管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各项费用。管理费用属于期间费用，在发生的当期就计入当期的损益。一般管理费用成本，包括管理人员薪金、广告费用、差旅费、诉讼费、佣金和应付薪酬等。

一般来说，管理费用只是间接创造价值，管理费用比例过高往往说明的是企业管理效率较低。在我国许多企业中，一个突出的现象就是管理人员过多。所谓的大企业病，病根就在管理费用过高。按照惯例，我们来看一组数据：

什么是管理费用？为何要关注固定资产折旧？

可口可乐公司的销售费用及一般管理费用占毛利润的比例保持在59%。

穆迪公司的此项比例每年约为25%。

宝洁公司在这方面的花费则一直保持在61%左右。

像可口可乐这样的公司，此类花费可能将达到数十亿，它们对公司的固定成本有着重大影响。对不同的公司而言，这些费用占毛利润的比例相差迥异，甚至在具有持续性竞争优势的公司之间，比例也不尽相同。请注意，我们这里讲的是“持续水平”，而不是某一年。

巴菲特通过研究发现，那些处在高度竞争行业，并且缺乏持续竞争优势的公司，其销售费用及一般管理费用比例常常显示出很大的不同。通用汽车公司在过去的5年中，其销售费用及一般管理费用占毛利润的比例在28%到83%之间。而福特汽车公司在过去5年内，每年此项费用上的花费占当期毛利润的比例竟然高达89%至780%之问，这意味着福特公司像疯子一样花钱。同时期，福特公司的销售业绩不佳，收入呈下降趋势，但该公司的此项费用却一直保持不变。如果该公司不尽快减少在此项上的花费，那么，它们将吞噬更多的毛利润。

在寻找具有持续竞争优势的公司过程中，公司的销售费用及一般管理费用越少越好。如果它们能一直保持较低的水平，那当然最好。从目前情况看，倘若一家公司能将此项费用比例保持在30%以下，这真令人欣喜。然而，不少具有持续竞争优势的公司，此项费用比例仍在30%-80%之间。另一方面，如果我们发现一个公司在这方面花费占毛利润的比例接近，甚至超过100%，那很可能是在跟一个处于高度竞争行业的公司打交道。要知道，在这类行业里，没有任何公司具有可持续的竞争优势。

此外，虽然有些公司维持着低水平或者中等水平比例的销售费用及一般管理费用，但它们却因高额的研究开发费用、资本开支或者过高的贷款利息支出，破坏了其良好的长期经营发展前景。

英特尔公司就是这样的一个例子，该公司在销售费用及一般管理费用上的开支占毛利润的比例较低，但因为过高的研发费用，其长期经营业绩被削弱到仅为平均水平。即使英特尔公司停止研发，它目前的这批产品绝对可以在10年内保持不落伍，但其后可能不得不退出市场。

固特异轮胎公司的销售费用及一般管理费用比例为72%，但其高昂的资本开支以及为这些资本开支融资而产生的贷款利息支出，在经济衰退时代每次都将这个轮胎制造商拖入赤字困境。但如果该公司不增加贷款以维持高额资本开支或技术改进，它将不能一直保持其核心竞争力。

巴菲特认识到，一定要远离这些总是受困于高额销售费用及一般管理花费的公司。他也知道，即使是此项费用保持较低水平的公司，它的长期经营前景也可能被其高昂的研发费用、高资本开支和大量债务所破坏。无论股票价格如何，他都对这类公司避而远之，因为他知道，它们的内在长结局。