来源：金融界网站

作者：郭施亮

这些年来，A股市场围绕三千点展开反复震荡的走势，但始终未能够真正有效站稳在三千点之上，并由此形成了A股三千点魔咒的效应。7月1日，A股市场再度突破三千点的关口，迎来了一个良好的开局走势，但这一次的突破，真的稳了吗？

上证指数的波动，往往容易受到市场的关注，甚至成为了中国股市的形象体现。但是，因上证指数的样本股设置以及指数编制设计存在一定的局限性，更容易受到传统周期行业以及大盘权重股的约束影响，多年来上证指数的表现存在一定的失真，并未能够真实反映出市场的走向。与之相比，深证成指、创业板以及沪深300等市场指数，却更容易反映出中国股市的走向，甚至成为了新时期下的经济晴雨表。实际上，对不少投资者来说，已经淡化了上证指数的走势，更关注到深证成指、创业板以及沪深300指数等表现。

今年7月22日起，A股市场将会在指数编制方面迎来重要性的改革。其中，针对上证综合指数，将会实施更有实质性影响的指数编制方案。其中包括对被实施风险警示措施的样本股进行剔除。与此同时，对日均总市值排名在沪市前十名的新上市股票采取上市满三个月后计入指数的措施，但其他新股则是在上市满一年后再纳入指数。除此以外，则引入更多的新元素，包括红筹企业发行的存托凭证、科创板上市新股等，将会陆续计入指数之中。

看似一次普通的指数编制方案的变化，但从中长期的角度来看，实际上更有利于上证综合指数的表现，并有望进一步弱化传统周期股、大盘权重股的深度制约。从大的发展趋势来看，实际上还是有利于市场指数的长期向好。受此影响，未来A股三千点魔咒等现象，有望得到实质性破解，随着上市公司盈利能力的持续改善，未来A股市场的价值运行中枢有望不断提升，A股可能长期处于三千点之上。

值得一提的是，步入今年7月份，国内资本市场仍将面临着创业板注册制改革、新三板精选层现金申购等重要考验。可以预期，在今年下半年，国内资本市场的融资需求将会更加旺盛，无论从IPO募资规模，还是从定增等再融资金额上，未来将会保持高度活跃的状态。

就在刚刚结束的上半年，有数据统计，在今年上半年的时间内，A股首发企业数量达到了119家，同比增长了80％。与此同时，IPO募资总规模已经达到了1392.7亿元，同比大涨超过130％，创出了近五年来的新高水平。

本来，资本市场加大了融资的力度，对市场存在扩容的消极影响，甚至考验着资金面的压力。但是，在最近一两年的时间内，A股市场却实现了股票市场指数与IPO融资规模同步大幅增长的表现，在IPO募资创新高的同时，市场指数的表现却并未受到太大的影响，这也是股票市场投资功能得到快速激活的体现。

纵观A股市场历年来的牛市行情，同样出现过股市上涨与IPO募资规模同步大增的现象。换言之，就是股市投融资功能处于高度活跃的状态，在市场吸引力不断提升的背景下，一方面IPO的加快推出，满足了投资者的新股申购需求，甚至提升了投资者市值配售的需求；另一方面则是局部市场赚钱效应得到了实质性激活，投资者持股市值的增加，也是增强投资者持股信心的体现。对市场来说，这也是一种比较健康的信号，但股市投资活力可否一直保持下去，仍然存在一定的变数，这同样影响到下半年A股市场募资规模的水平。

退一步分析，假如股市投融资功能处于一种失衡的发展状态，那么市场过快的融资总会快速消耗掉市场艰难积累的投资信心，对刚刚激活的市场行情，一旦赚钱效应熄火，却很容易导致股票市场重返弱势。

时至目前，A股市场已经走过了长达五年时间的深度调整行情，从调整周期上，也属于充分调整的状态。与其说当前的A股市场属于深度熊市的行情，还不如说当前的A股市场已经逐渐摆脱熊市末端的行情，并有走出熊末牛初的趋势。

但是，随着市场扩容的提速，结合注册制改革的大环境，未来A股市场的牛市已经不是以往齐涨齐跌的表现，资金更可能聚集在头部企业之中。换言之，即使未来A股市场走出了牛市行情，也是由头部核心上市公司主导的行情，但一轮牛市行情下来，同样存在不少资金踏空的风险，这也是未来机构化市场的表现之一。