如何调整投资组合

巴菲特决定“汰换”投资组合的时机

由于巴菲特的投资法是以“终生持有”为原则，所以他对于投资组合的调整相当慎重。正如本书前面提到的，一直反复买卖股票会造成手续费及资本利得税金的增加，以致抵销了“复利效果”。

可是，买进之后就这么放着不管好吗?当然不是。巴菲特在买进股票之后还是会继续研究该公司，同时也会留意那些还没买进的潜在标的。只要符合以下条件，他就会进行成分股的汰换:

1.发现新的绩优个股时。

2.现有持股已经不再符合当初设定的基准时。

3.事后发现自己先前的决策有误时。

在这个时候，巴菲特是以怎样的方法做出汰换投资组合的决定呢?

首先，发现新的绩优个股时，“手上的现有持股”会是很有用的判断资料。也就是说，新发现的个股必须与现有持股一比较，只有当新的个股更加符合自己的投资哲学时，才能进行个股的汰换动作。除此之外，投资组合应该维持不变。

而在比较两只个股时的基准，应该采用与当初选股时完全一样的基准。该企业是否简单易懂、企业未来的前景好不好、经营者是否诚实面对股东、股价与企业价值相比是否被低估了等，一对照这些标准检视，如果很明显是新的个股占上风，那么就是巴菲特认为应该汰换的时机了。

巴菲特决定 “卖出”的时机

此外，只要一发现现有持股已经不再符合当初设定的基准时，巴菲特就会毫不犹豫地卖出持股。

不管当初买进时是多么优秀的企业，随着时间的更迭，内容可能也会有所变化。例如经营者改朝换代导致经营方针改变、大环境的改变造成核心业务已经不合时宜等，这些都有可能发生。当巴菲特的“天线”察觉到这类变化时,就是“卖出的时机”。

还有，当他发现自己先前的决策有误时，也会脱手持股。本书曾介绍过的美国航空就是一例，还有虽然是大宗商品却误以为其具有相对优势、或误判其具有高收益力等情形时，巴菲特的做法就是尽早抛售持股。

但是，如果没有符合以上这三个条件，就应该仍以“终生持有”为基本原则。