未来到底是经济入冬？还是新周期开始
作者：齐俊杰看财经
今年以来，关于经济的争论一直没有停止过，乐观的经济学家认为，现在我们处于新周期的起点上，未来经济转型，将给我们提供更多的内生性动力，理由是欧美经济向好，我们自身库存已经基本出清，金融去杠杆也取得明显效果，未来经济增长将轻装上阵。但也有悲观的经济学家，他们拿出了数据，人口红利结束，城市化进程放缓。房价高企，在主动调控的大前提下，楼市销售必然下滑。整个经济投资拉动力减弱。再加上未来经济市场利率上行，以及冬季里环保风暴将更加严格。整个经济的冬天就要来临。
春夏秋冬四季更替，这个很好判断，但经济的周期，大家却往往争论不休，到底未来是什么季节，这将决定我们的投资策略，那么我们不妨也加入这个讨论，看看到底未来经济会发生怎样的变化。
首先，搞清楚经济增长的链条里面，领先因素是什么？是投资吗？肯定不是，投资总是被动的跟随经济而调整，经济增长的领先因素一定是消费，也就是老百姓花钱的意愿，有了消费，才能给企业带来业绩，业绩提升才会影响社会投资，增加就业，提升股票价格。而就业的那个分支又会反作用于工资，工资提升再刺激消费。这里面影响这个链条的因素还有两个一个是利率，一个是通胀。
其次，利率上行，这是必然发生的。未来欧美相继退出QE政策，基准利率提升，将会推升欧美主要经济的市场利率，在资金的争夺中，欧美的竞争力加强，那么必然导致国内资金外流冲动，这里可以限制，但正规渠道的资金你是不能限制的，所以我们看到在美元指数升的最猛的阶段，国内的市场利率也是大幅上升，去年10月，国开债利率从3%生生拉升到了3.7%，2-3个月涨了20%，让债市哀鸿遍野。这就是资本争夺战的表现。未来美元还会不会走强呢？非常有可能！我们唯一的帮手就是欧洲，如果欧洲不给力的话，美元一定会走强。之前大家预期欧洲也跟随退出QE，但是最后临门一脚，欧洲央行并没有提高利率，这给了美元反弹的动力。如果未来美国的税改通过，继续加息缩表，经济向好。不排除美元指数再来一次冲击100的加速跑。
第三，既然市场利率上行不可避免，那么社会资金成本也就必然提升，央行加不加息，大家的借钱利息都已经上去了。存钱利息上不去，最后就是大家伙手里的钱越来越少，经济活动被抑制，消费开始减少，从而影响生产制造，进而影响固定资产投资，民间投资，最后反应在企业利润下滑上面，再影响就业、收入和股票市场。反作用于消费上面。
所以这么看，现在社会消费品零售总额保持总体平稳，但利率的这个因素是明显的利空，对于未来工业企业利润来说，可能是个非常大的负面影响。另外，我们也看到去库存，淘汰落后产能的决心，三季度报的时候发现，工业城市天津，出现了比较严重的工业下滑。跟我们主动的限产有关。那么未来限产会不会放松呢？至少冬天这半年不会，冬天是最容易雾霾的季节，所以这半年只能限产更加严格而不会放松，未来不光是高耗能企业限产，今天的新闻显示，28个城市已经对制药企业下手了，未来可能很多药厂也要被停产限产。所以，可以预见，这种老工业仍将被限制下去，最困难的时刻可能还没有出现。
但传统工业困难，能说经济就悲观吗？就拿天津为例，工业受影响的同时，服务业仍在扩张，而全国范围来看，新经济也是表现优异，我们常说的，华为、腾讯、阿里，这些企业每年都在大幅度的增加利润，而白领的就业市场上，也是收入节节攀升。对于互联网行业的薪酬，如今在一线城市平均工资已经破万。而城市居民的购买力，从双十一就能看出来，肯定一点都不弱。估计今年仍然会刷新纪录。
所以，综合来看，判断整体经济是寒冬还是新周期，肯定是犯了盲人摸象的错误，我们的经济现在正在结构调整，经济的驱动力正在发生变化，传统工业肯定会越来越差，这正是我们主动要看到的，谁都知道高耗能高污染的危害，也都知道这条路走不通了，谁也都知道房地产驱动经济的模式也已经走到尽头，所以必须主动改变，而改变的方式就是大力发展服务业，转变经济增长方式，用高科技的制造、服务业来替代传统的钢筋水泥。所以从这个意义上来说，我们目前正在减速换挡，说是新周期可能为时尚早，但至少是冲着那个方向在做了。
从普通人来说，你在什么行业，决定了你对于经济的感受，比如你在腾讯，据说王者农药的团队能发100多个月的年终奖季度奖，其他互联网公司也基本都是涨薪招聘的，之前有校招人工智能的岗位，竟然毕业生就能给到年薪30万以上，对这些人来说，哪里是经济寒冬，简直就是热的发烫。而在经济的另一端，那些被限产的钢铁、化工、水泥等企业来说，收入可能锐减到一半不到，有些人干脆丢了饭碗，所以他们已经不是寒冬将至，而是三九严寒了。
有人说今年干什么都不好干，这可能是你只在传统经济模式中思考得到的结果，今年很赚钱的企业也有不少，所以顺势而为才最重要。投资也是如此，如果都这样了，您还去投资传统的工业品制造企业，或者是上游的钢铁水泥化工，那么肯定是难有好结果的，下游的高科技和新经济，才是未来经济的驱动力，也是未来中国经济的希望所在。在总体产能过剩的背景下，未来不是谁的产量高谁就业绩好，而是谁能整合社会效率，谁才是经济的驱动力量。