发掘股东权益收益率高的公司

巴菲特在阅读年报时，最重视的就是财务内容。由于长期观察股价变动，就能将此当做反映企业业绩的镜子，所以留意这些数字也很理所当然。

本章将进一步介绍巴菲特如何解读资产负债表、损益;表及现金流量表。通常，巴菲特会先把重心放在与营收和净利相关的财务数字上，接着以下列三个数据作为选股的判断基准:

1.股东权益收益率(ROE)。

2.营运利润率(Operating Margin)。

3.股东盈余。

巴菲特重视的股东权益收益率为何

巴菲特重视的股东权益收益率到底是什么?简单说，就是用来衡量企业运用股东的资本，为股东创造利益之效率的一种指标。由“税后净利+股东权益(净值)”计算而来。

这就像是当你打算把钱存进银行时，如果每家银行的利率不同，你一定会选择利率较高的那一家。股票投资也是相同的道理，只要企业能有效运用股东投入的资本，投资人就能进一步获得更大的收益。而股东权益收益率就是可以用来判断这一点的指标。

从财务报表开始试算股东权益收益率

为了更了解股东权益收益率,请先牢记“财务报表”这个名词。财务报表是由资产负债表、损益表、现金流量表三者组合而成。

资产负债表是反映某个时点企业的资产、负债、股东权益等明细的一览表。损益表则是将企业一年来的成绩通过“营收-成本=利润"的方式呈现，因此一看就可以知道企业究竟赚进或亏损了多少。至于现金流量表，则是以“收入-支出=盈利”的方式来表现企业这一年中现金的出人状况。

为了计算股东权益收益率，我们必须从三者之中的资产负债表与损益表里各取一个数字出来。

首先，请看资产负债表右下方有一个项目叫“股东权益”，这个数字就是用来计算股东权益收益率公式的分母。接着，我们再看损益表的最下方有一个写着“本期税后净利”的项目，这个数字就是用来计算股东权益收益率公式的分子。只要记住这个公式，就可以算出各类公司的股东权益收益率了。

接下来，让我们实际利用股东权益收益率比较看看A与B两家公司。

请看下页的范例，A公司与B公司都是资产1 000亿元、负债300亿元，股东权益700亿元的公司。可是税后净利部分却有所不同，A公司的税后净利为140亿元，所以计算得出股东权益收益率为20%;而B公司的税后净利为42亿元，所以计算得出股东权益收益率仅有6%。

也就是说，A公司与B公司的股东权益收益率很显然差了3倍以上。从投资者的角度来看，当然是A公司相对较具魅力。