[叶檀股市分析]换汤不换药？更名之后 这家信托依旧违约！

金融行业比较有意思的是，在公众眼中，最有名气的那个绝大概率并非行业的领头羊：比如说信托行业，中信、建信这类巨头鲜有见诸公众视线；而那些为人们所熟知的，往往是经常在新闻中出没的“网红”。 有家信托公司就是这样，不仅仅自身很出名，它的子公司也同样惹眼；当然，在更名之后，这家信托宣布，尽管工商信息上是唯一股东，但它与子公司仅仅是代持关系。 之前的方正东亚，现在的国通。

据国通信托官网的成立公告显示，方兴322号共分5期成立，总规模5亿元。成立时间为2016年9月22日至10月10日。 做政信项目的对这个时间段都比较敏感。为什么呢？咱们接着往下看。 方兴322号是政府平台项目，老百姓心中最安全的项目之一，因为这类项目融资方或者担保方中，总有一方的爸爸是地方政府。 这个项目给出的交易结构和风控措施也蛮有卖相：

融资方赤山湖生态产业的股权结构里，赤山湖管委会占股20%，其余80%股权则归赫赫有名的AA评级民营企业丰盛集团；

丰盛集团提供保证担保；赤山湖管委会提供质押担保；南京建工承诺差额补足；

赤山湖管委会以1990亩土地出让收益作为还款来源，若还存在缺口，句容市财政提供差额补足。

有地方管委会参与，有AA评级的民营巨头担保，最重要的，还有市级财政的差额补足。 等下！国发（2010）19号文里明确规定，地方政府禁止以财政性收入及其他任何形式为政府平台公司的融资提供担保。 已经被明文禁止的事，为什么还会出现？

事实上，2010年之后，仍有些地方的政府平台公司为了便于融资，在暗地里偷摸地继续使用财政出函的方式增加自己在融资市场上的谈判筹码。金融机构也乐见其成，多个风控抓手毕竟是好事。 直到2016年9月，不知道哪个不长眼的销售方把所售产品的财政函挂在网上宣传。事情大发了，所有地方的城投公司都开始严肃起来：从现在开始，一律不出函！已经出函的，金融机构限期交回！我们要严格执行政策！ 这就是金融圈里私下流传甚广的“撤函事件”，时间：2016年9月。在此之后，市面上再没出现过财政出函担保的政府平台类融资项目。 2016年9月，就是方兴322号成立的时间。所以说，当年方正东亚信托这个所谓的财政函，是搭上了撤函事件的末班车，你撤你的，我先拿到再说！  国务院明文禁止的行为，一而再再而三的强调，最终在几乎所有地方政府和金融机构都严格重视起来的情况下，方兴322号的表现，配得上我行我素这四个字。

狸猫换太子，政府平台项目变民企信用贷？国通发声了！ 如果不是产品逾期，这个财政函的事件也许就这么悄无声息地过去了。 但是方兴322号的问题不在这里。财政函这个事，不合规，但是无损风控。 问题还是在于产品本身。