昨天，对于香港股市的投资者无疑是振奋的一天，恒生指数最高31983点，超过了2007年10月30日的31958点， 11年来首次创出新高，换句话说，港股在这个大坑里整整被埋了11年之久，现在终于重见天日了。

我们翻阅港股的走势，发现他一直是这样，创出高点，然后挖个大坑，再创新高，再挖坑的过程，1997年亚洲金融危机的坑，2000年才填平，然后马上赶上互联网泡沫，这个坑直到2006年才填平。很快2007年10月又见顶，赶上了次贷危机，直到11年后的今天才算把它填平。港股这种波动性无疑是巨大的，一般挖坑的深度都是二分之一到三分之二，也就是说一旦挖坑跌一半是轻的，动辄就直接砍到脚脖子。而每次港股创新高之后，都会是牛市的亢奋期，这种亢奋多则一年，少则几个月，然后就会转而挖坑。所以这么来看，港股创新高我们在欣喜之余，风险的红灯也要亮起了。

先看看港股的估值水平，恒生指数整体市盈率13.76倍，分位标准差在94.6%，换句话说恒生指数尽管创出了新高，但他仍然不是历史上最高估值的时刻，说明这次新高，是有市场盈利改善作为支撑的，而不完全是市场估值上升所驱动。再看恒生指数的波动区间，通常来说是在7倍市盈率，到18倍市盈率之间，所以13.76倍的目前估值水平，只能说还好。向上大约还有20-30%的空间。再看跟中国内地关系更为密切的恒生国企指数，他的市盈率更低，只有9.49倍，分位标准差是76%，换句话说，他现在的估值水平打败了历史上76%的时刻，市盈率最低是5.55倍，最高大概是19倍，所以恒生国企指数相对恒生指数来说，更加具备估值优势。

今年大量分析师都看好港股的增长，认为南下资金带动，港股正在A股化，未来港股将有资金推动的行情出现，再加上消息面的变化，元旦前的最后一个工作日，证监会宣布启动H股上市公司全流通试点，意在盘活存量资产，打开融资渠道。这跟当年我们在2005年的A股股权分置改革，本质上都是为巨量非流通股引入市场化定价机制。当年上证指数涨到6124点的高位，那么港股这次会享受到多少政策红利呢？总之，这些都是利好的因素。

但港股也不是没有问题，老齐最担心的就是港股的结构问题，目前来看，港股的银行业和地产业的权重太大，而国内的房地产市场存在着较大的变数，上一波楼市周期已过，2018年将进入楼市冷冻期，这对于房地产公司来说无疑是不好的消息，再加上金融监管去杠杆，香港的银行股可能也会受到影响。

所以，综合来看，投资港股有这么几点建议。

首先，估值上还有潜力可挖，资金面和政策面也依旧支持，港股过前期高点之后，惯性上冲的动力还是有的。所以依然可以战略做多。或者作为资产配置的重要工具，至少应该是标配，也可以适当超配。现在有一个利好因素还没有发生，那就是人民币的汇率问题，现在人民币的汇率升值，导致大量资金不想换汇出去，一旦人民币方向变化重新回到贬值轨道，那么不排除大量财富重新开始流出，而流出的第一站就是香港，所以届时香港市场可能会进一步受到游资的冲击。

其次，相对于恒生指数，恒生国企指数更具投资价值，未来的空间也会更大。特别是一些公司之间还有估值差，价格差，源源不断的南下资金，将逐渐抹平这种差距。

第三，港股创新高后，市场情绪已经升温，要把投资思路，从价值逐渐的切换到趋势跟踪上来，港股是情绪化的，只可共进不能共退，一旦趋势转变，最好还是止盈离场。不要被港股埋在坑里，否则可能会比较深。你也未必能等到下一次天亮的机会。

第四，尽量选择基金投资，很多港股基金都有不错的表现，比如汇添富的恒生指数QDII，易方达的恒生国企指数QDII，华安香港精选股票QDII，包括华夏的，嘉实的，都有很好地投资香港的基金。

第五，如果非要投资个股，尽量规避银行地产，也规避跟美国联动的公司，避免受到国内楼市调控和金融监管的影响，港股中还有很多仙股，这些低价股都是垃圾，不要按照A股的思路去投资这些公司，否则会死的很惨。在港股投资，只要记住两点，第一别买太贵，市盈率要低，第二要有增长。哪怕慢点，也必须是增长的，而且最好是一揽子股票的组合，防止某只股票突然高台跳水，没有涨跌停板限制，可能你反应过来已经一半下去了。