尚主席以为然否?

2008-9-6

规律这东西无处不在，关键看你是否有心。如果有心的话，可以在很多看上去互不相关的事物之间找到联系，这种联系如果一而再、再而三被证明是必然的，那就是规律。

经济规律也是如此。

比如，世界第一高楼和世界经济的衰退周期之间就存在着一种联系，这种联系不但在历史上存在，眼下又被证实。

上海环球金融中心最近开始对外营业。这座标高494米的摩天大厦虽然在绝对高度上没有超过台北的101大厦，却拥有世界上最高的办公楼层和观光楼层。在14年前动议修建的时候本来也是冲着世界第一去的，但是很快遇到东南亚金融危机，这栋由日本人牵头的大楼只好停工，一停就是10年。2004年复工不久又遇到中国的宏观调控，两年后日本人森稳不得不忍痛向摩根士丹利出让了10%的股权才把楼完完整整地盖起来。

结果怎么样呢?

结果是这座目前上海滩上最高的办公楼的招租率只有可怜的45%，远远低于上海滩写字楼的平均出租率。昂贵得创了新高的租金价格是一个原因，更重要的原因则是目前正处在世界经济衰退之际，跨国公司都是泥菩萨过河自身难保，又有多少人还愿意打肿脸充胖子?即便这45%的招租率也来之不易.其中摩根士丹利把原计划租的8层压到4层，而其他人驻的日本公司又大多是36家投资公司的股东。

环球金融中心生不逢时不是偶然的。早在2006年6月20日，《水皮杂谈》就发表过一篇《世界第一高楼碰到了什么难题?》，告诉大家，安德各·劳伦斯的研究表明，世界最高大楼的开工建设与商业周期的剧烈波动高度相关，世界最高大楼的兴建通常是经济衰退的前兆，离经济衰退只有半步之遥，这一点已经被美国的大都会人寿保险大楼、帝国大厦和马来西亚的吉隆坡双子塔所印证。

为什么摩天大楼指数和经济危机存在着百年的病态关系呢?因为商业繁荣时期的低利率造成长期资本品价格相对短期资本品价格上涨，从而导致更多的资源被配置到远离最终消费的生产中，一旦利率变动，则资本所有人承受重大损失并波及资本市场和银行体系，从而导致经济衰退。换句话讲，对世界第一高楼的追求往往是经济泡沫造成的幻觉，一旦付诸行动，便是灾难降临之时。

规律就是这么残酷。

当然，更残酷的规律不是体现在第一高楼，而是体现在中国股市。水皮的一位朋友发来一条短信，总结了六条熊市的规律:定律之一，再抗跌的板块最终也得补跌;定律之二，再多的资金也亏得血本无归;定律三，抄底抄到南半球;定律四，每次横盘最终都是大跌;定律五，再坚定的人也会动摇;定律六，技术支撑位最终都变成技术阻力位。中国股市目前正在重复着这些规律。

大起大落好像已经成了中国股市的规律。曾经有那么一段时间，水皮以为股改之后的中国股市不会重复昨天的故事，事实证明，水皮的感觉是一种幻觉，今天的中国股市不但在重复着昨天的故事，而且变本加厉，有过之而无不及。

关键还在于，对规律的认识方面我们和管理层存在的分歧太大。大到什么程度呢?大到连前任证监会主席都看不下去的地步。针对目前的状况，中国证监会前主席周正庆在接受《中国证券报》记者专访时表示，中国资本市场的健康稳定发展需要政府相应的政策引导和支持，希望有关部门能进一步完善相关政策，为资本市场稳定健康发展营造良好环境。

周正庆指出，纵观国外资本市场发展的实践，没有哪个国家的资本市场能离开政府的引导和支持，而且这种支持是多方面的，比如直接向市场注入资金救市;由政府出面出资回购上市公司股票;直接向上市公司注入资金，避免破产;运用货币政策、财政政策干预股市;通过制定发展资本市场的长期规划或者出台多项配套改革措施以推动资本市场发展;国家政府首脑直接号召公民增强信心，购买股票，稳定股市等。而具体到中国这么一个新兴市场，政府往往具有监管者和推动者的双重角色，针对市场发展中的问题，从实际出发，出台相应政策措施是必要的，也是政府的职责所在。发达国家对股市的干预已经制度化，因此，千万不能轻信某些所谓专家宜扬的不能干预、不准干预、干预之后也不会有好结果的舆论，捆住自己手脚，从而影响资本市场的稳定健康发展。

周主席的话，不知道尚主席以为然否。