今年三季度,A股市场演绎了一波结构性牛市行情,以消费、医药、科技为代表的成长股表现突出。四季度市场会如何演绎？近一个月以来市场风格切换的行情会延续吗？哪些领域更有机遇？近日,证券时报记者就此专访多位绩优基金经理。谈及四季度配置,这些基金经理认为,四季度行情仍会是结构性行情,风格会更均衡,相对更看好低估值顺周期板块,科技、医药、消费等领域中长期存在大机遇。
谈及四季度市场,更多观点认为将呈现震荡结构性行情,货币宽松推动的估值行情将告一段落,后续市场的驱动力来自于盈利增长。
南方基金副总经理、首席投资官(权益)史博表示,随着国内疫情得到彻底控制,相关的危机应对政策很可能会淡化,货币宽松推动的提升估值行情将暂告一段落。未来在经济复苏趋势中,流动性或许有阶段性的波动,但还不至于彻底转向紧缩环境,因此伴随盈利增长,A股仍有很多结构性机会值得去挖掘和投资。
“科技类既有自主可控的政策红利,也有5G投资带来的细分板块景气轮动逻辑,且经过前期调整估值消化后,很可能在四季度迎来转机；而传统行业受益于经济复苏,格局改善,也将涌现出一些不错的投资机会。”史博表示。
融通基金副总经理、投资总监邹曦也认为,未来市场将进一步从“虚拟世界”回归“现实世界”,从流动性驱动转向盈利增长驱动。在盈利稳步回升和流动性中性稳健的背景下,A股市场或将回归慢牛状态。基于盈利状况的指引,考虑到估值的匹配程度,他预计市场风格将转向顺周期,成长风格将继续受到较明显的压制。
他表示,这类投资标的主要在工程机械、重卡、水泥、消费建材、工业自动化等行业。
“未来一个季度,市场的变化取决于流动性因素和上市公司的业绩变化,市场有望走向业绩驱动的震荡向上行情。”招商基金总经理助理王景也表示,具体节奏上,美国大选将成为重要的资产价格表现的分水岭,选前中美股市均将处于高波动的弱势震荡期；但在选后,随着政策不确定性的消除、疫苗推出的提速以及新的财政纾困法案的落地,全球经济有望迎来一轮较为强劲的共振复苏期,带动当前低估值的顺周期品种上涨。
嘉实基金成长风格投资总监归凯展望后市表示,对A股市场中长期持乐观态度,中期成长风格有望总体占优,结构性机会显着。由于海外疫情仍未得到有效控制,全球经济仍面临巨大压力,受此影响,虽然中国经济复苏趋势明确,但仍处于弱复苏态势,国内流动性暂难显着收紧。从中长期维度看,随着国内金融市场打破刚兑,居民的资产再配置需求将有利于股票市场。虽然市场不排除阶段性震荡盘整,但中期看市场仍处于积极可为阶段。
“市场大概率继续维持区间震荡走势,上半年A股内部行业之间较大的估值差异或将继续修正,风格可能会趋于平衡。”博时基金研究部研究总监王俊表示,从配置上看,建议降低高估值行业的配置,加大受益于经济恢复的低估值行业的配置。具体看好新能源、工业金属、化工行业的配置,将精选其中具备长期竞争力的公司。
景顺长城基金总经理助理余广表示,基本面将成为股票投资收益的重要推动力量,精选个股策略有望获得较好超额收益。风格上,考虑到市场局部估值压力在调整过程中已得到一定缓解,行业间估值分化有所收敛,预计风格再平衡或将仍是四季度的市场主旋律。“四季度投资方向上紧跟经济复苏主线,短期立足于低估值顺周期逻辑,中期兼顾大循环背景,逢低吸纳代表消费升级及产业升级趋势的优质龙头,在调整中布局估值合理、景气上行的方向。”
余广尤其提及,回顾历年市场表现,当市场对第二年的经济预期不悲观的情况下,每年的四季度容易出现低估值蓝筹的估值切换行情,典型的板块比如银行、水泥、保险、白电等。对于估值相对较高的医药、科技等板块,当前是估值消化阶段,但长期的成长性与配置价值仍然看好。
汇丰晋信基金主动权益总监黄立华认为,低估值蓝筹和顺周期板块是更具性价比的选择。他表示,四季度随着盈利的持续好转,目前估值仍处于低位的蓝筹股尤其是周期龙头显得很有吸引力。类似金融、地产、机械、化工、家电、建材、交运等周期板块的优质龙头,都有望在四季度迎来投资机会。
中庚基金副总经理、首席投资官丘栋荣展望后市表示,随着基本面的修复,信用风险回落和流动性持稳,价值回归的概率越来越高。将重点关注三大领域的投资机会：广义制造业(基本面具有成长性、有竞争力、估值低)、军工(增长确定性较强、基本面风险小、估值低、隐含回报高)、以及估值处于历史低位且受益经济增速恢复的顺周期行业(地产、银行及周期性行业龙头)等。
谈及中长期赛道,多数绩优基金经理都将视野放到科技、消费等领域,集体看好经济转型大方向。
归凯直言,中长期看好四大投资方向——科技、大消费、大健康、先进制造四大领域的核心资产。科技方面,看好5G建设带来的主设备商、终端换机周期以及包括云游戏、智能驾驶舱、VR/AR等在内的下游应用等的投资机会；大消费方面,看好传统消费的消费升级,以及新兴消费和服务领域的机会,比如检测服务、教育服务、食品饮料、零售、保险等行业；大健康方面,更看好医疗服务、创新药等特色品种与管线丰富的仿制药龙头；先进制造方面,更看好工控自动化、化工新材料、新能源汽车产业链等。
归凯还关注让“消费者生活更美好”的互联网、智能汽车、医疗服务、食品饮料、免税、游戏视频、家居可选消费,以及让“工商业运行更有效”的软件信息化、工控智能化、检测服务、新材料的细分优质行业机会。
宝盈基金权益投资部总经理肖肖表示,中长期坚定看好中国资本市场,继续看好科技制造、消费、医药、互联网等方向。
“未来投资方向上,我更关注新时代消费需求变化、不可逆的老龄化、广义的科技创新三大类别。前期布局的赛道不会有大的调整,核心还是科技、制造业、医药、食品等方向。”中融基金权益投资部副总经理甘传琦表示,无非还是从估值的角度去观察风险收益比,去判断到底还值不值得持有,或者需不需要换成其他风险收益比更高的公司。