昨天是A股9月的最后一个交易日,同时也是三季度收官日,三大指数涨跌互现、小幅盘整,结束了9月行情,同时也给国庆后的“银十”留下了些许期盼。

回顾整个9月的行情,中国股市历经调整,三大指数(上证综指、深成指和创业板指)分别下跌了5.23%,6.18%和5.63%。不过放眼整个三季度,中国资本市场的表现依然可圈可点,三大指数悉数大涨收官,其中上证综指三季度上涨了7.82%,深成指涨7.63%,而创业板指有5.6%的涨幅,这意味着中国股市的整体韧性依然强劲,中国资本市场中长期稳中向好的大格局未曾发生改变。记者林司楠

尽管指数在整个9月呈现回调走势,但中国良好的经济基本面数据还是给人以慰藉。昨日,国家统计局公布的中国制造业采购经理指数(PMI)为51.5%,比上月上升0.5个百分点,表明制造业景气有所回升。与此同时,9月份,非制造业商务活动指数为55.9%,比上月上升0.7个百分点,自3月份以来持续位于临界点以上。

对于持续回暖的经济数据,中国物流信息中心分析师文韬点评称,“三季度,我国经济复苏形势在二季度基础上进一步稳中加快、稳中向好发展,不仅制造业PMI均值高于二季度,制造业21个细分行业PMI中环比上升的行业数量和高于50%的行业数量也持续增加。”

植信投资首席经济学家连平同样认为,在海外疫情持续发酵和中国经济得到较好恢复的共同影响下,三季度的出口表现大幅好于预期,四季度出口将继续延续稳步增长态势。连平表示,“三季度中国经济正在加速修复。出口持续好于预期,逆周期调节逐渐见效,投资和消费也在较快恢复。预计三季度GDP增长6%,四季度GDP增长7%,全年GDP增长可能在3%左右。”

有望提振资本市场的另一大预期在于市场流动性存在改善迹象,众所周知,伴随着中国经济持续回暖,对于流动性收紧的担忧一度成为制约资本市场走势的一大限制因素。不过,伴随着“双节”的到来和季末节点,央行多次加码公开市场操作,打消了这一疑虑。多位分析人士认为,从央行月末持续进行公开市场操作来看,央行维护市场流动性的意愿相比过去几个月有明显的增强。

此外,作为央行下一阶段货币政策走向的“风向标”,每一季度的央行货币政策委员会例会都备受关注,从第三季度例会的整体表述来看,多位专家认为,四季度货币政策将延续注重效率、增强灵活性的基调,并将一步强化定向滴灌,流向制造业、中小微企业的信贷增速会明显提升。

中信证券研究院副院长明明也认为,“10月流动性面临‘低超储+财政压力+结构性存款压降’的三重压力,且货币政策积极投放或是最大变量,MLF超额续作可以预期,不排除央行降准的可能。”

在资本市场上,向来有着“金九银十”之说,说的是每年的9月和10月股市往往会有超常的发挥,并给投资者带来好的回报。不过,今年的“金九”行情明显有些成色不足,甚至让许多投资者感到了些许遗憾,而这样的遗憾能否在10月份或者四季度得到弥补呢？

对此,诺德基金研究总监罗世锋表示,四季度市场行情将逐步由流动性驱动向经济基本面驱动演变,在调整中仍然存在结构性机会。随着三季报的披露,景气度较高的板块以及业绩超预期个股值得重点关注,同时应当在调整中寻找可以中长期布局的方向。

展望10月份的A股行情,中原证券分析称,随着估值结构性修复空间收窄,业绩驱动力对A股影响将逐步上升；在基本面修复总体接近到位的情况下,10月业绩驱动力料将更多表现为行业间分化,而不是一致性变化,A股将因为度过季末、双节后再度关注业绩分化带来的结构性机会。因此节后有望出现业绩驱动力带动的估值结构性修复行情,主线行业有望估值获得支撑。

平安基金则指出,资本市场改革会持续助推长线资金入市,四季度A股结构性行情将持续演绎,核心资产也会不断积累超额收益。今年以来,市场行情分化显着,这一现象背后,是具备长期成长性、自身竞争优势不断强化的核心资产不断积累超额收益的过程。随着国内疫情逐步好转、经济复苏深化、外围冲击钝化、增量资金持续推动,结构性行情有望继续演绎。

具体到行业配置上,招商证券表示,随着疫情等不确定因素在10月逐渐落地,A股将会迎来四季度的决战季。从历史来看,四季度风格分化要明显强于前三个季度。偏低估值、价值和大盘风格整体略占上风。投资者会综合考虑经济和货币政策来进行风格调整,今年的四季度经济和货币政策的组合类似2006、2016、2012年,金融、周期、可选消费等顺经济周期相关的低估值板块可能会相对占优。