[叶檀]涨疯了！美国动手 黄金创下历史新高！别哭 还来得及！

日前，景顺发布了第八份年度《全球主权资产管理研究》，研究结果显示，各国央行及为数不多的主权基金都增持了黄金。 平均来看，目前黄金配置占各国央行储备组合总额的比重从2019年的4.2%升至4.8%，而且，近半数增持的黄金（48%）是用来替代负收益的债券。 全球负收益债券不断扩容，这意味着借钱出去不仅不能赚利息，反而还会亏钱，因此更多机构选择增配不受利息率影响的黄金。

2、通胀预期与美元指数走低的叠加。

疫情爆发以来，全球各大经济市场纷纷开启了宽松货币之路，推高了市场的通胀预期。 7月21日，欧盟就7500亿欧元复兴基金达成协议，救助门槛低于欧债危机时的救助门槛。 美国于三月份将贷款利率下调至零，开启了美元零利率时代。此后，又直接开启了无限量化宽松时代。从2020年3月开始，美国已经推出了3轮经济刺激计划，总计约2万亿美元。 第四轮经济刺激计划也箭在弦上，1万亿美元蓄势待发。 在这背后，是美国经济数据走弱，就业市场恢复缓慢，与此形成鲜明对比的是，欧元区制造业和服务业PMI数据全线超预期，疫情控制也要比美国有力，于是美元指数频频走低。从3月底高点算起，美元指数迄今累计跌逾8%。 从历史走势来看，黄金价格向来与美元指数负相关。

逻辑很简单，美金与黄金，都是全球最重要的储备资产，二者之间存在着跷跷板效应。美元指数下跌，美元地位下降，大家自然而然选择黄金。 此消彼长，仿佛天生的对手。这种负相关，历史也已经多次验证过。 比如二战之后的美国，援助欧洲重建，开足马力印发美钞，导致美元泛滥，全球货币通胀。1970年到1980年，黄金翻了24倍。 本轮黄金价格的上涨，可以在一定程度上参考2008年-2011年间的金价走势。 次贷危机之后，为了复苏经济，美联储先后在2008年、2010年、2012年进行了三轮量化宽松，而当时的黄金价格也从2008年底开始启动，一路上涨至2011年的历史高位。 而如今，为了应对新冠肺炎疫情对经济的影响，各国又纷纷开始实施量化宽松政策，国际金价也因此一路走高，不过相比上一轮的金价上涨，本轮金价的涨势更猛，突破新高的时间也更短，可以说这一次的行情是上一轮金价走势的浓缩版。3、还有重要的一点：国际局势的不稳定。

国际时局动荡，疫情对全球的经济影响依旧在，且不断加大。 老话说，乱世买黄金。今年以来，国际局势动荡，虽说不上乱世，但各种不确定确实在加剧。 今年年初，美国定点清除了伊朗高级将领苏莱曼尼，将美伊矛激化，中东上空一时间战云密布。这种矛盾被席卷全球的疫情打断了。 即便是在这样的情况下，美国仍旧不停地挑起事端。 虽然，两国爆发军事冲突的可能性微乎其微，但市场并不理性，避险需求空前高涨，黄金在避险的需求下，价格水涨船高。

疯狂上涨后 还能买吗？

从A股黄金概念板块的爆发性增长以及黄金ETF持有量的持续增加，不难看出资金对黄金的看涨热情。 黄金的上涨是近期国际形势的集中体现，不久前，虽然黄金已在高位，经济学家李迅雷还是呼吁中国家庭应该加大黄金资产配置比重。 在他看来，黄金的总供给很小，全世界黄金加总起来也不过是一个长21.3米，宽21.3米的立方体。而且可开采成本很高，每年黄金的新增量也非常有限。稀有属性带来了较为稳定的价值。 李迅雷的结论是：“黄金我把它形容为火山，它会沉睡一段时间，但这个火山目前来讲已经到了喷发期。” 研究机构Insignia Consultants首席市场分析师Chintan Karnani甚至预计，黄金2000美元的关口也将“非常容易打破”。 从历史来看，目前疫情尚未结束，且在美国、巴西、印度愈演愈烈，拐点遥遥无期。 目前政府债务压力高、经济复苏的强度较弱，随着油价、商品价格的复苏叠加政府的刺激政策，通胀开始缓缓上升，而通胀预期回升将支持黄金。 不过黄金也并非没有利空因素。尽管西方投资者一直在买进黄金，但亚洲的需求大幅下降，一些人甚至卖出黄金。 黄金过快的涨势可能意味着一旦出现任何利好的消息就会出现回调的风险。 同时，所有利好黄金的因素，都是在假设目前全球低利率环境不变的前提下。 这也意味着，曾经被视作对冲经济过热的黄金，如今倒被用于押注全球经济不会重回增长，央行利率不会重新走高。 但在渣打银行贵金属研究负责人Suki Cooper看来，金价面临的主要下行风险，就是利率可能不会长期保持低位，但是，如果经济复苏意外强劲，就会推升利率，从而打击金价。

如果近期美国披露出较为乐观的经济数据，或者美元短期内出现了修正性的回升，黄金价格就很有可能会出现大幅回调。 总之，短期来看，市场预期疫情蔓延、国际紧张关系以及全球宽松的情况下，黄金还有上涨空间。