巴菲特关于概率论的实际运用

对风险套购预测采用的主观概率法，其决策过程与普通股票的决策过程并无二致。为了说明普通股的决策过程，让我们来看看柏克夏对威尔斯法哥普通股票的购人。

如果通用动力是巴菲特曾经做过的投资中，最令人困惑的，那么威尔斯法哥公司(Wells Fargo & Company)可以说是他最引起争论的一项投资。1990年10月.巴菲特宣布柏克夏己经购买威尔斯法哥股票500万股，以每股平均57.88美元来计算，等于投资了2.89亿美元在这家公司。柏克夏哈萨威现在是该银行的最大股东.拥有10%的流通在外股份。

在该年稍早，威尔斯法哥曾经以每股86美元的高价上市，直到投资人开始放弃对加州地区银行和互助储蓄银行的投资。他们害怕经济不景气正蔓延到西岸，会导致对商业区和住宅区的不动产市场的大最贷款损失。由于威尔斯法哥是加州银行中，拥有最多商业不动产的一家，因此投资人卖出该公司的股票，而卖空者的行为更加剧其下跌的趋势。威尔斯法哥股票于10月的卖空收益高达77%，差不多就在同时，巴非特开始购买它的股票。

在接下来的几个月.柏克夏宣称已经成为这家银行的一个主要股东，威尔斯法哥似乎面临重大战斗。一方面，巴菲特对股市抱持多头的观点，花2.98亿美元打赌威尔斯法哥的价值会增加。

在另一方面，投机者是卖空看跌，打赌威尔斯法哥股价必定将进一步下跌，因为它在年度中已经下跌了49%。费西巴哈(Fesh-bach)兄弟—美国最大的卖空者—与巴菲特持相反的看法。汤姆·巴顿(Tom Barton)表示:“威尔斯法哥是死定的，”汤姆·巴顿是为费西巴哈兄弟工作的达拉斯财务主管。“我不认为声称它们为破产大王是正确的，但是我认为虽不中亦不远矣”。也就是说，巴顿认为威尔斯法哥会跌到只剩百分之十几的价格。乔治·莎乐(George Salem)表示:“巴菲特是出了名的讨价还价者，也是长期投资者，”乔治·莎乐是保德信证券公司(Pruden-tial Securities)的证券分析师，“但是，加州有可能会变成另外一个德州。”乔治·莎乐所讲的，正是那些曾经在能源价格下滑期间，在德州发生的银行倒闭事件。在贝伦的约翰·利西欧(John Liscio)表示:“巴菲特毋须担心谁在长期挥霍他的金钱，”“只要他不要一直试着选择去买处于谷底价位的银行股”。

巴菲特对银行业务非常熟悉。1969年，柏克夏哈萨威购买伊利诺州国家银行信托公司(Illinois National Bank and Trust)98%的股权。1979年，银行股票法案要求柏克夏撤掉所有银行的持股之前，巴菲特在柏克夏的年报里，每年都会报导在银行投资的销售额与盈余。银行在柏克夏年报里的地位·，取代了柏克夏其他的控股对象。