巴菲特：成本控制不力的公司会不断亏损

巴菲特青睐能有效控制成本的公司。同时他认为，一家公司如果成本控制不力，必定会不断亏损。航空公司就是这方面的典型代表。

在巴菲特看来，航空公司的成本结构仍然停留在过去的高水平，可是其营业收入却因为受到激烈的价格竞争而大幅度下滑。营业收入下滑是很多行业都会面临的问题。在这种情况下，公司必须控制成本才能保持收益。航空公司要想减少成本消耗，必须控制人员的工资，但这对每个航空公司来说都是很困难的事情。除非公司面临倒闭或者已经倒闭，否则很难找到合适的理由来修改劳动合同。

航空公司在不能降低成本的前提下开始恶性的价格竞争。这样的行为必将造成整个行业的灾难。巴菲特在投资航空公司的问题上曾经吃过大亏。1989年7月，巴菲特的伯克希尔公司花费3.58亿美元购入美国航空的优先股。在此前的1981年至1988年，美国航空一直是优秀的蓝筹股票。它的股东权益报酬率平均达到14%，税前纯收益大约是8%至12%。不过在巴菲特投资后的几年，情况急转直下。美国航空市场上开始了一轮自杀式的价格竞争。1990年到1991年，全美共有六家航空公司申请破产保护。在1990年到1994年间，美国航空总共亏损了24亿美元，几乎把所有的普通股股东权益都损失殆尽。巴菲特曾经试图折价50%将手中的股票卖出，但无人问津。到1994年，他将这笔投资的账面价值由3.58亿美元调低到0.895亿美元。这表示他已经承认自己这笔投资损失了75%。

通过收购美国航空的这次惨痛失败，巴菲特认识到，任何无法有效控制成本的公司都不能投资。随着经济发展，很多行业都会经历收入减少的困难时期。面对收入减少，那些能有效控制成本的公司至少能够保全自己。而那些对成本丝毫没有控制力的公司只能陷入危机。