巴菲特：谨慎的典范

不仅仅是普通投资者或者金融从业者才会陷入这个先天的盲点，只要是买卖股票的人，每个人都会犯这样的错误，包括有史以来最伟大的投资者沃伦巴菲特。

巴菲特1965年取得了伯克希尔的控制权，至今增长19726倍，年化收益率为20.8%。1957年到1969年，巴菲特经营一家有限合伙企业，在那12年他的总收益率是2610%，而道琼斯指数是186%。巴菲特传递投资理念的能力是被大众所低估的，在他给客户的信中，他反复强调的就是需要设定一个合适的基准和比较现实的期望收益率，即便随着时间的推移，巴菲特的业绩表现越来越好，他也反复提示过往的优秀业绩不能代表未来。

Lowenstein摘述了巴菲特历年对自己的业绩预测，这展现巴菲特是如何控制预期的。

1962：“如果我的表现比较差，我希望我的合伙人能够退出合伙计划”

1963：“可以确定的是，在某些年份，我们确实应该有所收获”

1964：“我相信，我们相对道琼斯指数的超额收益很难维持”

1965：“保持对道琼斯指数16.6个百分点的超额收益是一种成见，我们觉得很难维持”

1966：“我们可能会亏钱，可能好几年跑不过道琼斯指数，这点毫无疑问”

1966年7月：“这样的结果肯定不是常态”。

1967年，他给他的客户写了一封信，这封信在30年后的互联网泡沫中振聋发聩。

游戏规则已经变了，只有傻瓜才会认为新的方法是错的，会带来麻烦。过去我就因为这种行为被其他人嘲笑过。但是我也见过因为不按照传统的方法去评估企业价值从而遭受惩罚的例子。确实我好像过时了，但是有一点我非常清醒，我不会放弃我过去的方法，因为我理解这种方法的底层逻辑。即便新方法似乎可以不费吹灰之力的带来大量盈利，但是只要我完全无法理解这种方法，我就不会去碰他。新方法可能并没有成功的历史经验，而且可能会导致本金产生极大的永久性损失。

巴菲特下调了他的收益率目标，但是这个目标在1968年被打脸了，他当年获得了58.8%的收益率，而道琼斯只有7.7%。他写信告诉他的合伙人这个业绩绝对是异常值，就跟打桥牌拿了13张黑桃的概率一样。1969年的时候，他已经赚了足够多了，那时候他39岁，他关闭了合伙企业，而随后他的警告就变成了现实。尽管如此年轻就有那么骄人的业绩，巴菲特仍然足够谦卑。但是在他63岁的时候，他满怀信心，犯下了他投资生涯中导致最大损失的错误。