纸上得来终觉浅，我们现在来通过分析5个绩优股案例，来实践护城河理论关于如何识别护城河，这里给出主要的几个步骤！

第一步 : 从历史上看，公司是否拥有可观的股东权益回报率（ROE）？

如果NO, 公司的未来是否不同于过去？ NO ，无经济护城河。

第二步：公司是否拥有如下所示的一种或多种竞争优势？

（无形资产、高转换成本、低生产成本、网络经济）

如果NO，无经济护城河。

第三步: 公司的竞争优势又多强大？这种竞争优势是否能长久维持，还是昙花一现？

长 : 宽护城河；

短：窄护城河。

这里面有三大步骤。

首先, 如果第一个问题的答案是不，那么可以断定，这个公司没有护城河，因为企业的竞争优势必定要体现在财务数据，一个始终无法展示超强经济回报的企业，不会是我们寄予厚望的投资对象。（优势同样可以通过定量分析来表现）

第二，没有坚实的资本回报率，就相当于没有护城河，如果一个公司展示出良好的资本回报率，我们就要开始第二部确定竞争优势，也就是说，看选一个企业可以能长久的，是竞争对手与城池之外，创造出超乎寻常的资本回报率。步骤二，需要我们动用竞争分析工具，企业是否拥有知名品牌是否有专利权客户是否不容易转换到竞争对手的产品是否能始终维持低成本，是否授予网络效应是否会受到技术变革或行业变迁的影响，如果答案都是肯定的，那么进入第三步。

第三步，如果我们已经找到了一些竞争优势的一句，就是要开始确定，这种优势是否具有持续性系高水平的资本回报率能够延续多长时间，我们把护城河公司分为三类：宽护城河公司、窄护城河公司和没有护城河公司。

案例二：格力电器

格力电器平均净资产收益率，最近五年稳居35%以上。近5年的毛利率相比前10年，也是显著提升。财务数据已经体现出了竞争优势。通过持续而稳定的财务资料，我们已经发现格力的护城河。现在的问题就是护城河是宽还是窄？我们可以跟同行如美的比较，然后也可以和乳业龙头跨行相比较。我们会发现相比美的通过并购产生出的成长性，能力通过挖掘自身产品的研发能力、强营销和控成本，来促进公司业绩的稳步提高。同时，由于合理控制的三费期间费用和研发成本，使得公司的毛利率和净利率一直保持较高水平增长，我们认为是能够持续很长时间，因此，他的护城河也是比较宽。格力是典型的内生增长型商业奶牛型企业。和另外一家著名的商业奶牛型企业伊利股份相比，实际上两家公司的毛利率有很多相似之处，但为什么格力的净利率会明显高于伊利呢？主要表现在格力在“三费”的控制上和研发成本的控制以及专利上具有一些优势，使得公司的净利率明显占据上风，是企业竞争能力的体现。2012年度以来董明珠任格力董事长之后，他的财务指标实际上是好于前任朱江洪担任期间的。我们发现董明珠作为营销话题女王，对于企业内部的财务成本管理和研发专利上有独到之处。当然，2012-2018期间和2005-2012期间，格力在营收和净利润增速有所放慢，这是未来要面临的和解决的挑战。

结论：转型中的格力依然具有宽阔的护城河，来自于品牌专利的无形资产和规模和成本优势相结合综合性的竞争优势。