近期，国家召开了高层常务会议，首先明确了保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。但下面，对经济提出了一些列新的看法和提法。似乎跟这个精神有一些出入，比如提到财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。积极财政政策要更加积极，聚焦减税降费。在企业研发费用、先进制造业、现代服务业和地方债等方面有实际动作。稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。

随后我们看到了人民银行马上有所行动，超预期投放新增中期借贷便利（MLF）5020亿元，要知道当日并无MLF到期。所以我们基本可以得到一个推论，那就是稳健的货币政策，正在变得宽松，而且是越来越宽松。人民银行在2018年一季度货币政策执行报告中透露，“去杠杆初见成效，稳杠杆成为下一阶段主要目标”，所谓的稳杠杆，就是要在大额流动性投放下，让货币政策转宽松。所以未来，央行会格外的呵护市场流动性，通过一次又一次资金投放，来降低市场利率。特别是短期利率。甚至不排除年内第三次降准。

现在政策有明显的纠结和冲突，既要保持政策稳定，不搞大水漫灌的刺激，又要货币和财政转向积极，这确实让人摸不到头脑，不过在我们的历史上，这种既要怎么样，又要怎么样的政策似乎出的不少，而听话听音，在看似纠结的政策中，一定有真有假，有佯攻有重点。而这次政策方向来看，不搞大水漫灌，似乎只是精神，是为了安抚舆论，实际政策转宽松，才是重点。而我们的工作方向也都是这样。

未来我们的经济主战场将转回国内，那么基建投资和拉动消费将成为主要任务，对应的政策就是财政投入和减税减费，以及货币宽松，一方面财政要多花钱，少收钱，另一方面央行要多放钱。那么会对我们的投资造成哪些影响呢？

首先，债市，利率债利率会进一步下行，债券牛市肯定会继续，目前是布局债市的好时机，而根据经济周期利率，债券走牛，之后股市牛市也就不远了。但也要防范一定的风险，信用债这块，还是受到信用紧缩影响，下半年债务违约还会加剧，特别是地产债已经进入了兑付高峰期，违约风险不得不防，所以少碰地产债，如果买信用债尽量买AA+以上级别，而且要分散投资，最少投10只债券，或者干脆通过基金去买，避免踩雷风险。总之，债券最困难的时期，已经过去。未来几年的牛市已经开始。可以用一些可转债，进可攻退可守。提前布局债券牛之后的股市牛。

其次，利好股市，任何一次积极和宽松，对于股市都是利好，未来积极的财政将带动周期股出现明显的反弹，一些基建股，运输股可能会因此迎来转机，对于利率比较敏感的板块，也就是那些重资产，并且负债率比较高的，比如金融，公用事业，都会有较为明显的利好效果。另外，对于资金饥渴的中小创，利好要明显强于大盘股。比如2013年，跟现在类似，也是宽货币，紧信用，降低市场利率，中小创率先迎来牛市。目前股市信心还比较脆弱，而且市场干扰也比较多。所以要有一些耐心，之前说加息无牛市，相对应的，现在因为国际环境变化，已经不加息了，甚至在主动降低市场利率。那么牛市可能会比预想的要快。

第三，类固收非标资产，比如我们买的民间理财，信托，P2P，这块暴雷不会停止，目前就是有意要让这些东西来给金融系统接盘，这些民间的理财爆掉的越多，金融系统就越安全，而且这块资金流向大部分都去了房地产，在地产债集中兑付的时期，违约会越来越多。所以还是那句话，不要心存幻想。不合理的东西，出来混早晚都要还的。

第四，商品，如果财政积极起来，到处开工建设，商品可能也会因为需求上涨而价格上涨，从而形成政策强周期效应，但这个还需要观察，这次情况比较复杂，因为跟全球并不同步，美元还在走强，对于商品价格是有抑制的，所以正反两个力量，看哪个力量更大了。

第五，房地产，这是我们最担心的，历次宽松，都是推升M1，进而拉升M2，从而带火房地产周期，让房价快速上涨。目前又到了关键节点，眼看地产奄奄一息，政策再度转向宽松，对于房地产来说，仿佛又看到了希望，我们要密切关注的还是那两个指标，也就是货币供应量的M1和M2，目前为止还是非典型宽松，央行的投放没有拉动货币供应量上升，那么下半年会不会呢？这个还要拭目以待，反正如果M2不反弹，房地产的情况就还能控制，只要M2反弹，回到了10%上方，那么房价就肯定会全面上涨了。房住不炒也就成了一句空话。