随着双节假期接近尾声,A股第四季度首个交易日开盘也进入倒计时阶段。

9月份A股成交较8月萎缩27%,一大原因便是投资者担忧长假期间海外市场的不确定性或将对A股造成冲击。在8天长假中,外盘一波三折、有惊无险,全球主要市场迎来整体上涨。

展望四季度,宽货币环境收敛、疫情反复、美联储宽松政策引起的流动性外溢收敛等是A股的核心矛盾,但“稳货币稳信用+基本面”持续好转的环境也将成为A股市场的有效支撑。

在刚刚过去的8天长假中,海外市场尤其是美股一波三折。在疫情反复的可能与美国大选的不确定性交织中,权益市场的风险偏好也随之受到影响。与之对应的是,资本市场也经历了“过山车”似的行情。

10月2日,美国总统特朗普发布推特称其新冠检测为阳性,此后特朗普入院治疗,该消息一出,美股期货快速跳水,欧股也大幅低开。

10月5日,特朗普状况改善并将返回白宫的消息引发全球股市的报复性反弹。

紧接着,10月6日特朗普发推特称已叫停与民主党的刺激方案谈判,美国三大股指集体跳水,道指一度跌破27740点,标普500一度跌破3360点,日内跌幅超过1.5%。

而到了10月7日,特朗普发推文表示应当“立即”批准250亿美元的航空薪资支持方案以及1350亿美元的小企业薪资保护计划,该消息公布后,美股再次由跌转涨。

整体来看,美股市场有惊无险。东方财富Choice统计显示,10月1日至8日,道琼斯工业指数上涨1.88%；纳斯达克上涨1.76%；标普500上涨1.68%；英国富时100、德国DAX也分别上涨1.37%和1.32%；日经指数更是在10月8日盘中创出2月下旬以来的新高。

“海外市场整体表现不错,对A股来说是个积极信号,A股也有望在节后迎来开门红。”华南一位私募基金经理表示,在经历了9月份的调整后,A股也有反弹的需要。

“长假期间外围市场在经历短期波动后有所企稳,尤其是美股走势依旧坚挺,在较为宽松的政策环境之下,美股大幅波动的概率相对较低,外围市场风险偏好的修复利好A股流动性。”也有卖方分析师表示。

统计显示,受到流动性、估值以及外围扰动等因素影响,9月份A股走势整体偏弱,具体来看,沪深300、上证综指、创业板指的跌幅分别为4.75%、5.23%和5.63%。

进一步来看,历史上沪深300在四季度上涨的概率整体较高,根据海通策略的统计,2005年以来沪深300在10月、11月、12月上涨概率分别为67%、53%、60%,而其他月份的均值为57%。

自7月触顶以来,A股市场一直处于宽幅震荡行情中。今年上半年,A股迎来一波流动性宽松的牛市行情,资金将成长风格股票的估值推到一定高位,特别是医药、科技等为代表的行业,已经出现了明显的高估。

这也是为何长假前的一段时间来,高估板块展开一波明显的回调,即意在“杀估值”。

随着时间维度来到今年3季度,疫情影响逐渐消退,年初因对冲疫情影响而形成的宽货币的环境自5月以来的边际收紧便告一段落。

在融通基金副总经理、投资总监邹曦看来,此时A股从“流动性推动+思维惯性”进入到“盈利驱动+估值匹配”,必须依据企业盈利增长状况和可持续性,在合理的估值水平下把握投资机会。

多位分析人士认为,虽然宽货币环境有所收敛,但稳货币稳信用的基调不变,因此A股的流动性无须担心。

另外值得一提的是,基本面持续好转也将成为A股的一大有效支撑。A股剔除金融的第二季度利润同比跌幅已大幅收窄至2%(一季度一度同比下滑超过50%)。

“A股的整体业绩超出了我们在四月末财报季结束时的谨慎判断。”一位买方基金经理表示。

数据进一步显示,9月份,中国采购经理指数明显回升,其中制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数为51.5%、55.9%和55.1%,分别较前值提升0.5、0.7和0.6个百分点,制造业总体需求改善,服务业需求回暖。

双节期间,国内消费则出现了报复性恢复,美团、携程等大数据显示,生活、旅游等消费经济全面复苏,进一步助力国内经济持续回暖,为市场企稳回升蓄势。

基于此,邹曦便认为,经济复苏的确定性与持续性将推动估值较低的价值风格板块表现较优,预计顺周期风格将成为A股市场的主线。

“医药、科技等一方面估值比较高,另一方面,流动性不会进一步宽松,所以它们可能就不是后面行情的主力。随着四季度国内经济复苏成为更强的驱动,可能会接棒流动性宽松,成为下一阶段市场核心竞争力。企业的盈利是在加速回升,整个顺周期的类别,景气度在向上走的。”上述买方基金经理也对第一财经表示。

中国银河则认为,秋冬疫情反复、美国大选及中美摩擦、外围市场波动引起的联动影响等是A股四季度的主要风险点,会加剧市场波动。不过在国内基本面持续修复、流动性暂时不再边际收缩的环境下,A股中确定性强且边际利好的细分领域仍有结构性机会。