巴菲特：投资要选“现金牛"

巴菲特所谓的“现金牛”，是指那些利润巨大，同时又对研究开发产品的资本需求不高，更新维护厂房设备等花费也不大的公司。

从“现金牛”的定义中我们不难看出，巴菲特所说的上市公司的现金是指净利润中扣去维护厂房、设备，产品研发等需要所剩的现金。只有这些现金才是公司可以自由支配的。

例如，假设有一家公司A。这家公司在2008年和2009年的赢利分别是150万和180万。但是A公司在2010年初需要采购一批重要的原材料，价值200万元。如果不采购这种原材料，A公司的生产就难以继续。因此，在A公司2008年和2009年总赢利的330万中，有一多半都是受限制的。只剩下130万可以被管理层作为股息支付给股东，或者用于从事其他投资。按照巴菲特的投资哲学，他只对剩余的130万感兴趣。管理层能用这笔钱做什么，决定了A公司能否为股东资本带来价值增长。

收购喜诗糖果是巴菲特最引以为豪的交易之一。喜诗的历史业绩证明这是一只物超所值的“现金牛”。

1972年，巴菲特花了2500万美元收购喜诗。虽然这家公司的账面价值只有700万美元，但是其销售额达到了3000万美元，税前收入接近500万美元。更加可贵的是，这家公司的生产和配售周期很短，销售产品采用现金结算。这两个因素使喜诗经营所需的资金降至最低。公司只需要800万美元就足以维持正常经营。

棖据巴菲特在2007年致股东的信中的数据：2006年喜诗的销售额达到383亿美元，税前收入为8200万美元，公司的运营成本有4000万美元。这意味着从1972年到2006年，喜诗只花了3200万美元（从800万美元到4000万美元）用于再投资，就完成了353亿美元的销售额增长（从3000到3.83亿）。此外，除了那追加投资的3200万美元，其余所有喜诗的利润都被输送到伯克希尔。伯克希尔又用这些资金来购买其他具有吸引力的公司股票。巴菲特说：“喜诗公司给我们带来了许多新的现金源泉。