苹果：八旬老汉仍是进化体

最早投资时间：2016年

清仓时间：仍然持有

年化收益率：17%

许多人说投资苹果的决定并非出自巴菲特、而是出自其手下马仔，10亿美元级别以下的投资老爷子已不过问，而且巴菲特在2016和2017年的股东信对苹果只字未提，更让人觉得苹果并非钦点。但目前苹果仓位已经是伯克希尔数一数二的股权投资（截止2017年底价值280亿美元），如此大手笔的投入，船长兼舵手兼发言人的巴菲特不闻不问不决策，不管你信不信，反正我是不信。

传统上巴菲特不爱科技股—— 他追求比较确定的回报，而非潜力大但风险也大的投资。用他的原话来讲，就是“我和老芒欢迎革新——新点子、新产品、新技术，这些新东西提高了我们的生活水平。但作为一个投资者，我们对新兴行业的态度就像我们对太空探索一样：我们为其喝彩，但是我们不想真的上去。” 巴菲特强调能力圈，而他认为预测在一个变化风驰电掣的行业里某个公司的兴衰，这超出了他与芒格的能力。

但最终伯克希尔还是以毫不玩票的仓位，去投资了IBM和苹果。很多人说，老爷子，咱不是说好了不玩科技股的么，你的纪律何在？我想这也许是巴菲特不愿意多谈的原因，或多或少有点打脸。但伯克希尔投资苹果的逻辑也是非常清晰：1. 巴菲特认为苹果公司的产品已经是我们的生活方式，人们围绕自己的iPhone来规划生活，这是护城河的体现；2. 苹果有极强的盈利能力。巴菲特最爱的指标之一是净资产回报率，苹果的ROE近年来持续保持在35%-45%，估值也处在合理区间。

另外，伯克希尔一直面对着一个造作而幸福的烦恼，就是其下优质的企业所源源不断创造大量现金，但市场上没有足够多优质的投资机会能消化掉这些现金。对苹果的投资也部分收吸收解决了这个问题，使得大象也能起舞。—— 不过话说回来，苹果缓和了伯克希尔的现金问题，但谁又来解决苹果的现金问题？

在叙述的思路中，我强调了巴菲特投资理念的一些进化，从格式价投到芒氏价投最后到巴氏价投，从对科技股的怀疑到对科技股的拥抱，年近九旬的巴菲特仍然是一个进化体。芒格说：“巴菲特投资苹果，要么就是他疯了，要么就是他仍在做这个市场的学生，我偏向于后一种解释。”这也是我在苹果投资里看到的巴菲特哲学的一个闪光点，面对日夜兼程的世界，任何人都应该是谦卑的小学生，都应该不断学习。而巴菲特又有多谦虚：

有人问：“巴老，是什么原因让您一直没有去投资亚马逊？” —— “因为蠢。”