原标题：七大券商秋季策略齐了,可以召唤涨停吗？调仓换股首选板块原来是它
近日,中信证券、中信建投、长江证券、东吴证券、华创证券、天风证券、东北证券陆续召开了2020年秋季策略会。
多家券商表示,宏观经济或将延续逐月逐季恢复态势,A股市场短期处于震荡回调过程中,但上行趋势不变。
行业配置上,消费、医药、科技是贯穿中长期的主线,另外建议关注景气度上行或低估值的周期行业板块。
中信证券表示,预计宏观经济将延续逐月逐季恢复态势,财政政策支出节奏料将显着加快,货币政策“定向”而非“转向”,更注重宽信用、直达实体经济,“预计下半年经济增速至少会恢复至疫情前的水平,今年中国将有望成为全球唯一保持正增长的主要经济体。”
中信建投证券指出,从轮动复苏来看,年内内需的修复节奏是“轮动回升”而非“共振回升”。预计三季度国内GDP增速为5%左右,四季度为5.6%左右。CPI年内逐步走低,并无通胀；当前11%左右的广义货币增速相对偏低,并不足以引发CPI大幅走高的担忧。
东吴证券认为,流动性最宽松的时候已经过去。观察广谱利率,不论短期货币利率还是长期债券利率,都已经出现连续4个月的上行,信贷/社融的增长速度预计未来4个月将不断下降。
长江证券表示,中国经济迎来复苏周期,在过去的三轮加杠杆周期中,伴随融资增速的回升,经济增速也都会在1-2个季度后出现明显回升。尽管库存/销售仍然处在高位,预示未来短期被动去库存仍将延续,但随着销售收入增速、PPI增速相继见底回升,从需求、价格到生产和库存的传导已经发生,这也意味着新一轮补库存周期有望重启。
东北证券认为,国内经济温和复苏,货币边际收敛,信用持续扩张但速度有所放缓,通胀压力较小,共同决定年内债市维持区间震荡格局,3.2%附近或是10年期国债利率的短期顶部。
对于投资者最关心的A股市场走势,券商策略出现分歧。有机构认为,上行行情将在9月启动,有机构则认为市场短期将继续维持震荡。
中信证券有三大理由看好由增量资金驱动的A股中期上行将在9月启动：一是在政策支持国内经济和A股公司盈利增速逐月逐季修复条件下,基本面表现抬升了市场底线；二是增量资金提供了上行动力,包括全球资金将持续增配中国、国内居民部门增配权益资产提速、新发基金配置需求和散户入市等；三是扰动因素消散打开了上行空间,外部扰动因素对国内市场的影响高峰已过,解禁减持只影响市场节奏和结构,不影响上行趋势。
长江证券也认为,未来增量资金入市可期。当前,信用改善,货币政策回归常态,流动性“控价”但“保量”,剩余流动性仍在宽松期,但盈利贡献占比将提升,资管新规下,资产配置压力仍在,权益配置需求仍高。此外,目前处于制度建设周期,支撑A股中长期风险偏好中枢抬升。
东北证券指出,A股长期慢牛趋势已经形成,主要是因为A股基础制度改革持续、商誉减值风险以及非标清理带来的信用风险都已基本消除。此外,科技创新需要直接融资的大力发展和长期资金的入市,全球收益率下行导致外资、国内机构及居民资金等长期持续入市的逻辑正在进行中。
不过,也有机构对A股短期走势持谨慎态度。
中信建投表示,虽然经济缓慢上行,企业盈利在逐步恢复,但随着美国大选临近,海外扰动因素仍在,预计A股市场短期处于震荡回调过程中。
东吴证券认为,依赖估值提升的牛市已步入中后期,业绩推动的牛市若隐若现。2020年剩下的4个月,A股市场整体上涨空间不大,投资者应适度降低预期收益率。
华创证券表示,经济改善趋势之中,静待库存周期启动。市场核心分歧是修复尾段还是复苏启动,库存周期启动预期是乐观情绪重要支撑。库存周期观察重点在于企业现金流。经济内生调整到位、外部政策效果显现,两者共振形成内生性现金流改善基础。
天风证券表示,目前仍然处于经济预期从底部慢慢往上走的过程中,信用周期短期来看也很难出现大幅度的收缩,所以市场向上方向是不变的。但是由于资金面上的边际收缩,市场向上的斜率应该是放缓的。
中信证券表示,未来可聚焦三条主线：一是受益于弱美元和商品、能源涨价的板块,包括黄金、有色金属和化工；二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种,包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线；三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。
中信建投表示,从行业景气和估值水平的匹配来看,目前投资者可适度超配周期、金融等相对低估值板块。在A股市场完成调整之后,可关注科技领域的新基建,以及长期赛道较好的生物医药和消费。
东吴证券建议投资者降低组合市盈率,有三个维度：一是大类行业上,从科技和消费转向周期；二是在大行业内也可以投向估值较低行业,比如在大消费里,配置从医药和食品转向家电和白酒；三是在同一个细分行业里,从估值较高的龙头企业,转向有吸引力的二线公司。
华创证券指出,市场风格稳定性较强,短期资源品价格、信贷周期、通胀出现转折变化仍需等待。当前市场估值矛盾主要是行业结构性的。配置视角关注ROE稳定性,滞涨+股息率主线,市场若进入2021年盈利定价阶段,周期有望转入相对强势。
天风证券认为,决定市场结构的是不同产业的基本面方向,板块内部会出现分化。短期来看,下半年的风格因为传统板块的改善可能更加均衡,但中长期把握科技和消费核心资产战略方向没有改变。