我希望前一章的讲解能让大家明白:估值是保证回报的关键。如果是这样的话，我们就可以继续探讨下一个话题:我们的第一个估价工具一价格乘数。乘数是最常用，同时也是最常被误用的估值工具。

最基本的乘数是市销率(price-to-sales,简称P/S)，等于总市值除以企业的主营业务收入。市销率的优点在于，几乎所有股票都有销售价，即使企业暂时处于亏损情况下也一样，这就使得市销率特别适用于周期性企业或因某种原因而暂时出现亏损的企业。但市销率的麻烦是销售额的价值可能会随着企业利润率的变化而增减。净利率较低的公司，如零售业，其市销率通常也相对较低，而软件和医药等净利率较高企业的市销率则相对较高。因此，不要按市销率来比较处于不同行业里的企业，也不要认为低净利率企业的股票就是值得买进的廉价股票，高净利率企业的股票就是不值得买进的高价货。

在我看来，市销率最适用于暂时出现亏损或是净利率存在巨大改善空间的企业。请记住:高净利率说明单位销售额可以带来更高的利润，而这又会带来更高的市销率。因此，如果一个低净:利率的企业与类似低净利率企业的市销率保持一致，而且你认为这家企业能大幅削减成本、提升利润率，那么或许它就是你要寻找的便宜货。

实际上，市销率的最大用途就是寻找拥有下跌缓冲器的高净利率公司。如果一家公司以前一直拥有丰厚的净利率，但当前市销率却很低，那么，市场就有可能看低这家公司，因为其他投资者很可能会把盈利能力的暂时下跌看成永久性的。但如果这家公司能恢复到以前的盈利水平，那么，它的股票就有可能是值得买进的便宜货。在这一点上，市销率的作用要好于市盈率(P/E);低收益股票的市盈率可能很高(因为收益E较低)，因此，单纯寻找低市盈率的股票未必能发现这些失宠的股票。