昨天股市大涨，不少小伙伴着实兴奋了一把，这比过年领红包要高兴的多，上证指数涨了1.36%，深圳成指涨幅更是达到了3%，创业板涨幅达到了3.5%。让憋屈了好久的股民朋友，终于有了一个释放的机会。

从消息面来看，美国传来的暂停加息的消息，肯定影响了市场，这个，我们在春节期间也是第一时间解读了，要想详细了解，可以往前翻翻，这里就不再重复了，只说一点，美国今年暂缓加息，节奏放慢，现在看已经是板上钉钉的事情，弄不好这一轮跨度3年多的加息，已经结束，而缩表的速度也会开始减缓，未来全球的货币政策可能重新面临转向，而我们的央行之前就原地没动，所以如果大家都转向，央行就处于了领先地位，中国的货币环境，可能会率先开启双宽周期。

所以我们一直有两个判断，第一个判断今年的债券收益率还是整体下降的，但下降幅度可能不会有去年那么大，也就是说今年的债市仍然可期，但是将进入下半场，涨幅不会再有去年那么大，而且主要机会都集中在企业债身上。利率债还会涨，但空间应该不大了。为了避免判断错误造成的损失，我们一直建议大家均配债券，可以4:6超配信用债，但不要赌方向。

另外一个判断，今年的社会融资肯定上升，进入宽信用周期，除了利好信用债之外，还会利好股市，特别是中小创企业的融资，年初银行发行永续债补充资本金，就是要承接表外资产回表的任务，也就是说要把之前的社会融资量找回来，放在监管的渠道之下进行。避免资金过多的流入房地产，而是让这些钱去灌溉实业，之前之所以央行一宽松就是楼市大涨，主要就是因为表外非标资产太多，不受监管的钱泛滥所导致的调控偏差。现如今经过前几年的金融整顿，又是去杠杆又是拆掉银信通道，现在新的体系初步形成，所以央行准备再试试，看看这次宽松，会不会跟之前有所不同。至于会不会像之前那样推涨楼市，我们也没底，但是可以肯定的是一定会推涨股市。

而大家担心的一点，无非就是业绩问题，年前由于是年报预披露截止日，所以1月的最后两天，集中暴雷，但当时我们也跟大家解释过了，都是因为有传言会计制度要调整商誉摊销所导致的，让上市公司铤而走险，集中做商誉减值。主动摆烂业绩。其实这东西背着抱着一边沉，就好比你一笔还掉信用卡，还是每月分期还最低额度一样，都要还这么多钱，一笔还掉还能节省利息。上市公司集中商誉减值也是一样的，这次减值完了，以后就不用再考虑这块了，而且这些商誉未必都要减值，有的收购的公司没什么问题，经营良好，为公司还贡献了很多的业绩，那么这次商誉一次性减值之后，未来必然是业绩连续大增。所以老齐之前就告诉大家，这一切都是会计游戏，而不是真的，实际中那些公司，该怎么干还是怎么干，没什么变化。

宏观经济减速，也是大家担心的一点，这一轮减速可能会在今年年中的时候截止，也就是说在下半年经济就会有明显的反弹，而上市公司业绩，可能会提前1个季度，也就是说今年1季度报告，将是最糟糕的业绩，把所有的利空一次性释放出来，然后轻装上阵，在半年报的时候，会有一个底部回升迹象。之后开始业绩复苏。

大家应该明确资本市场跟经济的关系，都说股市是经济的晴雨表，股市要领先经济半年左右，所以如果经济在年中触底反弹，那么股市很可能现在就明显筑底。这些坏消息，散户还不明觉厉，但其实已经在机构的预期当中，他们刚好趁着这波利空继续扫货。而很多散户也会在这波业绩暴雷之中，缴枪投降。完成底部的换手。春节后的这一根阳线表明，市场已经人心思涨，做空的动能已经留在了狗年，而现在给点阳光就能灿烂。一些阻力位反复被轻松穿越，说明空军已经失守。

但是，股市筑底，不等于马上就暴涨，事实上除了股灾之后的大跌，很少有底部能够V型反转，底部的盘整往往比较漫长，需要一点一点的打磨，各路机构吃货的时候也都比较矜持，只愿意低吸，而不愿意主动拉升。市场现在这个估值水平，已经具备了绝对的吸引力，全A市盈率已经不到14倍，预期收益率的股债比超过2倍，显然现在是一个投资股市的好时机，如果说个股的估值可能并不好确定，但是整个市场指数的估值，几乎从没让人失望过，这个估值水平之下投资股票，未来3年一定会有很高的收益。

所以，金猪年开始，股市将一点一点的转好，我们要做的就是慢慢建仓，坚定持股，已经骑上了一匹千里马，过一阵可能还会有强烈的抖动，千万不要被他震下来。否则就相当于下跌的苦吃了，所有的腥风血雨都经历了，被打得遍体鳞伤，也挺过来了，但在马上要解放的黎明之前，你却主动投降了。最后光受苦了，啥好处也没捞着。大家可以回想一下，之前的牛市里，是不是也是同样的情况呢？大部分投资者都是，牛市后期才去追，然后被人家套个正着，接着就是不断的补仓自救，套了几年，刚解套就跑了，眼睁睁看着牛市起来，到后期又去追高，反复轮回。