与估算相关联的主要因素是:

(1)可以评估的企业长期经济特性的可信度;

(2)可以评估管理人员的可信度，包括它实现公司所有潜能的能力以及明智地使用现金流的能力;

(3)依靠管理人员的将回报从企业导向股东而不是管理人员的可信度;

(4)公司的售价;

(5)将要经受的以及将会决定投资者的购买力从其总回报中削减程度的税收水平和通货膨胀率。

这些因素很可能使许多分析师晕头转向，因为他们不可能从任何一种数据库中得到为些现成的数据。但是精确量化这些因素的困难既不能否定它们的重要性，也不能说明这种困难是不能克服的。正如斯图尔特大法官(Justice Stewart)发现不可能将检验淫秽言行的标准公式化，但仍然可以断言说，“我看见的时候就明白了”，同样地投资者—通过一种不精确但行之有效的方法—也一样能够“看见”某个投资中的内在风险，而不必参考复杂的数学方程式或者价格史。

相比其他公司或零售商，可口可乐公司和吉列公司的长期业务风险要低得多的事实真的很难确定吗?在全世界范围内，可乐的销量大约占所有软饮料的44%，而吉列剃须刀占据了刀片市场60%的份额(按价值计算)。若是不考虑里格利公司(Wrig-ley)占统治地位的口香糖，我真不知道各行各业中还有哪些优秀的公司能够使它的主业长期享有这样的全球市场份额C

而且在最近几年.可乐和吉利剃须刀在全球的市场份额实际上还在增加。他们的品牌威力，他们的产品特性，以及他们的销售体系实力，赋予了他们一种巨大的竞争优势，在他们的经济堡垒周围形成了一条护城河。相比之下，一般的公司每天都在没有任何保障的情况下浴血奋战，苦熬争先。就像彼得·林奇说的那样，销售商品的公司的股票，应当贴上这样一条标签:“竞争有害健康。”

可乐和吉利剃须刀片的竞争实力对甚至最漫不经心的行业察家来说，也是显而易见的。然而它们股票的贝塔值与其他众多稍有、甚至没有市场竞争优势的普通公司相似。在衡童公司风险的时候，我们可以从这个相似之处得出结论说可乐和吉利剃须刀片的竞争实力没有为它们的股票增光添彩吗?或者，我们可以得出结论说，拥有公司的一部分—它的股票—的风险从某种角度来说与其公司运作是否成功的内在长期风险毫不相干吗?我们相信这两种结论毫无意义，而且将贝塔值与投资风险等同起来也毫无意义。