前期已经写了贵州茅台、恒瑞医药、格力、伊利等五朵金花的竞争优势案例分享。（虽然这些耳熟能详，投资的深度研究比泛泛研究更有价值。巴菲特的能力圈和毛泽东的军事思想伤敌十指比如断敌一指颇相通之处）看到不少股友都纷纷转发，热情超出吾之预期。本来是自娱自乐的，看来现在我们可以一起来研究，一直觉得研究产生正价值，偏见产生负价值。为啥贵州茅台近年来才异军突起价值得以被人发现，其实和当下价投理念得到普及有一定关系！(雪球功不可没噢)。从这个意义上讲，股灾1000股跌停又如何？买六朵金花依然可以让你稳稳地赚。

对于A股市场，估计未来几年股灾常态化，散户不出局，韭菜不割完，A股难成熟。在铁歌看来，未来几年会是散户出局的几年。或者说未来中国经济需要散户出局来补贴经济的游离和困难！在这个市场要生存，相对能够把握的方法就是牢牢把握伟大公司，和他们共成长！也就是说学习模仿第二阶段的巴菲特。我一直觉得第二阶段的巴菲特是广大股民可以模仿并且学习的。反而格雷厄姆捡烟蒂的价值投资方法，很多人没有在废墟中找到真金子的能力，这个比较难。而马云天纵奇才，马云的投资方法天马行空没有套路，也很难让普通人掌握。吾观世间经典投资大师，很多人开始都想学礼佛摩尔，但发现投机是世间最难的“简单事”，因为你付出的成本远远不止账面得失，主要付出的是“心之力”，心力的磨损才让投机者之花无法持续。到最后才发现原来真正可以长期学习和实践的是“第二阶段的巴菲特”！

巴菲特第二阶段的投资理念，正是【永远和伟大公司共成长】。他说道以合理价格长期持有伟大公司，比与低廉价格买入平庸公司要来得合算。伟大公司有与生俱来的安全边际，是不折不扣的商业现金奶牛，在这里，各路投资者加入都不会被割韭菜。正是因为这样的长期杰出表现，成为许多投资者的信仰。在铁歌看来，第二阶段的巴菲特正是“能力圈”和“安全边际”达到极致的产物。巴菲特一生特别擅长消费领域的投资，把聚焦法则运用到了极致！ 伟大公司就是皇冠上的明珠，这本身就是聚焦中的聚焦，就像杜甫诗有云“会当临绝顶，一览众山小”！ 当杜甫说出“会当临绝顶，一览众山小" ,诗歌圣者，舍君其谁？当投资中的你，一览众山小，牢牢把握时代的伟大公司，何须在乎指数的涨跌？

案例：云南白药

这是A股历史上的大牛股之一。

云南白药主营化学原料药、化学制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、日化用品等，公司是云南大型工商医药企业，是中国中成药五十强之一，过去一直保持着骄人的经营业绩，目前市值为1101亿，市值稳居医药企业三甲，中药企业市值仅次于康美药业。该公司过去几十年一直保持稳健高速发展，为什么百年白药过去能保持持续高速发展呢？它的核心竞争优势在哪些方面呢？

首先，从战略管理来看，1996年11月，云南省经济体制改革委员会组建云南白药集团股份有限公司，以现金形式出资对大岭制药厂、文山州制药厂、丽江药业三家企业进行控股，以云南白药为核心企业（母公司）以资产为纽带，实现母子公司管理体制的企业法人联合体，实现的云南白药的“五统一”（统一生产计划、统一商标、统一批准问号、统一质量管理、统一销售），并将三家拥有的云南白药商标注销实现了云南白药的独家生产经营，使得云南白药能够统一由原来的市场变成了独佔市场，获取的独佔收益，为公司未来的发展奠定重要基础，市场在哪里白药就要做到哪里。白药与区域市场为依托用差异化产品渗透，全国市场要走向全国和全球市场，就必须要有根据地额云南白药的根据地就是云南后说，中国的西南区域这不仅是人才和产品市场的稳固后方还是其原料资源和文化资源的发源地依托。这个根据利用差异化的产品，在全国市场经营渗透，取得利润和市场规模的增长，云南白药的独特核心能力和资源就是重要的支撑。由于白药的传奇历史和配方的神秘和保密性。在消费者中形成忠实的品牌度，借助这种核心能力和资源白药顺利实现以差异化产品为特征的扩展。

从企业文化特色看，历史的传承和沉淀渗透到每一个员工的心理成为他们的内心的一部分，在云南白药的契约。你无论是管理层还是生产车间的员工，他们对公司的喜爱，是发自内心的无时不在展示，他们对企业的忠诚热爱和自豪，企业文化成为调解日常交往的润滑剂。这本身也增加了云南白药文化的影响力。本质上中药企业的核心正在于影响力和长期口碑。

