随着下半年货币政策变化和短端债券收益率回升,收益率低迷长达几个月之久的货币基金市场悄然回暖。数据显示,传统货币型基金最新平均7日年化收益率达到1.92%,创近五个月新高,收益率超过2%的货币基金数量接近100只。
数据显示,截至9月15日,传统货币型基金平均近7日年化收益率为1.92%,比3个月前提升约50个基点(BP)。其中,货币基金A类平均收益率为1.86%,货币基金B类平均收益率为2.06%。规模高达1.2万亿元的天弘余额宝收益曲线近期陡升,最新7日年化收益率达到1.63%,创下近四个月新高。
值得注意的是,在328只货币型基金A类份额中(基金份额合并计算),收益率超过2%的基金达到99只,其中,交银天益宝A近7日年化收益率为3.59%,太平日日金A、交银天利宝货币A的收益率也超过3%。
“货币基金的久期普遍不高,随着底层可配资产收益回升,货币基金到期再配置的收益也随之上涨。”鹏扬现金通利基金经理王莹莹表示,近期货币基金收益率明显上行,主要原因是底层资产收益率从4月份低点显着回升。由于货币基金配置的资产主要是1年以内的利率债、高等级信用债、同业存单及回购等,随着5月份以来央行从应急式宽松转向常态式宽松,各货币市场利率均有显着回升。
据鹏扬基金统计,货币基金的配置资产中,具有代表性的DR007从低点1.50%上行60个BP至2.10%,1Y股份制存单上行130个BP左右,1Y利率债上行140个BP左右。
中融基金也表示,随着我国疫情得到有效控制,经济率先复苏,货币政策也从前期应急宽松状态逐步向常态回归,货币市场利率中枢明显抬升。截至目前,3个月股份制银行同业存单发行利率已较6月末上行近50个BP。由于货币基金主要配置90天以内的货币市场工具,因此,收益率会跟随货币市场利率中枢有所上行。
北京某大型券商固收分析师也认为,在货币基金配置的各类资产收益率皆出现明显上行后,货币基金收益率也明显抬升。具体来看,一是5月份之后市场资金面出现明显调整,特别是货币政策变化导致债券短端收益率上行幅度接近150个BP；二是6月份以后,银行结构性存款监管趋严,并出现了1万亿元的规模萎缩,特别是中小银行负债端萎缩剧烈,需要通过同业存单增加负债供给,这也导致股份制银行的同业存单收益率升至3%左右；三是6月份以来短融收益率也明显上行,协议存款跟随市场资金面变化,与短融走出类似走势。
针对未来货币基金收益率走势,有业内人士认为可能保持震荡格局,也有人认为货币基金到期资产再配置后,其收益率水平在四季度有望继续走高。
王莹莹表示,当前央行主要采用结构性流动性短缺的货币政策调控模式,货币市场利率大概率围绕政策利率平稳运行,因此,短期内货币市场资产变动将呈现“上有顶、下有底,伴随传统季节性波动”的震荡格局。
她说,“货币基金收益率和货币市场利率走势一致,因此,对货币基金收益率的判断与对货币市场利率的判断一致。考虑到资金利率的回归已经到位,短端利率进一步上升的空间有限,四季度收益率大概率延续当前水平。不过,在跨季、国庆长假、春节等特殊节点,由于回购利率阶段性提升,可能伴有7日年化收益率短暂回升的现象。”
上述北京大型券商固收分析师也认为,从宏观经济和货币政策看,未来货币基金收益率的影响因素主要有以下方面,一是监管不会实施总量的降息、降准政策,主要将通过逆回购和中期借贷便利(MLF)等工具稳定市场资金面；二是未来货币基金底层资产的收益率难以出现明显上行,这也导致货币基金收益率将出现区间震荡的走势特征。
该分析师说,“不论是近期政治局会议还是央行表态,未来我国市场利率将围绕一年期MLF、七天期回购利率波动,主要是围绕2.95%~2.2%波动,不会出现明显上行或下行,目前收益率在区间上轨,继续上行的概率较小,否则将对降低中小企业、小微企业贷款利率的政策效果产生影响。”
从货币基金底层资产表现看,近期央行超预期投放MLF,以及逆回购都处于宽松态势,短端利率或带来一定幅度下行,股份制银行同业存单利率也阶段性降至2.95%以下。
该分析师称,“近期货币基金的良好表现可能是一个阶段性高点,未来继续大幅上行概率较小。”
从历史数据看,临近国庆和中秋假期,银行资金面会阶段性趋紧,但该分析师认为,从9月下旬资金面看,地方债发行量仍较大,9月下旬缴税和缴纳存款准备金对资金面也有一定影响,但与此同时,财政支出投放力度也很大,央行的宽松态度还将持续,9月下旬货币基金收益率不会因为节假日而明显上行。
此外,由于多数货币基金使用摊余成本法估值,收益率变化具有滞后性,短期市场变化可能对收益率影响偏弱。该分析师表示,“只有货币基金之前配置的债券收益率高时,收益率才会上行。近期收益率出现上行,对货币基金收益率上行影响较小。预计货币基金收益率将高出6月份平均1.4%的收益率,基本维持当前1.9%附近的水平。”
不过,也有机构认为,随着到期资产再配置,四季度货币基金收益率有望继续抬升。中融基金表示,季末、节前一般都是货币市场利率波动较大的季节性时点。从历史经验来看,四季度货币市场利率中枢或将进一步提升。随着前期配置的收益较低资产陆续到期再配置,货币基金收益率有望继续提升。