[叶檀股市分析]14万引发轩然大波！百亿帝国背后不简单！

9月2日，TCL董事长李东生的乌龙指事件上了微博热搜。这么大瓜，怎能不吃？！

9月1日，TCL发布公告称2020年9月1日下午13点03分，董事长李东生委托的交易服务人员因证券代码输入错误导致误操作，卖出TCL科技500万股，成交金额3590.98万；下午14点48分该交易服务人员买回上述500万股公司股票，成交金额3576.47万元。

一卖一买，李东生赚了14.5万元。很多网友调侃“TCL董事长也会有这样的糗事”。

然而，事情没这么简单。

14万引爆舆论 这事不简单

私人股票买卖，5000多万交易额，约占TCL科技当日市值0.5%，需要公告报道吗？

TCL科技股票代码极其简单——000100，李东生究竟要交易什么股票才能和TCL代码这么接近？交易员究竟要多么粗心大意才能输错这样简单的代码？

更值得玩味的是，李东生在9月2日主动在微博账号上提及此事，并做出道歉。发公告道歉说明就算了，还要把“糗事”发到微博上让全民皆知？

同时，注意，TCL科技在9月2日发布了半年报。

真相呼之欲出。李东生玩了一把营销，把TCL带上风口浪尖，带进投资者视野；一分钱没花，倒赚14万多，还避免了监管问责。 看来，李东生对公司很满意，恨不得投资者都来看看。也不奇怪，TCL在7月和8月有两个重大动作。

7月16日，TCL发布公告称公司为天津中环电子信息集团有限公司（中环集团）100%股权受让方。中环集团为中环股份大股东。

8月29日，TCL发布关于收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司（三星电子）60%股权及苏州三星显示（三星显示）有限公司100%股权的议案。

一手买入半导体巨擎，一手买入苏州三星，TCL这是要上天了？

连三星都敢买 企业扩张背后

2018年底，TCL集团启动了以专业化经营为核心的重组。

到2020年初，TCL基本剥离了原有家电、移动通讯、多媒体电子、物流与服务等业务，转型为聚焦半导体显示。

根据TCL2020年半年报，主营就只来源于半导体显示器件和电子产品分销，其中半导体显示业务占约66%营收。

事实上，半导体显示产业过去两年很惨。以行业龙头京东方为例，2017年净利润78.6亿，2018年净利润28.8亿，2019年竟然亏损4.76亿，2020年上半年净利润终于回正，为1.2亿。

行业在这两年内出清，韩国众多厂商出局，行业整体产能下降。截至到2020年8月底，半导体显示产业依然处于周期底部。现在面板产能出清基本已完毕，即将进入涨价通道。 就在这时，李东生大胆出手收购三星电子和三星显示，增大市场占有率。2019年，TCL营收750.8亿，三星电子营收84亿，三星显示营收116.2亿，三者加起来有951亿，同年京东方营收1160.6亿。TCL颇有要赶上京东方的架势。

这次收购交易兑价10.8亿美元，其中7.39亿美元TCL选择与三星电子换股，增发收购。有点强强联合的味道。

但这笔收购真的让股东受益了吗？

首先看，收购兑价够便宜吗？

三星电子60%股份兑价7.39亿美元，按6.85人民币兑美元汇率，对应估值50.6亿人民币。根据2019年数据，三星电子净资产71.36亿，净亏损2867.2万；2020年1到4月，三星电子实现净利润5824.5万。

三星显示100%股份兑价3.41亿美元，同样按6.85人民币兑美元汇率，对应估值23.4亿人民币。根据2019年数据，三星显示净资产46.76亿，净利润4.48亿；2020年1到4月，三星显示实现净利润1.46亿。

这一收购，李东生捡便宜了啊。 再看收购后期整合。如若没有明显协同效应出现，后期其实不能给股东带来额外效益。李东生的企业帝国是扩大了，TCL总营收和总利润扩大了，但每股营收或利润并不会有明显改善。

明面上是为了扩张业务、发展主营，提高市场占有率，更多的是捡便宜。

买入中环集团 这个动作很迷

买入中环集团，也很难说是为业务。

中环集团核心资产是中环股份。中环股份致力于半导体节能产业和新能源产业，产品应用于智能电网传输、新能源汽车、高铁、风能发电逆变器、集成电路、消费类电子、航天航空、光伏发电等多个领域。

虽然都带有“半导体”三个字，但中环股份这个业务范围，怎么看都不容易和TCL的显示业务搭上边啊。

深入分析，会发现李东生又想捡便宜。

截至2020年8月13日，中环集团持有中环股份25.3%股份，有一部分是限售流通股。按2020年9月8日收盘价计算，这25.3%股份市值约162.43亿。在李东生收购中环集团时，这个估值应该更高。

TCL收购中环集团兑价为109.7亿。 真的捡到便宜了吗？截至2020年9月8日收盘，中环股份股价21.17元， PE（TTM）64.9，而2020年初，中环股份股价12元左右，25.3%的流通股价值不超过100亿。

虽然109.7亿兑价低于162.43亿当下市值，但中环股份现在很可能被高估，还有一部分限售流通股，所以李东生不一定买得便宜！

同时，值得注意的是，收购中环集团的钱全部来源于债融资。

李东生借钱买了中环集团！

购买三星电子和三星显示，李东生的确占到了些便宜，但整合后能给股东带来多少效益依然是个未知数。收购中环集团，与其说是为了扩展业务，不如说是李东生的一次大胆“炒股”。

根据TCL2020年半年报，公司有10笔未到期债券，89.89亿创投规模，还有一堆理财产品、金融衍生品等。

懂投资，玩金融，实业大亨李东生，不简单！