[水皮看股市]2020年最伟大的发现（中）

凡事预则立，不预则废。

春节之后围绕A股是否按时开市是有争议的，尽管已经推迟了开市时间，但是因为新冠疫情的缘故，市场充满了悲观的情绪。开市有开市的理由，不开则有不开的根据。

2020年的A股如果要说和以前有什么不一样，那就是在中美贸易战的背景。证券市场的对外开放在不断提速，而外资也在不断地进入中国，尤其是明晟基金和富时指数基金不断加大A股在新兴市场基金指数中的权重，导致全球被动配置的外资份额不断上升，2019年保守估计增量外资在6000亿左右，2020年估计也在2000亿-3000亿左右，而外资进场的前提就是符合国际交易惯例，不能动辄停牌，不能过度干预市场，不能破坏市场交易的自由和节奏。

停市，固然可以回避暂时非理性暴跌的冲击，但是也同时剥夺了相当部分急于变现离场资金的自由，换作是你，你作何感想？

要和国际接轨则不能当缩头乌龟。

管理层为此作了多少预案，我们不得而知，我们知道的是开市前的降准，央行的逆回购，以及基金和保险资金的窗口指导，而“北上资金”也是其中应有之意，这一切可以从3月18日刘鹤在上海陆家嘴金融论坛上的开幕致辞中去寻找答案。对于资本市场，刘鹤用了九个字，“建制度，不干预，零容忍”，而5000余字的演讲稿中，水皮印象至今的是一句话，“风险应对要走在市场曲线的前面”，这句话的份量有多重，大家各自掂量，“不干预”不等于“不作为”。

把市场还给市场，是易会满接替刘士余之后最大的变化，写到这里，正好看到刘士余的前任肖钢的最新演讲刷屏，党中央从未像今天这样重视资本市场，这样的观点在目前的市场氛围中如同火上浇油一般，也许肖钢了解本轮行情更多的内情，所以才会有如此鲜明的评论，而谁都知道，中国股市是政策市，任何一次大行情都有政策的主导因素，而肖钢提醒监管层放弃“父爱”情结则更能为过去这么多年A股的历程找到答案。

证监会主席的位置一直被视为火山口，市场每天在交易，证监会主席的一举一动都在亿万股民的审视中，跌了，挨骂，涨了，担心。担心什么？担心风险！不涨不跌，一潭死水也不行，“十年上涨幅度为零”就是投资者给前前前前证监会主席尚福林开的玩笑。尚主席去银监会后郭树清接任，不过二年的任期内郭主席推出新政多到让人记不住，为了激活市场，郭主席亲自点评金融股估值，郭主席之后的肖钢主席则在2015年的行情中公开宣示“改革牛”，在上证冲过3400点之后证监会出台“两融新规”，本来可以给市场降温，但是暴跌7.7%又宣布暂缓，市场出现连续逼空行情，最后不可收拾发生股灾，临危受命的刘士余吸取肖钢的教训，以稳为主，但是又过犹不及，为了打击操纵，交易所动辄发出特停会；为了打击壳炒作，索性叫停重组；为了给IPO让路，定向增发被封；为了减少抛压，大股东减持被禁，这些举措出发点是好的，但是结果是影响了市场交易的流畅和活跃，失去了活力的市场自然也就不会有什么持久的行情，或者只有少数人获益的“二八”行情。换手如换刀，易会满接棒刘士余之后变化最大的就是监管理念，无论是四个敬畏，还是系列政策的调整都是在给有形之手下定义，让愿赌服输的理念深入人心。取消特停，取消大股东减持不合理限制，放开定增，放开重组，当然更重要的是推出科创板并由此推进注册制，突破了多年的制度障碍，对外开放更是加大步伐“北上资金”形成重要力量，这些对供求关系产生了深远的影响，但是影响更大的则是投资者对A股的信心，正因为A股更国际化，更市场化，更法治化，对增量资金的吸引力也在加大，随着银行资管公司的成立，股益类资产的配置需求将出现极大的提升，完全可以对冲IPO常态化的资金需求，这就是“建制度”的意义。好的制度能让坏人变好人，不好的制度能把好人逼成坏人，政策可以救市，比如“三大政策”；政策可以打压，比如“5·30”半夜鸡叫，但是政策不能给市场带来长治久安，市场的健康运营一定是靠制度而不是靠政策，或者说靠谁当证监会主席。

历史有惊人的相似之处，就在7月8日上证指数站上3400点之际，证监会网站晚上公布了一批非法配资公司的消息，大约有258家公司上网，这些都是各地证监局平时就掌握的情况，此时公布明显有降温意图，此举和2015年初查处券商两融违法有异曲同工之效，而2015年的牛市就卒于杠杆市的踩踏，吃一堑长一智，但愿这一回证监会能够坚定立场，作好自己该做的事，管好自己该管的人，为市场的健康、理性运行保驾护航。