原标题：降低斜率,拉长时间
我们在2020年度策略《拥抱权益时代》,“四重奏”奠定对2020年市场基本基调。节奏上,4月以来,《行情随政策春风起舞》、《蓝筹搭台,成长唱戏》等系列报告强调,看好市场。截止到7月12日,上证综指实现20%涨幅,创业板指完成50%涨幅。没有“风格切换”,市场演绎的本质仍是“蓝筹搭台,成长唱戏”,两边都有机会,不是单边的独舞。
“国家重视”：正如前证监会主席肖刚所谈到,也是我们在解读2019年经济工作会议中所提到的,“党中央从来没有像现在这样重视资本市场”,同时,刘鹤副总理在陆家嘴论坛上提到的九字方针“建制度、不干预、零容忍”,让三十而立之年的A股逐步体现出“美股化”,成熟化特征。
“居民配置”：2020年1-6月基金发行规模股票+混合超过6000多亿元,近期“爆款”基金不断,大多配售或提前结束募集。7月中下旬,仍有10多只基金发行,居民财富大转移正在发生。
“机构配置”：全球低利率,债券市场短期快速上行近100bp,资管新规施行后,净值化的产品让诸多银行理财子公司正在加配权益市场,提高收益率。同时,保险、养老金等,以海外经验借鉴而言,也将逐步增加权益配置比例。
“全球配置”：截止7月10日,2020年北向资金净流入1800亿,超过2019年去年同期水平,而且去年还有MSCI指数的权重提高等因素。短期数据显示资金更多以对冲基金、量化基金等进入A股,但各行各业的核心资产等仍受到中长线资金的持续增持。
短期注意解禁减持、严查杠杆资金等有所影响。从板块来看,科创板迎7月解禁2096亿元,占解禁公司流通市值217%；10月解禁1020亿元,占解禁公司流通市值167%。分行业来看,电子(解禁4304亿元,解禁占行业总市值比重为8.7%)、医药(3205亿元,5.3%)、计算机(1829亿元,6.6%)解禁市值分列前三位。电子的解禁高峰为8月的1394亿元和12月的1116亿元；医药的解禁高峰为7月909亿元和9月的775亿元。同时,近期市场涨的过快、过急,由于此前2015年的经验与教训,监管层提前出击,严查配资、杠杆资金等违规进入股市的现象,为实现“长牛”而非“疯牛”打下坚实基础。投资不可急,以更理性思维、长期化思路拥抱权益时代。
1)我们正处在新一轮科技创新周期中,科技成长(信创、云、新能源车、半导体链、游戏)仍有唱戏机会。
2)把握低估值地产周期等蓝筹绩优核心资产龙头,特别是我们在中期策略推荐地产景气链条(家电家居建材)、工程机械和水泥等景气方向。
3)受益于本轮资本市场改革,作为重要载体的龙头券商。
我们在2020年度策略《拥抱权益时代》,“四重奏”奠定对2020年市场基本基调。节奏上,4月以来,《行情随政策春风起舞》、《蓝筹搭台,成长唱戏》等系列报告强调,看好市场。截止到7月12日,上证综指实现20%涨幅,创业板指完成50%涨幅。没有“风格切换”,市场演绎的本质仍是“蓝筹搭台,成长唱戏”,两边都有机会,不是单边的独舞。
“国家重视”：正如前证监会主席肖刚所谈到,也是我们在解读2019年经济工作会议中所提到的,“党中央从来没有像现在这样重视资本市场”,同时,刘鹤副总理在陆家嘴论坛上提到的九字方针“建制度、不干预、零容忍”,让三十而立之年的A股逐步体现出“美股化”,成熟化特征。
“居民配置”：2020年1-6月基金发行规模股票+混合超过6000多亿元,近期“爆款”基金不断,大多配售或提前结束募集。7月中下旬,仍有10多只基金发行,居民财富大转移正在发生。
“机构配置”：全球低利率,债券市场短期快速上行近100bp,资管新规施行后,净值化的产品让诸多银行理财子公司正在加配权益市场,提高收益率。同时,保险、养老金等,以海外经验借鉴而言,也将逐步增加权益配置比例。
“全球配置”：截止7月10日,2020年北向资金净流入1800亿,超过2019年去年同期水平,而且去年还有MSCI指数的权重提高等因素。短期数据显示资金更多以对冲基金、量化基金等进入A股,但各行各业的核心资产等仍受到中长线资金的持续增持。
短期注意解禁减持、严查杠杆资金等有所影响。从板块来看,科创板迎7月解禁2096亿元,占解禁公司流通市值217%；10月解禁1020亿元,占解禁公司流通市值167%。分行业来看,电子(解禁4304亿元,解禁占行业总市值比重为8.7%)、医药(3205亿元,5.3%)、计算机(1829亿元,6.6%)解禁市值分列前三位。电子的解禁高峰为8月的1394亿元和12月的1116亿元；医药的解禁高峰为7月909亿元和9月的775亿元。同时,近期市场涨的过快、过急,由于此前2015年的经验与教训,监管层提前出击,严查配资、杠杆资金等违规进入股市的现象,为实现“长牛”而非“疯牛”打下坚实基础。投资不可急,以更理性思维、长期化思路拥抱权益时代。
1)我们正处在新一轮科技创新周期中,科技成长(信创、云、新能源车、半导体链、游戏)仍有唱戏机会。
2)把握低估值地产周期等蓝筹绩优核心资产龙头,特别是我们在中期策略推荐地产景气链条(家电家居建材)、工程机械和水泥等景气方向。
3)受益于本轮资本市场改革,作为重要载体的龙头券商。