管理者是企业的带头人，优秀的管理者能够决定企业的命运。一般说来，优秀的管理者具有以下特征:

1.理性。

在选择投资对象的时候，巴菲特十分重视考察企业的经营管理者的素质。在伯克希尔公司中，他给一名经理的最高奖赏就是让他成为企业的股东，让他把企业看做是自己的企业。这样，经理们就不会忘记自己的首要目标——增加股东权益的价值。在巴菲特看来，一个企业经理应该严格履行自已的职责，全面如实地向股东报告企业的经营状况，对股东的利益高度负责任。要投资一家企业，巴菲特首先要对企业经营管理者的素质进行全面考察。他考察企业管理者的时候注重管理者是否具有独立经营能力而不受所谓的惯例驱使，能够理性决策,使企业沿着正确的经营路线不断发展。

如果一家公司产出的现金超过内部投资与维持经营对资金的需求,但继续在本公司业务上投资只能获得平均水平甚至低于平均水平的投资回报率，那么这家公司的管理者在利润分配时面临三种选择:

(1)再投资于公司现有业务上。

(2)购买成长型企业。

(3)分配给股东。

正是在这一决策的十字路口，巴菲特尤其关注企业管理者的行为。因为在这里才能真正体现公司管理者的行为是否理性。

总的说来，那些不顾投资回报低于一般水平而坚持再投资的经理们都相信，这种情况只是暂时的。他们相信，凭借他们的管理能力，他们能改善公司的获利状况，而股东们也会被管理层的这种预言所迷惑。如果公司继续忽略这种情况，公司的现金就会逐渐成为一种无用的资源，股价也会下跌。经济回报率低、持有大量现金并且公司股价又低的公司，会引来许多收购公司的金融大鳄，而这经常是公司当前管理层失掉公司管理权的开始。

以巴菲特的观点来看，对于那些过剩现金不断增加，却无法创造平均水准以上的转投资报酬的公司而言，唯一合理且负责任的做法只有将盈余回归给股东。因此，可以通过提高股利或买回股票的方法消化过剩资金。

如果股东手上有现金股利，就有机会寻找其他高报酬率的投资。表面上看来这似乎是个不错的方法，但也因为有许多的投资人把股利增加看做是公司运营良好的指标。只有当投资人拿出现金所做的投资，比公司保留盈余转投资的报酬率来得高的时候，这才是一件好事。

2.诚信务实。

经营者对股东是否诚信是衡量股票优劣的重要因素。

巴菲特一向敬重那些在股东年会上，全面真实地向股东披露公司财务状况，说明经营成功或者失败的原因，承认并改正错误的管理者。他们承认错误如同公告成功一样，并且能对股东坦诚相待。巴菲特特别敬重那些不利用公认会计准则来隐瞒、包装企业业绩真实情况的管理人员。

财务会计准则通常只要求企业披露那些按行业分类的信息，但有些管理者甚至没有达到这一最低要求。他们往往将公司所有业务部门汇总到一起，使股东很难理解或得知每一业务部门]的实际经营状况。巴菲特强调:“不管是否遵照公认会计准则，需要披露的信息应回答具有财务知识的读者三个问题:

(1)公司大约价值多少?

(2)公司将来偿还债务的可能性有多大?

(3)管理人员的工作状态如何?是否完成了分配给他们的任务?”

坦诚对管理者和股东都有好处。在目前的股票市场上，大多数公司的年度报表都是虚假的包装,那些并无多少成就的公司管理者总是千方百计往自己面上贴金，百般粉饰那可怜的盈余。这种自欺欺人的做法最令人反感。

世界上没有不犯错的人，作为管理者，他们同样可能拥有比其他人更多的犯错的“机会”。随着时间的流逝，每一家公司都会犯错误，包括大的错误和不重要的小错误。太多的经理们在披露信息时过于乐观，而不是诚实地做出解释，这些经理们只考虑他们自己的短期利益，不顾任何人的长期利益，使投资者难以理解公司的利益动态情况。

3.拒绝制度规则。

既然管理者是通过解央困难和改正错误来赢得信誉,但为什么那么多的年度报告中却只鼓吹成功呢?如果资金的分配和利用是这么简单而又必然,为什么总是处理不好呢?其实，正是这些貌似无形的制度和规则导致公司管理者模仿别人行为的趋向，而不管那些行为是否合理。

有经验的公司管理者是诚实而又聪明的，可以自动做出合理的经营决策。但一旦来到企业的实际环境中，巴菲特看到和体会到的却是另一番景象，“当制度和规则发生作用时，理性是脆弱无力的。”

这些盲从的企业通常与股东并没有太大的关系，而是因为管理层本身不愿意接受公司基本方针的改变。即使管理层接受公司若不改变就得面对倒闭的可能，对其中的大多数人来说，实施改革计划还是很困难。大部分人情愿屈服在选择收购新公司的诱惑下，也不愿面对眼前财务上的问题。

针对这些情况，巴菲特指出,并不是腐败或者愚蠢导致这些公司的管理者难以抵挡那些会导致毁灭的非理性行为，而是习惯性的力量使得这些公司经理盲从，难以摆脱那些导致毁灭的行为。实际上，经营者要有自己的个性，这对于企业的经营至关重要，拥有个性而不盲从的领导者，是股票获利的保证。

管理者最为重要的素质之一，就是要自始至终能够保持独立思考，只有这样才能让企业少受其他因素的干扰。实际上，如果一名管理者有较高的交流技巧，就容易让股东相信短期的损失可以带来长期的高利润。无力抵抗习惯性压力的情形，往往很少与股东有关，关键在于经营者是否乐意接受根本的改变。