[叶檀看股市]苹果大举押注中国！小心 这可能是大坑！

最近A股有点惨，不仅散户想卖，大股东套现的也多。

又有一家行业巨头大股东减持，而且他还跟苹果CEO库克很熟。

“别看AirPods这个东西小，但是它里面有几千上万个组件。”

2017年，苹果CEO库克在来访立讯精密时这样说。

库克对立讯精密的评价是：“超一流的工厂将了不起的精良工艺和细密融入AirPods的制造。”

王来春回应：“我相信那句话，能与凤凰同飞的必是俊鸟。”

谁能想到，30年前，王来春还只是富士康流水线上的打工妹。

这可能是最励志的厂妹了。

2004年，王来春和哥哥王来胜成立了立讯精密，从为郭台铭代工，到如今成为直面富士康的竞争对手，立讯精密已经成为国内首屈一指的精密制造巨头。

公司股价不断走高，2019年1月至今，仅仅一年半时间，涨幅超650%，总市值3700亿，已经超过富士康在A股工业富联的2800亿。

近期，市场上更是利好不断，传出即将成为大陆首家iPhone代工厂！

然而就在此时，立讯精密却传出高管减持，不少人怀疑是大股东套现。同时还质疑股价过高，原本一个做配件的代工厂，市值居然超过代工主机富士康？

大股东减持 为了iPhone？

7月23日，立讯精密发布公告称，控股股东立讯有限及王来胜于22日减持1.30亿股，减持股份占比1.85%，折合69.08亿元。

这已经是今年第四次大股东减持公告，频繁的减持不禁让人怀疑是不是大股东套现离场！

毕竟今年以来，立讯精密股价涨幅超过一倍，减持后控股股东仍持股41%以上，依然远超其他大股东，毕竟这点套现不影响控制权，趁股价处于高位，套现一部分，也说得过去。

同时，立讯精密刚刚释放利好消息。

7月18日，立讯精密发布重要公告，将于母公司共同出资收购江苏纬创100%股权和昆山纬新21.88%股权。

一时间，首家iPhone中国内地代工厂的消息满天飞。

纬创是全球仅有的三家 iPhone 代工厂之一，不过规模要小于前两家富士康与和硕，近年来份额在5%-10%左右。

纬创自2017年杀入iPhone代工后，自己力不从心，苹果对其极不满意。

与之相反的是，立讯精密发展势头非常不错，是苹果耳机AirPods最主要的代工商，效率、品质、良率等各方面都做得不错，在苹果高管面前具有良好的口碑。

立讯收购纬创目的很明确，旨在切入iPhone手机的代工领域。

笔初步确定交易价约为33亿元，立讯精密计划出资不超过6亿元，对目标公司不构成控股。

据此计算，公司大股东需要出资27亿元左右，短期内较大资金需求可能是大股东减持的原因之一。

不过，比起减持70亿元来说，剩下的钱去哪儿了呢？

其实，立讯精密缺钱的地方还真不少。

除了大股东多次减持以外，公司短期借款也是激增，让市场担忧其现金流状况。

截至2020年一季末，立讯精密货币资金为83.36亿元，同时公司短期负债为81.14亿元，短期负债相比去年年末大幅增加近40亿元。

最近两年，立讯利息费支出分别为1.08、2.11亿元，与立讯数百亿的销售规模相比不值一提，但账面尚有数十亿资金情况下，却要付出上亿元的利息支出，能看出苹果的业务过快扩张给立讯带来资金压力。

虽然苹果信誉度高，坏账几率不高，但无论是新产业链，还是产量提升，都需要资金垫付，这对立讯流动资金造成压力。

立讯在上市后不到10年间，从市值几十亿的小船到如今3700亿元的航母，与苹果牵手后，业绩狂奔，是好事，但是也过度依赖苹果。

2018年数据显示，iPhone占据整个手机市场73%的利润、第二的三星仅13%，中国厂商提升至13%，但远远落后于苹果。说白了，就是卖手机没苹果赚钱。

虽然最坏的情况是被苹果剔除出供应链，这样发生的可能性很小，但摆在眼前的问题是，立讯精密的毛利率一直徘徊在20%。

这就是ODM行业的特点，看看富士康的员工就知道，累死累活，挣点辛苦钱，利润都让苹果拿去了。

众所周知，苹果对供应链有很强的议价能力，不仅因为其产品本身，还因为每一个环节都执行双供应链战略，纬创也是这个战略的产物。

明眼人都清楚，苹果当年带纬创入局，最大的意义就是扰乱代工价格，恶意杀价。

只是没想到纬创不太中用，如今让立讯接手纬创iPhone业务，最高兴的人还是苹果。

一方面，立讯领先的代工能力和自动化水平有机会重整纬创iPhone业务，他们有可能成为富士康、昌硕科技的劲敌；另一方面，苹果也省去了投资“第四家代工商”的麻烦，直接用花了重金扶持的纬创更省力。

其实，立讯精密能拿下Airpods大概70%以上的订单，足以说明其能力。

Airpods代工的难度并不亚于iPhone，那么狭小的空间塞进成千上万个零件，手工肯定是不行的，得靠自动化技术。

得益于Airpods代工表现优异，立讯精密又获得iWatch的竞价权。

如今的立讯精密，大有青出于蓝胜于蓝的势头。

从厂妹到身价500亿董事长

1988年，21岁的王来春从农村出来到富士康打工，尽管只有初中学历，但他却蕴藏巨大能量。

对工作一直是热情澎湃，别人休息，她继续留在厂里干货，凭着“拼命三娘”的劲头和优异的业绩，王来春获得了领导乃至郭台铭的认同。

十年后，1998年，她已成富士康在大陆的头号领导，管理着几千工人。

王来春不满足于此，她跟哥哥用尽积蓄，又找郭台铭借到一笔钱，得以把香港立讯收入囊中。

最开始，只是一家做连接线、连接器的小企业。转折来源于老东家富士康。

2004年，郭台铭提出：“产品价格跌了30%，为什么我们的收入还能涨30%？因为订单数量增加了60%。但问题是，我们不可能增加30%的人力！”

王来春看到了机会，决定替郭台铭来增加这个人力。

郭台铭为别人代工，王来春为郭台铭代工。

她回到深圳创办立讯精密，紧紧围绕富士康，为其做贴身配套服务

东家渐成第一大客户，长期以来，富士康的订单占据立讯精密营收的半壁江山。

有钱以后，立讯精密不甘心仅仅做富士康的代工，开展了一连串的收购，扩展自己的商业版图。

从高频信号连接线、精密连接器、新一代天线等技术，成为苹果、华为供应商。

打入苹果供应链，具有里程碑的意义，立讯精密正式迈开步伐，从2014年开始生产数据线，到Apple Watch无线充电模组，再到iPhone8连接器、AirPods微型扬声器。

就这样，消费电子成为立讯精密的主力业务：2014——2018年，这一业务四年营收复合增速为78.3%。

立讯的成功，既是富士康这个昔日的代工帝国遭到徒子徒孙分食的缩影，也是大势所趋，更多大陆代工制造也在争夺富士康的生意，除lT之外，随着人才技术积累，中国制造业崛起是趋势。

大陆企业在制造业的价值链条上，一直在不断上移，这要归功于以技术导向为核心的理念，和全球化分工的格局。在现在这个时点上，中国要实现制造业进一步发展，一场争夺是避免不了的。