[叶檀看股市]恕我直言！ 90%的投资者都犯过这个错

上午，和我的一位女朋友聊天。 她说到，价值投资主要看财报，那万一碰到上市公司财务造假，不也是被坑嘛。

比如2020年刚过半，已经有12家上市公司，因财务造假被揪了出来，你说说看财报有啥用？ 唔，一时语塞！ 要小柒说，持有财报无用论，好比因为害怕瘦肉精就拒吃所有猪肉一样，太过武断，进入了另一个极端。 真正的股市老司机，既懂得利用财报，也会从财报中看出问题。

如何通过财报，来判断一家公司的好坏？ 我自己有一种方法，通常会把公司的“净利润”和“现金流”两个指标，放一起做对比。 净利润好理解，就是公司过去一段时间，赚了多少钱。 一般人的理解是，净利润越高，公司越能赚钱，也越值得投资。 但真实世界，可远没有这么简单。 很多公司是这种情况，利润貌似不错，但银行账户上却没有钱，保不齐还欠了一屁股的外债。

又或者公司为了让利润好看，把公司的房子、电脑、办公桌都卖了，导致短期利润增加，但并不具备持续性。 你说这样的公司值得投资吗？ 所以说，看公司值不值得投资，不能只看净利润，还要看另一个数据——经营活动产生的现金流净额。

经营活动现金流净额，简单来说，就是一家公司过去一段时间，靠着正经做生意，进账了多少钱。 如果净利润高，现金流净额也比较高，那么这个公司，相对来说就比较靠谱一些。 如果两者的差值比较大，现金流净额远远小于净利润，你就要留一个心眼了。 我随便举一个例子。 比如中国中铁，听名字就知道，这家公司主要是做铁路、城轨的，和政府打交道密切。 给政府干活，你们都懂的，资金量大、账期比较长，所以大部分时间，中铁都是自己在贴钱干活。

看下2020年一季度的财报。

一季度净利润是35.85亿元，看起来是赚钱的，而且还赚了不少嘞。 但是看现金流净额，为 -388.46亿元，不仅是负的，而且和净利润差额特别大。 说明现金流非常不理想。

我又看了下它过去5年的年报，5年时间净利润都是正值。 但有4年，它的现金流净额为负。 说白了，表面看，这家公司挺赚钱的，但手上收到了一堆的借条、欠据，就是没看到现金。 所有的利润，都是纸上富贵。 再看下近5年中铁股票的走势，飞流直下三千尺，疑是老牛落九天...... 一个字形容，太惨了。

这样的公司，你不能说它不好，它对国家的基础设施建设，起到了推动作用. 但从投资角度来说，这种股票小柒是不会买的，除非你炒股不为赚钱，就想着为国接盘，那倒是随意~

再看下健康的公司，净利润是个啥样子。 以茅台为例。 2020年一季度茅台的净利润为130.9亿，同时，现金流净额高达230.3亿。

这说明，它的钱都收得回来，而且由于产品供不应求，不断地收到客户打来的预付款，所以现金流才会非常充沛。 当然啦，这两者不是同一个行业的公司，不能这样简单粗暴的做对比。 主要是告诉大家，只看利润高达，是很难分辨出一家公司的实际经营好坏。

最好和“现金流净额”一起看。

对比两组数据时，也不要太过死板，看一个季度，或者是一年内相差很多，就断言这个公司不行了。 因为一些企业，可能会有特殊的业务需要，阶段性需要大额投入，所以某段时间内，现金流可能不好。

建议多找几年，拉长周期看。

有人也许会问，那现金流不会造假吗？ 和利润表相比，现金收付会留下电子记录，一般不容易造假。 再说造假也是有成本的，真的想操纵现金流量表，也要掂量掂量是否划得来。