[巴菲特看股市]对冲基金已不是巴菲特那个时代了！

2010-2020这十年刚刚过去四个多月，但对于任何试图战胜市场的人来说，这已经是一个可怕的十年了。下表展示了标普500指数的表现，其中每个成份股占指数的0.2% 。当这条线向下倾斜时，意味着整体指数表现比平均股票差，这也创造了一个靠运气击败市场的好机会。当指数上升时，它比一般股票表现更好（这意味着实际上大公司占主导地位）。

这看起来很极端，因为确实如此。在这样的环境下，股市已经准备好迎接奇怪的逆转，但是把握好时机几乎是不可能的。下图来自SG Cross资产研究公司首席量化策略师Andrew Lapthorne。该图显示，与近有记录以来（20年），与资产负债状况良好的优质公司相比，价值股刚刚经历了最好的3天涨势。之所以会出现这种情况，是因为价值此前遭到了恶性抛售，而投资者大举买入了最不可能破产的股票：

最主要的罪魁祸首是FAANGs（Facebook、Amazon、Microsoft、Apple和Google的母公司Alphabet）。本周一，大型互联网股的主导地位再次发挥作用，标普500指数收盘上涨。下跌股票的数量几乎与上涨股票的数量相等。这是FAANGs造成的差异。

这是一个长期的趋势，但在过去的7个月左右时间，它已经进入了一个新的阶段。下图始于2018年1月市场见顶时，随后经历了两次大幅回调。从那时到去年秋天，标普500指数没有取得任何重大进展，纽交所NYSE Fang+指数整体上也没有超过全球股市。从那以后，标普指数开始暴涨暴跌，并呈现出v型复苏。而Fangs几乎在每一步上都比它做得更好：

上周末，我们在线上收听了巴菲特的股东大会，股神巴菲特在首次于线上举行的伯克希尔哈撒韦股东大会上承认，自己看错了航空股，坐拥巨额现金储备的伯克希尔因此亏本清仓了所有航空股股票，且目前没有发现任何有吸引力的投资标的。巴菲特没有介入市场，部分原因在于美联储对金融市场危机处理得很好，减少了企业向伯克希尔哈撒韦求援的机会。

简单来说，在3月底美国信贷市场即将陷入冻结的时候，美联储采取的强有力行动意味着遇到困难的公司不再那么需要转向伯克希尔哈撒韦寻求融资，债券发行量也美联储迅速行动之后达到了很高的水平。

也就是说，由于美联储为企业提供了流动性，因此，伯克希尔哈撒韦不再需要这么做。

周一的市场反应非常消极。对许多人来说，危机冲击了市场，但巴菲特却找不到利用机会的方法，这种想法让许多人感到震惊。正如来自Bespoke Investment Group的研究表明（下图），这是自互联网泡沫即将破裂以来，伯克希尔哈撒韦20年来与标普500指数相比表现最糟糕的一次表现。