示,不论是壹石通传统核心客户宁德时代,还是未来的潜力客户国轩高科,都在高调推进磷酸铁锂正极材料的研发和升级。例如国轩高科在2019年年报中披露“推动低成本磷酸铁锂电池研发,在保持电池高质量高性能的同时,实现电池成本的不断降低”。

但是,勃姆石在磷酸铁锂技术线路下的应用,并未取得实质性突破。招股书第142页披露：由于新技术路线的技术匹配和产品验证需要一定的时间周期,在磷酸铁锂电池方面,2020年公司尚未对比亚迪形成销售收入。在此背景下,壹石通的勃姆石在锂电池隔膜领域的应用场景,未来是否会遭遇重大变化,是令人担忧的。

数据也显示,壹石通的勃姆石在2017年到2019年的销售额连续大幅增长,但是在今年上半年公司的勃姆石销售收入仅为3976.24万元,仅相当于2019年全年10984.08万元的三分之一左右,这对应着公司的勃姆石销售出现了明显的同比萎缩。

从具体客户构成来看,在2017年到2019年,纽恩捷一直都是壹石通的第一大客户,是公司勃姆石出口最核心的经销商；但是在2020年上半年,纽恩捷并未进入到壹石通的前五大客户名单中,公司的经销类收入更是从2019年的5586.7万元直线下降到今年上半年的668.68万元,这指向壹石通的勃姆石出口业务出现了显着变化。

招股书披露,根据高工产业研究院统计,2019年我国锂电用勃姆石需求量为0.66万吨,全球锂电用勃姆石需求量为1.3万吨,2019壹石通勃姆石出口量占全球动力锂电池用勃姆石出货量的36%。由此计算,2019年除中国外全球锂电用勃姆石需求量为0.64万吨、壹石通的勃姆石出口出货量为2304吨；招股书披露2019年,壹石通的勃姆石全部销售量为4770.97吨,也即公司的勃姆石内销数量为2466.97吨。

上述数据指向,壹石通的勃姆石内销数量略高于外销数量。但与此同时,招股书第159页披露的销售数据显示,壹石通在2019年向宁德时代和璞泰来两家内销客户销售勃姆石金额合计4779万元,同年向纽恩捷出口勃姆石金额为4864.05万元,外销的金额略高于内销的金额。这也就意味着,壹石通的勃姆石外销单价,较内销单价明显偏高。对此,招股书并未作出解释和说明。

不仅如此,2018年5月,壹石通向新能源投资等外部股东定向发行股票,并使新能源投资成为公司的第二大股东,招股书披露,新能源投资系国家科技成果转化基金与国轩高科等社会资本联合设立的创业投资子基金。

但与此同时,从壹石通的客户构成来看,报告期内公司的主要客户以宁德时代为主,国轩高科尚未是公司的主要客户；而在引入战略投资过程中,壹石通并未接纳宁德时代的投资,而是选择了国轩高科。尽管国轩高科在报告期内并非是壹石通的主要客户,但是招股书第142页披露“已与国轩高科形成批量供应关系”,并且在披露与同行业竞争对手对比时,也将国轩高科作为公司的主要客户。结合引入国轩高科的间接投资,壹石通有可能是在通过上市前廉价股权换取新增客户订单。

此外,招股书披露,壹石通2018年到2020年上半年的员工总数分别为211人、263人和287人,同期现金流量表中的“支付给职工及为职工支付的现金”支出金额分别为1184.5万元、2104.39万元和1440.28万元；特别是2018年,公司的人均人力成本仅为5.61万元,月均不到五千元,而且这还是包含了由企业承担的社保、住房公积金的金额,若剔除后,壹石通的人均人力成本更低。

另据招股书第90页披露,今年上半年壹石通社保已缴纳人数为265人,同期支出的社保保险费为32.65万元,折算下来人均社会保险费支出金额仅为205元/月,这也令人怀疑这一数据是否正常。