股市：三聚氰胺和伊利股份

三聚氰胺是一种低毒的化工原料。这种化工原料可能被不法商人掺杂进食品或饲料中，以提升食品或饲料检测中的蛋白质含量指标。因此，三聚氰胺也被作假的人称为“蛋白精”。

2008年9月，中国发生了婴幼儿奶粉受污染事件。食用了受污染奶粉的婴幼儿患上肾结石病症。其原因就是奶粉中含有三聚氰胺。根据中央电视台9月16日的新闻报道，在国内22家婴幼儿奶粉厂商的产品中均发现有不同含量的三聚氰胺，涉及的厂商包括几乎所有大型乳制品公司，如蒙牛、伊利、三鹿和光明等。

三聚氰胺事件对国内乳制品行业造成了巨大冲击。伊利股份、光明乳业等乳制品行业的上市公司股票大幅下跌。如图4-2所示，从9月16日至10月10日，短短12个交易日内，伊利股份股价大幅下跌50%。同时，各家证券公司也纷纷给予这两家公司卖出评级。如果按照巴菲特的理论，这时正是我们应该“在别人恐惧时贪婪”的时刻。

图4-2伊利股份周K线（后复权）

在三聚氰胺事件中，伊利股份的体制并没有变坏。伊利的管理层完全有能力应对这次危机。短期内，伊利股份的业绩可能受到三聚氰胺事件的影响。不过长期来看，人们喝牛奶的习惯不会改变，伊利股份也仍然会是国内乳制品行业的龙头。当伊利股份的股价下跌50%后，已经有了很好的安全边际，此时投资者可以大胆买进。

如表4-1所示，从2003年到2006年，伊利股份的业绩一直十分稳定。但是到2007年，因为公司成本上升，行业竞争日趋激烈，伊利股份的利润大幅下滑，每股收益降为负值。这使伊利股份的股价在牛市中未能大幅上涨。为此伊利股份被网友调侃为2007年牛市中的“最牛不涨股”。但投资者应该注意，此时每股净资产和每股现金流的数值仍十分稳定，说明这次危机并没影响到公司的持续经营能力。

表4-1伊利股份年报

在2008年半年报中，公司嬴利情况已经有所好转，每股收益增加到0.15元。此时伊利股份已经基本走出成本上升和竞争激烈的危机。但是到2008年年底，伊利股份遭遇三聚氰胺事件的冲击，财务数据全面下滑。伊利股份因此“被ST”。三聚氰胺事件注定只能对伊利股份造成短暂的冲击。而且经过这次事件后，许多不符合要求的乳制品公司被关闭，伊利股份的竞争优势得以显现。因此，当伊利股份股价在12个交易日内跌去50%后，正是投资者应该“在别人恐惧时贪婪”的时候。

经过2008年的大幅亏损后，伊利股份在2009年的业绩逐渐好转，并且在2010年初摘掉了“ST”帽子。与此同时，伊利股份的股价也在2009年到2010年大幅上涨。

伊利股份

内蒙古伊利实业集团股份有限公司是目前中国规模最大，产品线最健全的乳业领军者，产品同时符合奥运及世博标准，先后为奥运会及世博会提供乳制品的中国公司。截至2010年，伊利雪糍、冰淇淋产销量巳连续17年居全国第一，伊利超高温灭菌奶产销量连续多年在全国遥遥领先，伊利奶粉、奶茶粉产销量自2005年起即跃居全国第一位。