从云南白药的组织结构管理特色看，转变组织结构也相应调整组织结构，服务与组织战略是管理中一个重要命题和云南白药的佔有率，能够成功才是对这个命题的一个现实版本的解答，无论是组建把白药集团建立虚拟企业成立药物研究院以及实施事业部，每次改变，都能够看见组织结构的改变，正是由于组织的保障，才能使得战略得以顺利实施，因此，综合考虑、统筹安排是云南白药组织结构变革成功的关键。

从云南白药创新与研发管理的特色看，云南白药拥有在“白药”技术方面独家垄断的优势，把这种技术转化为市场，更确切的说，是给白药找到合适的市场切入点，挖掘潜在消费需求创造新的市场。我国中药研究成果存在的保护形式，主要包括： 国家保密处方保护（云南白药、片子癀等）、商标保护（如同仁堂）、行政保护以及专利保护。其中国家保密处方保护，目前国内都有重要的最高级别保护受《国家保密法》保护，国内现在仅有云南白药、片仔癀、安宫牛黄丸、六和神和华佗再造丸五个国家级保密处方。这五个产品之所以能够获得最高级别的保护，是因为其具有独特的疗效，就像原来的国宝宣纸一样，其功艺一直没有公开。有些企业因为有了国家保护变作选独家生产的优势，销售不用发愁。任何事物都有其两面性性，有了好的保护措施，企业是容易维持原状，但是不利于提高产品技术内涵，云南白药形成了以企业为主体的开放式技术创新，白药药方还不能完全公开，但是白药还是尽可能利用社会资源为主，多方位利用资源实施技术创新，这从白药创可贴、白药牙膏等的成功中可以充分体现出来。

从云南白药的营销看，云南白药将品牌和止血化淤的核心立项多种产品线延伸不禁固化已有的竞争优势，同时也扩大了经营规模，做好“一本”，然后对其进行复制的逻辑，常常会去的低成本的快速扩展。

云南白药的竞争优势，正在与他的品牌和技术。云南白药的品牌不仅是企业在目前产品的市场开拓和推广中的重要，应是抓住日化高附加值市场充分利用品牌优势进入这一投入少利润高的产业获得可观增长，也是一个明证。云南白药的核心技术是云南白药与采取相关多元化的重要基础和保障，白药以止血化淤的核心技术为基础，白药持续创新开发多种系列产品和药品延伸，并拓展丰富产品线，而且核心技术的国家保密性，使得技术的独特竞争优势明显，并成为区别与竞争对手的标志性特征。

案例：片仔癀

两年5倍，片仔癀成为自2016年股灾以来最具赚钱效应的明星股之一。

这是一家印钞机似的上市公司。公司实际控制人为漳州市国资委，主营片仔癀系列产品，产品主要用于消炎和保肝护肝，具有近500年的历史，属于国家级绝密配方，这块业务属于标准的赚钱机器，源源不断地为上市公司创造着现金流。

有没有竞争优势和护城河，关键看公司是否具有定价权？片仔癀一边提高单价，一边还能够量价齐升，用数据说话，比如2017年，片仔癀实现营业总收入37.14亿元，比上年同期增长60.85%；实现利润总额9.42亿元，同比增长54.55%；实现净利润7.80亿元，同比增长53.99%。营业收入及利润增速均创下近5年来的新高。

价格方面，在2014年至2016年5月沉寂后，公司于2016年和2017年对内销品分别提价8.7%（40元）和6%（30元），目前市场零售价为530元；出口价格于2017年6月提升6%（3美元）至48美元，也是2014年1月后首次提价。

销量方面，随着国内市场的发力，据东兴证券测算，2015-2017年，片仔癀系列国内外总销量增速分别为33.43%、14.55%、35.10%。片仔癀系列销量提升主要来源于国内销量的猛增，2015-2017年，国内销量增速分别为29.49%、34.33％、34.89%，而海外市场销量则出现下滑，目前的主要销路已转为国内市场，2017年，国内市场销量已占据总销量的80%。

显然这是拥有定价权的表现。产品提价后营收和利润量价齐升，说明公司消费者主要产品死忠粉重度用户，花钱消炎保肝买健康自然对价格不那么敏感。ROE能长期保持稳定在15%以上说明两点：一方面，是个好生意，毛利率高，盈利能力强，高ROE；另一方面，这个好生意而且能够持续，国家保护无直接竞争对手，稳定的高ROE。公司净利润常年保持一个较快的增长速度，近年片的增长速度明显高于云南白药。

小结：云南药和片仔癀均具有明显的宽阔的护城河，因为他们依靠国家保密处方保护，具有产品定价权。片仔癀在学习云南白药的战略，利用中药核心，步入日化用品，药妆、食品等多元化大健康市场。