昨天晚间，传来重磅消息，国务院办公厅转发《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》，这意味着“独角兽”回A已得到政策的认可。下面就是具体的实操阶段了，在A股上买到腾讯阿里的日子已经不远了。

所谓存托凭证英文缩写是DR，中国发的存托凭证就是CDR，说的简单一点就是把美股上的这些公司的一部分股票，拿到国内然后放到一家托管银行中保管，之后由这个银行发行的一种凭证，就跟股票差不多，他就可以在市场上交易了。等于就是用美股抵押换A股，所以就不涉及制度问题了，也不用拆除VIE结构。

之前境外上市的公司，分为两类，一类混的好的，像腾讯和阿里，人家在外面也是风生水起，而且有国际影响力。所以不可能退市，拆除VIE，然后回国上市。因为那样他的国际形象损失太大，人家本身就不缺钱，犯不上为这点蝇头小利让自己声誉扫地。还有一类是混的不好的，这些公司反正也没啥前途和声誉了，也基本已经成为夕阳产业。股价也是一跌再跌，于是他们才会私有化退市，然后拆掉VIE结构，回国找个壳上市。再圈一把钱。所以这么一来就是，该来的不来，不该来的都回来了。为此我们才特事特办，准备用存托凭证的方式，把巨头们也争取回来。有了存托凭证就不一样了，不用退市，不用拆VIE，拿一部分美股回来就能再融资一大笔，从360和分众传媒这样的公司看，A股还是那个钱多人傻的A股，所以首发的时候估值溢价更高，之后股价回落就跟人家没关系了。这就相当于祖国白送的钱，那人家就不要白不要了。

当然，证监会肯定知道这一点，所以也不会让你什么公司都回来圈一笔的，他给规定了一个不低的门槛。其中，已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。试点企业具体标准由证监会制定。本意见所称红筹企业，是指注册地在境外、主要经营活动在境内的企业。

给您翻译下，目前符合大型红筹企业这个标准的，市值超过2000亿人民币的，就腾讯，阿里，百度，京东，网易，其他的中概股都不符合，没上市的企业里面，估值超过200亿的还不少，但这一级市场的估值根本不能算数。比如老齐的公司赶紧融一轮，找个朋友投我1万块，占我200万分之一的股份，我的公司就也可以对外号称市值200亿了，所以卡人的其实是后面那个数字，营收不低于30亿。这将绝大部分公司排除在外。像那几个电动车企业，什么威马汽车，蔚来汽车，他们还没开卖，根本就没有营收。所以真正能上来的，估计也就前面这几家大家熟悉的公司，比如蚂蚁，滴滴，小米，新美大，头条等等，举个简单的例子，爱奇艺营收超百亿，上个礼拜在国内的估值也够300亿，为什么还要赶去美国上市？要知道在美国一上市你就算已上市公司了，就得按照2000亿人民币标准来算了。爱奇艺770亿的市值显然就被挡在了大门之外。所以爱奇艺傻吗？自己放弃国内上市的机会？肯定不会的，估计也是咨询过很多次了，发现即使爱奇艺这个条件，也在国内上不去。才会没办法转向纳斯达克的。那么国内没上市的独角兽，爱奇艺排名第17位，你算算前面还有几家符合条件的。

至于什么营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位，这就是没标准的事了，基本上就是为准备特事特办准备的口子。一般企业估计是没戏的。

所以掐指一算，估计一上来，顶多顶多也就10-20来家企业能够通过存托凭证登录A股，而且市值最大的海外红筹企业就那么几家，他们也只能拿一部分股票转回来存在银行中，所以融资的规模也不会太大。估计也就是几千亿的规模，对于市场的冲击并不大。A股应该能够hold住，2017年我们的IPO融资规模也达到了2300亿。另外，现在大家的投资渠道也基本也都打开了，很多人也可以自己去海外买阿里腾讯，也可以通过qdii基金去买，所以价差也不会特别大。如果A股这边估值特别高，产生套利空间，那么就会有人做空A股的存托凭证，做多美股进行套利。直到这个利差消失。另外，美国股市本身就处于一个跌势当中，未来美国股市下跌，红筹公司股价回落也会对存托凭证造成影响。所以应该也就新鲜一阵，开盘千万不要去追高。永远记住大热必死。CDR估计会有高开低走的表现。人家融一把钱就走了，受伤的还是追高的股民。