来源：金融界网站

作者：郭施亮

A股市场再创反弹新高，并站上了3400点。与此同时，近期沪深市场日均成交量能依旧保持着高度活跃的状态，1.5万亿的单日成交量已经成为了市场的常态化现象，这也是股市持续活跃的真实写照。

步入7月份以来，A股市场出现加速上涨的行情，沪指月内涨幅超过了14％。短期市场的快速上涨，难免会引起市场的担心，尤其是对政策监管态度转变的担忧。但是，与前几年不同，即使近期股市出现接连上涨的走势，但截至7月8日，沪市平均市盈率仍然仅有15.87倍，沪市主板平均市盈率仅为15.20倍，假如今年下半年国内经济回暖速度超预期，那么上市公司的业绩回升力度将会更为明显，并促使股市估值的持续下降，这又为A股市场带来了新的上涨动力。

最近一段时间，股汇市场出现了齐升的局面。其中，截至目前，离岸人民币一度升破7关口，从今年5月底以来，人民币兑美元汇率呈现出稳步升值的运行趋势。在汇率市场持续稳定的背景下，实际上为股票市场的持续走强创造出积极有利的基础条件，只要中短期内汇率市场持续稳定，那么股票市场也很难出现大幅度调整的走势。

正如上文所述，面对当下的股票市场，投资者最担心的，莫过于政策监管态度的收紧。面对市场指数的持续上涨，降温措施可能陆续到来。其中，就在近日，证监会重拳出击，并从严打击场外配资，且对258家非法从事场外配资的平台以及运营机构名单给予集中曝光，这可能成为市场降温的信号之一。

但是，证监会打击场外配资，并非新鲜的事情。从2015年下半年以来，证监会就开始对场外配资采取从严打击的态度。近五年来，场外配资遭到了重挫，但因场外配资渠道本身存在着一定的隐蔽性，更是处于监管的灰色地带，当市场行情有所回暖之际，场外配资却容易卷土重来，对市场正常运行秩序带来了不少的影响。

很显然，从监管态度来看，打击场外配资已经成为了常态化的举动，近年来对这方面监管从严的态度并未发生实质性的转变。由此一来，针对这一动作，并不能够完全定义为市场降温信号的出现。

在证监会严打场外配资的同时，陆股通优化措施可能会加快推进，此举将对外资A股交易便利性带来实质性的提升。与此同时，这些年来，战略配售基金获批速度提升，结合不少基金产品的短期售罄现象，实际上在资金引导市场方面，政策监管层面的态度还是保持着积极开放的态度。

适度的杠杆，有利于提升股票市场的资金利用率。相比场外配资，场内融资则更容易得到监管的认可。适度推动两融规模的发展，不仅可以为券商机构创造利润，而且还可以积极引导更多新增资金的进场，并推动股票市场的持续活跃。

在当前注册制改革加快推进的背景下，市场存在一定的扩容压力，但考虑到当前的经济发展形势，通过资本市场助推实体经济的发展，并为实体企业拓宽融资的渠道，就显得非常重要。由此可见，在当前的市场环境下，提升国内资本市场的直接融资能力，并推动股票市场的持续活跃，这也是加快推进注册制改革的关键所在。只有创造出高效活跃的市场环境，并创造出持续性的赚钱效应，才能够带动市场投资活力激活，并更好推进注册制改革以及IPO扩容的步伐。因此，健康牛市环境将会是投资者与融资者互利共赢的局面。

股市从年内低点上涨以来，累计涨幅达到了30％左右，但股市平均市盈率也仅有15至16倍的水平。至于大金融板块以及煤炭、房产、钢铁等传统周期行业的估值更低，这一轮行情更适合定义为估值修复行情。所以，从某种程度上分析，在估值修复行情稳步运行的背景下，并未超出监管的红线，且考虑到当前股市的特殊战略意义，市场实质性降温的举措并不会大举出台，更可能借助IPO提速等手段间接为市场降温，但维持稳定的市场赚钱效应，保持股市足够的投资活力，已经成为了市场多方的共识。