昨天，全天我们的都在关注人民币贬值，一天的功夫人民币就冲破6.9，直奔7而去，就当股市一片哀嚎，人民币空头得意洋洋的时候，央行晚上突然出手，再次调整外汇风险准备金率，从零上调至20%。这就加大了做空人民币的成本。从而打击追着做空人民币的投机资金。一时间，离岸人民币兑美元短线暴涨超500点，从6.88直接升值到了6.82，然后就开始在这个位置进行盘整。

 所谓外汇风险准备金率，这是外汇期货的一个要求，原来大家在结售汇的时候，非常担心汇率波动所带来的利润影响，所以企业都会跟商业银行签订一个外汇远期合同，不管以后人民币是贬值还是升值，我都按照固定的汇率来结汇，商业银行就是这种外汇远期合同的卖出方，说白了他就是跟你在赌这个未来的汇率方向，如果你赌对了他就承担损失，而你赌错了，他就赚钱。后来央行为了发现，如果一旦人民币快速的贬值，这种外汇远期合约就卖的特别的快，有的根本就没有业务，就是纯粹的跟商业银行在赌汇率方向，所以他就要求，商业银行要交给央行20%的外汇风险准备金，也就是你要是签约1000万，得多交200万，这200万呢，一年后解冻。

 商业银行肯定不傻，他是不会承担这个成本的，所以就会转嫁给那些购买外汇远期合同的人，他一般不会给你解释外汇风险准备金的事，而是直接把钱加在你的费用上，比如你原来要拿690万换美元，现在你换同样的美元得拿700多万，商业银行先给你垫付那20%，但这个资金成本得算在客户身上。也就是说无形中增加了大家的做空成本。

 这个政策，一共就调整过3次，2015年9月份，这是第一次使用这个招，当时是811汇改初期，人民币在8月末快速的贬值。之后就出了这个政策，将外汇风险准备金率从0调整到20%，结果人民币在9月就开始掉头升值，一直升到10月份的，离岸价为6.32，但是这个回光返照并没有彻底改变人民币的趋势问题，在人民币吊打完空头，溅了别人一身血之后，又开始掉头贬值了，贬值到了2016年1月，离岸价见到了6.75，随后随着美元走弱他也调整了半年，接着在2016年5月，又开始贬值，这回离岸价直接干到了6.98。

 到了2017年，美元不涨了，人民币也开始了对美元的反弹，这个极具迷惑性，离岸价又从6.98一路升值到了6.23，在这个中间，大家看到9月11号，走势图上有一个岛形反转，这就是政策的作用，9月11号，央行宣布将外汇风险准备金率从20%调降到0，换句话说，人民币太强了，你们随便做空吧，我不收钱了。结果大家也看到了，人民币离岸价在6.5附近，又耍了一波回马枪，不过那一次挑翻的是多头。但好景不长，3个月后，人民币还是快速的升值。直到2018年4月才彻底扭转趋势。

 昨天这是第三次调整，又把外汇风险准备金率从0提高到了20%，根据前两次的结果，我们可以大胆预计，短期人民币会大幅波动一下，让那些一直追在人民币后面的国际空头血流成河，甚至刺破他们的仓位，然后折腾够了，该贬值还是会贬值。

 其实大家可以注意一下，当时贬值到6.5的时候开始加收外汇风险准备金，之后反弹了3%，随后继续贬值，幅度达到7.4%。而第二次是涨到6.5的时候，又开始不收风险准备金，短期下跌了2.1%，又继续升值了4.1%，所以可见政策不改变金融市场的趋势，政策底绝不是市场底。

 那么这个事不要太乐观，人民币这波贬值还远未结束，短期吊打一下空头，是给市场点教训，也是为了增加对于汇率的掌控力。告诉市场，谁才是永远的老大。人民币突然反弹，对股市是有利的，但是鉴于现在脆弱的信心，和国际利空影响，恐怕利好的作用也是十分有限。所以不要太乐观。我们还是那个观点，人民币贬值不止，股市下跌就不会停止，好消息是政策底已经出来，证明未来的贬值可能会稍微有点节制，但估计可能还会有4-7%的贬值空间，也就是说可能会贬值到7.2-7.4的区间，所以还是要有所防备。