巴菲特论多元化组合

巴菲特说:“多元化只是起到保护无知的作用。如果你想让市场对你不产生任何坏作用，你应当拥有每一种股票，这样做也没有错呀。这对那些不知如何分析企业情况的人来说，是一种完美无缺的战略。”

1980年，柏克夏拥有18间市场价值超过500万美元的公司。除了广告、广播、保险以及出版公司以外，巴非特也拥有银行(底特律全国银行(National Detroit Bank) )、食品公司(通用食品公司)，采矿公司(美国铝业公司( Aluminum Company ofAmerica) ,凯塞铝业化学公司〔 Kaiser Aluminum&chemical)克里夫兰—克里夫钢铁公司[ Cleveland一Cliffs Iron Compa-ny)),商(吾尔握斯[ F. W. Woolworth) )、服务公司(平克顿〔Pinkerton ))和烟草公司(雷诺烟草公司(R. !. Reyn-olds) )。这就是巴菲特最多元化的股资组合状况。他除厂资本财、能源、科技和公用事业以外的各个主要工业集团，都有股票投资;

以产业性质来区分，柏克夏的普通投资组合里，52%是从事日常消费性产品的生产，29%是金融业，周期性消费产业占了15%，而资本财则列为4%,

有些批评者指出，因为基金经理人不断地设法从事分散化的投资，所以他们比巴菲特更保守。巴菲特不同意这个说法。他的确承认A金经理人以比较传统的态度从事投资行为。然而他认为，遵照传统并不一定就是保守。保守的行为必须是有事实和推理为依据的。巴菲特并不会因为一些“重要人士”同意他，而增加自己的信心，也不会因为那些人的意见与他相左就丧失信心。不管他是以传统或非传统的方式来投资，或别人同不同意。巴菲特永远维持他保守经营的方式巴菲特说，大多数投资组合经理人的表现比那些主要指数还差，并不是因为他们的能力不足，而是受了机构投资人决策程序所害。根据巴菲特的说法，大多数刁U沟投资人的决策，是由那些坚持遵守公认的投资组合必须分散，才能分散风险此一主张的团体或委员会所制定。那些雇用基金经理人的机构投资人视投资安全与市场上的平均收益为一回事。不论合不合情理，遵守分散的原则、绝对比个人的独立思考更受嘉奖。遵守标准的分散投资组合的基金经理人，不管合不合理，他们被奖赏的机会，超过有独立想法的经理人。

巴菲特从经验中得知，体质优良且经营得当的企业通常价格都不便宜。一旦见到价格低廉的绩优企业，他一定毫不迟疑地大量收购。他的收助行为完全不受经济景气低迷，或是市场悲观气氛的影响。只要他相信这项投资是绝对具有吸引力的，他就会大胆购买。巴菲特这种集中投资的理论，在柏克夏1991年的年度报告中有更进一步的解释。在那里面.巴菲特引用了梅纳德·凯因斯(John Maynard Keynes)写给同事史考特(F. C. Scott)这里的话:“随着年岁增长，我越来越相信，正确的投资方式是把大量的资金，投人到那些你了解，而且对其经营深具信心的企业。有人把资金分散在一些他们所知有限，又缺乏任何卖点的投资之上，以为可以借此降低风险。这样的观点其实是错误的……每个人的知识和经验必然是有限的.而我也很少能够同时在市场上发现两家或三家以上可以让我深具信心的企业。”

除了凯因斯的话，菲利普·费雪在课堂上的教学也促成了巴菲特把柏克夏的投资组合集中在少数几间公司上的做法。和凯因斯一样，费雪也认为同时握有太多种的股票反而提高厂投资的风险。那些被迫要注意并且分析各种股票的投资组合经理人，所冒的风险是把太多的金钱放在不好的投资上面，而没有充裕的资金可以投资在那些真正强势的股票上。对大多数的保险公司而言，柏克夏这种大量集中在少数股票的作法并不恰当。巴菲特这种集中投资的策略有较高的机会可以获得优于一般人的长期收益。当然，由于股票市场的起起伏伏，他很可能在长期持股这段期间里的某些时候，显得格外有远见，或者是愚蠢得令人难以置信。

巴菲特对于他手中持股的涨跌与市场股价指数表现的比较，可说是毫不关心。他是以营业的实绩来判断股票的好坏，而不是短期的(每天、每周、每个月、每年的)成交价格。他知道，只要企业本身拥有杰出的营运绩效.总有一天这样的绩效会反映到股票的价格上。