9月以来,A股市场震荡回调,基金重仓的消费、医药、科技等热门板块显着下跌,不少消费、医药龙头高位重挫。在基金经理看来,调整的背后是市场逻辑的切换,即从流动性推升估值转换为盈利增长驱动。在此背景下,基金经理也开始对其持仓进行调整,有基金经理清仓了估值较高的食品饮料股,也有基金经理减持了部分医药行业个股。

不过,大部分基金经理的仓位并未明显下降,仍然维持在较高水平。这源于他们对市场的判断：调整空间有限。随着经济逐步复苏,股指将持续走高,但个股的波动或进一步加大。

近日被基金重仓的消费、医药、科技等热门板块显着跳水,从中信一级行业指数9月以来的涨跌幅情况来看,食品饮料指数累计跌幅达7%,医药生物、通信指数跌幅分别达到8.55%和7.78%。周期性行业的表现则相对亮眼,汽车指数逆市上涨4.01%,房地产、煤炭、银行指数跌幅均在1%之内。

业内人士表示,科技、消费等板块上半年被机构投资者超配,目前机构投资者会进行调仓,对这些板块造成一定压力。

“截至8月底,一些食品饮料行业个股的估值已经非常高了。我们适当地对一些食品饮料股做了清仓,因为这些股票已经持有一年,涨幅也已翻倍。”南方一位基金经理告诉记者,“目前,我们对持仓的调整也已经基本结束。”

事实上,这波市场调整在基金经理预期之内。上述基金经理表示,此轮调整的原因主要在于市场的逻辑已经发生变化,从流动性对估值的推高,转向经济逐步复苏背景下,盈利增长对于股价的验证。如果经济持续复苏,会将目光转向消费电子等板块。

一位北京的基金经理表示：“我们做成长价值投资,主要依靠挖掘强势个股,看到有成长性的公司就布局,所以现在持仓的基本是之前已经深入研究并且持续看好的品种。不过,与上半年相比,持仓方面也做了一些调整,减持了一些医疗行业个股,尤其是体外检测方面的个股。”

尽管近期市场震荡,但多数基金经理表示,市场调整中呈现出巨大的结构性差异,整体依然维持较高仓位,而在行业和个股上进行微调。

某百亿基金经理表示,最近一直维持在九成的高仓位,没有进行仓位调整。在配置方向上,持仓品种一直相对比较分散,没有大方向上的转变,只在具体行业和个股的配置上有些微调。

北方某基金经理也表示,近期调仓的幅度较为有限。他说：“在疫情期间我们调整了核心仓位,逆向买了些渠道和壁垒非常好的标的。因此,本次调整我们的十大重仓股都没有变化,90%的仓位还维持原有状态。”

在上述南方某基金经理看来,本轮市场调整已经接近尾声。调整结束后,市场会横盘一段时间,如果经济恢复比较好,股指可能会走得比较高。

诺德基金基金经理应颖认为,市场在当前位置的震荡从指数层面来看风险并不大,但就个股层面而言,波动率或进一步加大。主要因为：首先,外部因素导致当前市场风险偏好的收紧；其次,市场预期货币政策可能会边际收紧；最后,需要修正公司基本面与估值的匹配程度,尤其是一些景气度较高、对未来盈利预期较高的板块,当前估值并不便宜,需要下半年仍保持高增长作为其估值的支撑。

展望后市,基金经理普遍看好消费电子、新能源车等顺周期板块。

应颖表示,从资金流向看,后市更关注消费电子、可选消费、新能源等板块的投资机会。在她看来,资金关注程度较高的个股,是基本面改善较为明显或者可能存在基本面较大预期差的标的。

华商转债精选债券基金拟任基金经理张永志表示,从三季度来看,全球经济环比改善迹象较为明显,相对来说,权益市场中的顺周期板块或更受益于这种改善。就历史经验而言,顺周期板块随着经济的改善,其业绩向上的空间非常广阔,有望出现明显的环比甚至同比增长。另外,从估值角度来看,虽然去年年初以来,A股出现了比较明显的涨幅,但顺周期板块的涨幅并不明显,很多顺周期板块的估值甚至还在不停地创出历史新低。在这种情况下,一旦顺周期板块的业绩出现了明显好转,其有望获得巨大的估值提升。

致顺投资表示,近期市场的调整是7月以来震荡市格局的延续。整体上,市场并不存在系统性风险,更多呈现的是技术性调整特征,是技术性风险的释放。展望后市,该机构认为,市场在宽幅震荡的同时,仍然存在结构性机会,持续优化持仓结构,布局具有巨大成长潜力的优质个股是当前要务。致顺投资看好新能源车、消费电子、环保工程、物流、计算机软件等板块。