巴菲特：一家公司的业绩增长决定股价增长

只要一家公司拥有持续稳定的获利能力、能为股东创造出源源不断的利润，投资者就可以放心地将自己的资金留在这家公司，不必过分理会短期的股价波动。巴菲特曾经多次强调他老师本杰明·格雷厄姆（ Benjamin Graham）的名言。

短期而言，市场是“投票杋器”，投资人无须靠智慧或情绪控制，只要有钱都可以登记参加投票。但就长期而言，股票市场却是一个“称重机”。在短期来看，股价上涨是靠资金推动的。只要有投资者买入，这只股票的价格自然就会上涨。这种波动可能会非常烈，但不会持续太长时间。此时股票市场是资金的“投票器”。

而从长期来看，一只股票的股价必须要靠业绩上涨来推动。业绩持续优秀的公司，其股价长期来看必定上涨；而业绩长期委靡不振的公司，其股价也难有出色表现。此时股票市场就是对公司业绩的“称重机”。在1993年致股东的信中，巴菲特以可口可乐为例子，给投资者上了一次生动的历史课。

1919年可口可乐股票以每股40美元公开上市。之后随着可口可乐稳定获利能力逐渐显现，该股股价也一路上涨。截至1938年，可口可乐已经成为美国饮料行业无可争议的霸主。而可口可乐的股价也已经比1919年的发行价上涨了80倍。

这时，尽管很多投资者都意识到可口可乐是一家卓越的公司，但是大家都觉得“股价实在涨得太高了”，“已经涨了80倍，不可能再上涨了”。1938年，可口可乐问世已经长达50年，并且早已成为代表美国的象征性产品。这一年，《财富》杂志对该公司做了一次详尽的封面故事报道。其大意是说：每年回头看看可口可乐辉煌的经营业绩历史记录，许多管理资金规模庞大而且投资态度严肃认真的投资专家都会惊叹不已，但同时也会遗憾地感叹，自己发现这家公司已经太晚了。

人们之所以一再错过可口可乐股票，因为他们觉得，这家公司的股价，上涨80倍之后已经到了顶点，股价未来很难再继续上涨。但是谁也没有想到从1938年开始到1993年，这家公司的股价又上涨了625倍。从1919年到1993年，可口可乐股价在75年内，一共上涨了5万倍。75年间，爆发了两次世界大战，发生了一次又一次的通货膨胀和经济危机，经历了一轮又一轮的大熊市。但所有这些因素，都无法阻挡可口可乐股价的持续上涨。为什么这家公同的股价能够上涨得如此之高呢？巴菲特分析的结论是，只有一个原因，那就是可口可乐惊人的业绩增长。

1938年可口可乐一年只能销售2亿箱的饮料，到了1993年它能够销售107亿箱，销售量增长了50倍。此外，可口可乐的利润增长比销量增长更快。巴菲特计算后发现，可口可乐的股价增长和利润增长基本保持着一个成比例的速度。193年至1980年可口可乐的利润增长速度是8%，这段时间它的股价增长速度，平均每年大约是6%。1981年到1988年可口可乐的利润增长速度达到18%，这段时间它的股价增长速度也大为加快，每年高达31%。从上面的对比中我们可以发现，公可的利润增长速度越快，其股价增长速度相应就越快；相反，利润增长速度放缓，股价增长速度也就相应减缓。不仅可口可乐如此，几乎所有的股票在长期来看都是如此。由此我们可以得出-个明显的规律：业绩增长最终决定股价增长。能够长期推动股价持续上涨的，只有一种力量：嬴利的持续增长。巴菲特将其概括成一句话：“股价涨跌取决于公司未来的赢利能力。”

巴菲特告诉投资者，越关注公司的长期经营业绩，越有可能改善自己的长期投资业绩：“每个投资人的目标，应该是要建立一个投资组合，这个组合预期能够从现在开始的10年左右为投资人带来最高的赢利。这样的方式将会迫使投资人思考公司真正的长期远景而不是短期的股价表现，这种长期思考角度有助于改善其投资业绩。”（摘自巴非特1991年致股东的信。）